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王贵重:一文看懂2021芯片行业投资机会

2021-04-19 来源:嘉实基金 关键词: 芯片 基金 科技

在全球芯片供需不足的当下,本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,或会加速国内的芯片企业的崛起。

王贵重.jpg

去年四季度以来,面对目前全球芯片稀缺的现状,新能源汽车作为需要芯片支撑的行业之一也受到了一定的影响。除汽车企业外,全球范围内芯片供应不足也对5G通信行业带来了影响。此外,4月以来,部分国内芯片企业宣布涨价,本月初芯片及半导体股价集体大涨,景气度提升;不仅如此,芯片制造的部分衍生领域同样行情提振,也引发了市场内对于国内实现国产芯片替代上讨论。

嘉实基金王贵重认为,“在全球芯片供需不足的当下,本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,国内的服务是非常好的,所以这些会对国内的芯片产生一个刺激,或会加速国内的芯片企业的崛起。”

问:从产业链角度看,哪个环节是芯片短缺问题所在?

王贵重:芯片短缺问题在当下确实比较突出。可以从供给和需求两方面来讨论这个问题。

首先从需求方面来看,第一是总量,5G带动芯片需求量大幅上升,主要体现在视频端主芯片SOC、5G相关的电源管理芯片,都出现了芯片面积和用量的显著增加。

其次,也在于国内主要企业去年的备货,尤其在部分国际化企业受到美国制裁后,对整个市场的整体产能有明显影响。

第三,在部分头部企业让出很多市场份额的背景下,带来其他相应企业的大幅备货行为,来抢占产能,抢占市场份额。

第四是全球经济复苏带来的跟经济周期相关的环节,像工业、家电等一些新的硬件的需求量上升,例如扫地机器人等,也包括汽车需求的复苏,导致对芯片等需求的大幅增长。

从供给方面来看,第一,芯片行业是一个高度全球化分工的行业。但因去年疫情影响,使得产能无法扩张,加上全球运输效率的下降,带来了这个产能供给上的显著减少。海外地区的一些极端气候的环境问题也使得一些海外企业产能短缺,又进一步的加剧了整个产业的紧张。

此外,是因为疫情影响居家办公,使得一些行业出现爆发式的增长,例如PC、pad、电视这些行业,去年都出现了20%~30%的增长,也挤占了产能。

问:为何汽车行业会受芯片短缺影响这么严重,这种影响会持续多久?

王贵重:汽车行业一直采用的是零库存,所以在去年的时候由于汽车的销量不是很好,大家也没有着急去布置产能,带来的结果就是产能被其他的芯片,像手机厂等抢走了,随后当整个的经济迅速恢复,需求大幅增长时,芯片已出现短缺。

不过,这种影响不会太长,一个重要原因在于汽车芯片是所有芯片里最赚钱的芯片,所以很多元器件或相关技术公司也专门成立了相应的支持小组,把其他的芯片产能转到汽车里面。

问:汽车芯片的全球市场格局怎样,汽车芯片短缺会导致什么变化?

王贵重:汽车芯片的全球格局是欧洲、日本、美国三强的状态,绝大部分还是被外资垄断,因为整个汽车电子化是伴随着半导体崛起的过程不断去渗透的,而中国的芯片是在一个很弱势的地位。

这一轮汽车芯片短缺,主要会有两点变化,一是汽车芯片整个智能化、电动化会带来汽车芯片用量的增加,会有一个(十倍)量的增长;二是芯片的短缺,会使国内企业更加重视供应链的安全,本土化进程会加速。

问:芯片短缺影响还可能会蔓延到哪些行业,影响会持续多久?

王贵重:除了汽车以外,其实所有的行业都产生了比较显著的影响。比如电视,电视里的驱动芯片出现短缺,照明里的芯片也出现了短缺,光伏里面用的器件也出现了涨价行为。

芯片涨价行为大概率要持续到年底。如果整个需求继续旺盛,也不排除到明年上半年。

问:芯片短缺,核心芯片企业提价,会给国内芯片企业带来什么影响?

王贵重:本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,国内的服务肯定是非常好的,所以这些会对国内的芯片产生一个刺激,会加速国内的芯片企业的崛起。

问:您如何看待此时的芯片、半导体行业投资逻辑,在管理产品选股时,您看重企业哪些特质?

王贵重:主要围绕6个维度来看,包括空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

一是空间,空间到底够不够大,像光学、存储、视频包括主芯片,这类天花板比较高的品类。

二是竞争,我们会关注护城河的深浅,按照比较严格的、没有利率的这些环节,会有很强的护城河,会关注这个领域里的机会。

三是最看重的管理层,就是管理层的主观意愿,目前为止在芯片领域里还是具备天时地利人和。科技行业是一个供给的行业,人的主观能动性格外重要。从这个层面上考虑,会更加关注管理层和盈利模式。

最后会去关注成长性和估值的匹配度,希望自己综合评估下来,会去买入在风险折算后的有比较好回报的股票。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。

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王贵重:一文看懂2021芯片行业投资机会

2021-04-19 来源:嘉实基金 关键词: 芯片 基金 科技

在全球芯片供需不足的当下,本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,或会加速国内的芯片企业的崛起。

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去年四季度以来,面对目前全球芯片稀缺的现状,新能源汽车作为需要芯片支撑的行业之一也受到了一定的影响。除汽车企业外,全球范围内芯片供应不足也对5G通信行业带来了影响。此外,4月以来,部分国内芯片企业宣布涨价,本月初芯片及半导体股价集体大涨,景气度提升;不仅如此,芯片制造的部分衍生领域同样行情提振,也引发了市场内对于国内实现国产芯片替代上讨论。

嘉实基金王贵重认为,“在全球芯片供需不足的当下,本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,国内的服务是非常好的,所以这些会对国内的芯片产生一个刺激,或会加速国内的芯片企业的崛起。”

问:从产业链角度看,哪个环节是芯片短缺问题所在?

王贵重:芯片短缺问题在当下确实比较突出。可以从供给和需求两方面来讨论这个问题。

首先从需求方面来看,第一是总量,5G带动芯片需求量大幅上升,主要体现在视频端主芯片SOC、5G相关的电源管理芯片,都出现了芯片面积和用量的显著增加。

其次,也在于国内主要企业去年的备货,尤其在部分国际化企业受到美国制裁后,对整个市场的整体产能有明显影响。

第三,在部分头部企业让出很多市场份额的背景下,带来其他相应企业的大幅备货行为,来抢占产能,抢占市场份额。

第四是全球经济复苏带来的跟经济周期相关的环节,像工业、家电等一些新的硬件的需求量上升,例如扫地机器人等,也包括汽车需求的复苏,导致对芯片等需求的大幅增长。

从供给方面来看,第一,芯片行业是一个高度全球化分工的行业。但因去年疫情影响,使得产能无法扩张,加上全球运输效率的下降,带来了这个产能供给上的显著减少。海外地区的一些极端气候的环境问题也使得一些海外企业产能短缺,又进一步的加剧了整个产业的紧张。

此外,是因为疫情影响居家办公,使得一些行业出现爆发式的增长,例如PC、pad、电视这些行业,去年都出现了20%~30%的增长,也挤占了产能。

问:为何汽车行业会受芯片短缺影响这么严重,这种影响会持续多久?

王贵重:汽车行业一直采用的是零库存,所以在去年的时候由于汽车的销量不是很好,大家也没有着急去布置产能,带来的结果就是产能被其他的芯片,像手机厂等抢走了,随后当整个的经济迅速恢复,需求大幅增长时,芯片已出现短缺。

不过,这种影响不会太长,一个重要原因在于汽车芯片是所有芯片里最赚钱的芯片,所以很多元器件或相关技术公司也专门成立了相应的支持小组,把其他的芯片产能转到汽车里面。

问:汽车芯片的全球市场格局怎样,汽车芯片短缺会导致什么变化?

王贵重:汽车芯片的全球格局是欧洲、日本、美国三强的状态,绝大部分还是被外资垄断,因为整个汽车电子化是伴随着半导体崛起的过程不断去渗透的,而中国的芯片是在一个很弱势的地位。

这一轮汽车芯片短缺,主要会有两点变化,一是汽车芯片整个智能化、电动化会带来汽车芯片用量的增加,会有一个(十倍)量的增长;二是芯片的短缺,会使国内企业更加重视供应链的安全,本土化进程会加速。

问:芯片短缺影响还可能会蔓延到哪些行业,影响会持续多久?

王贵重:除了汽车以外,其实所有的行业都产生了比较显著的影响。比如电视,电视里的驱动芯片出现短缺,照明里的芯片也出现了短缺,光伏里面用的器件也出现了涨价行为。

芯片涨价行为大概率要持续到年底。如果整个需求继续旺盛,也不排除到明年上半年。

问:芯片短缺,核心芯片企业提价,会给国内芯片企业带来什么影响?

王贵重:本土化进程会出现加速,只有本土化才能更好的保证供应链的安全,国内的服务肯定是非常好的,所以这些会对国内的芯片产生一个刺激,会加速国内的芯片企业的崛起。

问:您如何看待此时的芯片、半导体行业投资逻辑,在管理产品选股时,您看重企业哪些特质?

王贵重:主要围绕6个维度来看,包括空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

一是空间,空间到底够不够大,像光学、存储、视频包括主芯片,这类天花板比较高的品类。

二是竞争,我们会关注护城河的深浅,按照比较严格的、没有利率的这些环节,会有很强的护城河,会关注这个领域里的机会。

三是最看重的管理层,就是管理层的主观意愿,目前为止在芯片领域里还是具备天时地利人和。科技行业是一个供给的行业,人的主观能动性格外重要。从这个层面上考虑,会更加关注管理层和盈利模式。

最后会去关注成长性和估值的匹配度,希望自己综合评估下来,会去买入在风险折算后的有比较好回报的股票。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。

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