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投资课:指数增强基金是如何实现“增强”效果的?

2021-04-29 来源:嘉实基金 关键词: 投资 理财 基金

近期,市场波动加大,行业板块和风格轮动亦迅速。在这样波动市场下,有没有追求跑赢指数、获得超额收益的好方法?

近期,市场波动加大,行业板块和风格轮动亦迅速。在这样波动市场下,有没有追求跑赢指数、获得超额收益的好方法?选择风格明晰的增强类基金产品定投,不失为一种好的选择。接下来几天,我们将陆续发布由嘉实基金增强风格投资总监刘斌博士,带来的增强投资小课堂系列,带你了解增强投资的方方面面。今天是第二课:指数增强基金是如何实现“增强”效果的?

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课程内容摘要

说到增强风格基金,大家比较熟悉的产品类型之一就是指数增强基金。

作为基本面的系统化投资,如何战胜基准呢?

第一步要保证不能偏离指数特别远,首要是控制和指数本身的偏离风险。比如指数增强基金,大的行业板块一般是均衡配置、和基准指数差不多。在每一个板块内,再精选比较好的股票,从而能够实现超越指数的收益水平。

展开具体来说,对于增强策略,在构建底层股票的时候,要先选择一个锚,比如以沪深300指数增强为例,“锚”就是沪深300指数。锚确定了之后,后面的所有操作都是以这个锚为基准来进行。如同一个船锚把它定在这儿,不能偏太远。 

如果是沪深300增强,就不能够偏离全部去买小市值股票,必须围绕着300指数来看怎么能够超越它。

我们在第一步要做的是风险量化组合的风险管理,要控制各个板块相比于指数的偏离程度,不能失控。所以,至少在一级大的板块上面和沪深300指数几乎是一模一样的,比如金融、科技、消费、周期、医药、制造这样一些大板块,基本上与指数配比比重是差不多的。

那么大家可能会问,比重都差不多,怎么去增强呢?最核心的就是通过第二步去追求跑赢指数。

怎么跑赢呢?大家有时觉得基本面的系统化投资,是一个黑盒。其实不然。一个主动的基本面基金经理在选择好公司的时候,通常的框架是好公司、好赛道、好价格,评估的方式是用主观的方法去评估。而我们则是通过系统化的方法评估。

怎么评估好公司?主要看这个公司未来是否有足够的成长性、盈利能力、盈利质量、竞争力和护城河,是否得到了内外部分析师的一致认可。

怎么评价好赛道?嘉实的基本面研究员对于各个细分产业都有景气度的评价,我们需要精选的公司是在有比较高景气度的细分产业。我们在大的板块层面不做偏离配置,但在板块内的细分产业上面,会选择细分产业景气度更好的股票。

怎么评价好价格?我们是用客观的方式去评估这个公司的估值水平,是否能够和它未来的成长性相匹配,如果成长性更好,可以接受更高一些的估值水平。我们要不断客观地衡量估值和成长性的匹配程度。

其实与主动的基本面选手相比,观点几乎是一模一样的。差异就在于,他们是通过主观的判断,而我们是把所有的这些逻辑通过系统化的方法实现出来、沉淀下来,并且用纪律化的方式来约束、去执行。

最终通过这么两个步骤,力争实现一个稳健的超额收益。

总结下来就是两点:第一,我们通过标准化的严格组合管理,来控制好风险,保证和基准之间有一个相对小的偏离。

第二,在能够比较好的追踪基准的同时,我们通过基本面逻辑,转换出来的这些系统化的基本面的框架,不断去纪律化的去评估一个公司的好坏,从而能够自动的完成组合的构建,最终就实现增强组合。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资课:指数增强基金是如何实现“增强”效果的?

2021-04-29 来源:嘉实基金 关键词: 投资 理财 基金

近期,市场波动加大,行业板块和风格轮动亦迅速。在这样波动市场下,有没有追求跑赢指数、获得超额收益的好方法?

近期,市场波动加大,行业板块和风格轮动亦迅速。在这样波动市场下,有没有追求跑赢指数、获得超额收益的好方法?选择风格明晰的增强类基金产品定投,不失为一种好的选择。接下来几天,我们将陆续发布由嘉实基金增强风格投资总监刘斌博士,带来的增强投资小课堂系列,带你了解增强投资的方方面面。今天是第二课:指数增强基金是如何实现“增强”效果的?

1619656669102002483.jpg

课程内容摘要

说到增强风格基金,大家比较熟悉的产品类型之一就是指数增强基金。

作为基本面的系统化投资,如何战胜基准呢?

第一步要保证不能偏离指数特别远,首要是控制和指数本身的偏离风险。比如指数增强基金,大的行业板块一般是均衡配置、和基准指数差不多。在每一个板块内,再精选比较好的股票,从而能够实现超越指数的收益水平。

展开具体来说,对于增强策略,在构建底层股票的时候,要先选择一个锚,比如以沪深300指数增强为例,“锚”就是沪深300指数。锚确定了之后,后面的所有操作都是以这个锚为基准来进行。如同一个船锚把它定在这儿,不能偏太远。 

如果是沪深300增强,就不能够偏离全部去买小市值股票,必须围绕着300指数来看怎么能够超越它。

我们在第一步要做的是风险量化组合的风险管理,要控制各个板块相比于指数的偏离程度,不能失控。所以,至少在一级大的板块上面和沪深300指数几乎是一模一样的,比如金融、科技、消费、周期、医药、制造这样一些大板块,基本上与指数配比比重是差不多的。

那么大家可能会问,比重都差不多,怎么去增强呢?最核心的就是通过第二步去追求跑赢指数。

怎么跑赢呢?大家有时觉得基本面的系统化投资,是一个黑盒。其实不然。一个主动的基本面基金经理在选择好公司的时候,通常的框架是好公司、好赛道、好价格,评估的方式是用主观的方法去评估。而我们则是通过系统化的方法评估。

怎么评估好公司?主要看这个公司未来是否有足够的成长性、盈利能力、盈利质量、竞争力和护城河,是否得到了内外部分析师的一致认可。

怎么评价好赛道?嘉实的基本面研究员对于各个细分产业都有景气度的评价,我们需要精选的公司是在有比较高景气度的细分产业。我们在大的板块层面不做偏离配置,但在板块内的细分产业上面,会选择细分产业景气度更好的股票。

怎么评价好价格?我们是用客观的方式去评估这个公司的估值水平,是否能够和它未来的成长性相匹配,如果成长性更好,可以接受更高一些的估值水平。我们要不断客观地衡量估值和成长性的匹配程度。

其实与主动的基本面选手相比,观点几乎是一模一样的。差异就在于,他们是通过主观的判断,而我们是把所有的这些逻辑通过系统化的方法实现出来、沉淀下来,并且用纪律化的方式来约束、去执行。

最终通过这么两个步骤,力争实现一个稳健的超额收益。

总结下来就是两点:第一,我们通过标准化的严格组合管理,来控制好风险,保证和基准之间有一个相对小的偏离。

第二,在能够比较好的追踪基准的同时,我们通过基本面逻辑,转换出来的这些系统化的基本面的框架,不断去纪律化的去评估一个公司的好坏,从而能够自动的完成组合的构建,最终就实现增强组合。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。