课程内容摘要

我们和主动选手的区别，就在于系统化。所以我们比较依赖于把所有的投资框架通过系统化的方式实现。

大家可能看过一本书，是桥水基金创始人达里奥写的《原则》，它里面提到了一个重要的原则，就是要把自己的决策系统化，只有通过系统化，才能够不断地积累这样的优势，把复利的优势发挥出来。

所以我们和基本面主动选手的区别就在于，我们用系统化的方法实现各种投资理念和投资思路。所以与主动选手经常去调研不太一样的地方在于，我们更加在意的是从研究员的研究框架和知识里，提炼出有价值的信息，把这样一些信息通过图谱、框架的方式实现。

举个例子，之前我们用量化的方法来选择银行股，发现始终找不到好的银行个股，后来我们就向基本面的研究员和银行业研究员学习，请他们给我们讲银行板块到底应该怎么投资。

通过内外部的学习，我们发现对于基本面的一些研究员或者基金经理而言，他们最看重的是银行的资产规模、息差、不良率的变化，所以我们就把这样一些重要的因素集成到我们的系统里，再自动化地根据公司的财务数据、基本面的交易情况以及资产规模、不良息差等这样一些非传统的企业经营数据，评估在银行板块里，到底哪些银行是好银行。

所以我们的工作就是不断在思考市场背后的驱动逻辑到底是什么，寻找每一个板块以及整个市场的驱动逻辑，并且用一些框架化的方式实现它。

至于增强风格基金经理的一天是怎么度过的？

一般来说，我们早上8点到公司后，会先看一看系统运行的情况，很多系统会在夜间不断采集研究员的最新调研信息，这些信息通过系统化的方法展现，我们会自动地把这些信息采集下来。

还有很多市场信息，包括外部分析师的信息、海外的各种数据，这些数据通过我们的系统自动的采集和计算。

八点半后，开始开晨会，我们会听取研究员的调研信息和一些外部专家的研究结论。

九点后，根据市场的条件，我们会通过系统生成组合指令。这和主动基本面选手区别在于，他们是一只只股票的进行相应交易和操作，而我们主要通过系统自动生成一篮子的股票，而且通常是对几十个股票同时进行买卖交易，生成一个组合的指令。

九点半开盘前，我们会把这个组合指令下达给交易员，九点半开盘后，交易员开始执行，我们也会持续关注执行的情况。

九点半后一直到中午十一点前，我们大量的精力是研究每个行业的投资逻辑，从里面找可以总结、提炼出来的信息，然后通过模型化、策略化的方式实现。

中午收盘后，在午餐的时间，我们也会和内外部的分析师、专家进行交流。

下午收盘前，我们会再检查一下组合的情况，保证组合能够符合风险控制的要求，特别像对冲这一类比较复杂的产品，还有股指期货相应的操作。

三点之后，更多的工作是和客户交流，对于很多机构客户，我们需要专业的去分析业绩的归因，也要对后续市场进行一些展望。

另外，很大一部分工作是，团队内部要对近期的投资操作进行归因和反思，不断地看有哪些逻辑在发生变化。

因为市场的定价逻辑永远是在变化的，不同的时期、市场处于不同的状态，它背后的逻辑是不同的，需要不断地去调整我们的框架。

六点半后结束了一天的工作，但大多数时候，我们晚上还会看卖方的报告、分析师的路演等等。

这就是我完整的一天。

总结来说，基本面的系统化投资就是通过基本面逻辑，转换出来的这些系统化的基本面的框架，不断去纪律化的去评估一个公司的好坏，从而能够自动的完成组合的构建，最终实现增强组合。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。