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轩璇解码:债券基金经理的一天是什么样子的

2021-04-29 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

公募基金中占据半壁江山的债券基金缄默低调。债券基金经理的一天是什么样子的?他们如何为投资者做资产配置?

最近两年,基金行业跨界破壁,国民认知度大大提升,相比股票型基金的参与度、话题度活跃,公募基金中占据半壁江山的债券基金缄默低调。债券基金经理的一天是什么样子的?他们如何为投资者做资产配置?

嘉实基金百亿基金经理轩璇女士日前面对投资者做了一场直播,无比近距离、接地气回答了投资者的“十万个为什么”。目前,由轩璇担纲的嘉实丰年一年定开纯债基金正在各大渠道火热发行中,欢迎大家关注。轩璇固收投资经验丰富,擅长开放式增强型纯债组合、封闭式绝对收益型组合运作。2019年底加入嘉实基金后,轩璇管理嘉实基金公募信用类产品,包括嘉实纯债、嘉实丰益纯债、嘉实丰益策略等产品。

根据基金年报,截至2020年末,轩璇管理规模达到106亿元,她管理的纯债产品业绩领先,其中嘉实丰益策略2020年业绩在银河证券债券型基金中排名15/138。

Q1:债券基金经理的一天是什么样子的?
轩璇:基金经理也是普通人,比如说我,早上起来也是挤地铁去上班,通常八点左右到公司。到公司第一件事不是冲咖啡哦,而是先看看我所管理的基金组合当天的具体头寸情况。

所谓头寸就是我们管理的债券基金,债券基金一般会使用一定的杠杆策略,去增厚整个组合的收益,每天早上到岗之后我们先要看看这个组合需要借多少钱,然后把这个指令传递给交易员,让他们去执行借钱的操作。

除此之外,每个工作日的开始,我们还会盘点一下今天可能会产生这些交易,梳理一下交易的具体情况。

算完“账”我们开晨会,回顾过去一天市场发生了什么,展开汇报和讨论。汇报的内容分两部分,一是宏观情况,债券资产受基础利率波动影响较大,跟我们的宏观经济息息相关,作为机构投资者,我们每天都要跟踪整个宏观基本面的变化。第二部分轮到信用研究员发言,他们主要跟踪研究个体公司,对个券情况非常熟悉。

晨会结束之后基本进入高强度的盯市交易阶段,我们会根据市场的变化去及时调整我们的投资框架,这个阶段会非常忙。

十一点进入午休,这个时候会比较放松,吃午饭,同事之间聊聊天,跟大家一样,适度的放松和调整方便下午继续作战。一般来说,债券的频繁交易会在下午四点半左右结束,开始全天清算,清算忙碌完了,才能静下心来盘点、回顾和审视这一天。晚上9点左右还得盯一下自己管理的产品净值。应对市场、独立思考、交易,这些环节都穿插在一天的忙碌之中。

Q2:基金经理的一天跟广大“打工人”也差不多嘛,你们周末会如何放松自己呢?
轩璇:周末如果没有加班、路演的话,会找个公园跑跑步,跑步的时候不能看手机,适合清空大脑,获得一个相对比较清静、独立思考的机会。再说,跑步也能锻炼身体,做投资可是持久战。
Q3:听说债券基金更抗跌,是这样吗?
轩璇:抗跌也是一个相对概念哦!假设我们有一揽子理财产品,比如说货币基金、债券基金、股票基金、商品类基金,从相对抗跌的属性来看,最抗跌的是货币基金,货币基金大跌或者回撤极为罕见,其次就是波动性相对较小的债券基金。

举个简单的例子,债券基金如果单日净值下跌超过30个BP也就是0.3%,对于我们债基投资者来说就是非常大的回撤了,比较少见。再比如说,拉长观察周期到两个月或者一个季度,债券基金下跌1%就能载入历史了。

概括一下,债券基金多少也会有净值波动,但是整个幅度相对股票基金、商品类基金、外汇基金来说,波动相当小。

Q4:债券是不是可以随便买,反正都刚性兑付?

轩璇:刚性兑付是个很有历史意义的词了,其实除了存款,现在市场上不存在百分之百保本的产品,我们为了获取一定收益,肯定是要承担一定风险的。细化到债券这类资产,风险可以简单理解为两方面,一是什么时候买和什么时候卖,比如说,你从发行第一天就买了一个十年期的债券,过了两年想卖掉,这个时候赚钱的概率还是有的,但是存在波动和不确定性。二是你买的债券可能存在信用风险,比如说你买了某个公司发行的债券,过了一阵子这个公司破产或者债务重组了,那你买的债券可能也会出现亏损。

Q5:对于刚入门债券领域的投资者有什么好的建议吗?

轩璇:首先,大家需要分清楚债券的分类,大类上看有利率债、信用债、可转换债,还有一些衍生品和相关资产。对于利率债,主要承担利率风险,利率风险可以用久期这个专业术语去衡量。信用债不光要考虑久期风险,还有信用利差这种区间波动的风险。可转债则更接近股票,波动性会比利率债和信用债更大,需要搞清楚可转债背后对应的正股或者具体公司的特性。

其实债券市场的主流投资者以机构客户为主,这是为什么呢?

首先,我前面说的那些信用利差、久期这些专有名词实在是很复杂,个人投资者一般没有足够的精力和时间去研究,容易存在信息不对称。

其次,债券投资的起步门槛比较高,债券存在银行间市场和交易所两个市场,银行间市场的起投金额是一千万以上,对于我们老百姓来说,太难了。交易所市场这边,个人投资者需要匹配五百万的资产或者三千万的金融资产才能开户,无论是哪一个,直接投资债券的门槛都太高了。这些高门槛也是债券投资的专业性和复杂程度决定的,某种程度对普通投资者是种硬性的保护。

Q6:听说现在是投资债券的好时机,真的吗?
轩璇:我觉得这个问题需要辩证地看。2020年一季度因为新冠疫情,我们国家从宏观政策层面出台了很多托底经济的政策,其中包括流动性投放。随着疫情后时代经济复苏,一些特殊时期的宏观政策开始逐步退出,这会导致风险偏好较高的资产波动加大。对于债券资产来说,本身波动率就比较低,去年五月开始整个债券基金就出现了明显的回调,调整至今已经出现了配置空间,未来进一步下跌的风险也比较有限。

抗跌是抗跌,能不能赚钱可能大家更为关注。这个问题其实跟我们的宏观经济基本面、政策等息息相关。如果拉长时间维度来看,我们国家的潜在增速水平中枢、宏观利率是逐渐走低的过程,这对于债券类资产来说是利多的,债券资产的价格和利率成反比,基础利率下行,债券价格会上涨,未来我们可能还会看到这种上涨。这种判断不是说上涨第二天就能出现,而是指较长期的配置价值。

Q7:您的新产品嘉实丰年一年定期开放纯债基金有何独特之处?

轩璇:相比市场上大部分的纯债基金,丰年投资策略上会比较丰富,比如说它可能会通过利率债波段去增强收益,也可能会长期采取周期偏短的久期去平滑基金的相对波动,很多成熟的策略我们都会视市场情况而选择性地去用,如骑乘策略、利率债波段、杠杆策略、衍生品套利、买入错杀的信用债等。

嘉实基金的每个基金经理都不是孤军奋战,我们的投资战队里每个人都有自己擅长的部分,我们会发挥各自所长,团结合作。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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轩璇解码:债券基金经理的一天是什么样子的

2021-04-29 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

公募基金中占据半壁江山的债券基金缄默低调。债券基金经理的一天是什么样子的?他们如何为投资者做资产配置?

最近两年,基金行业跨界破壁,国民认知度大大提升,相比股票型基金的参与度、话题度活跃,公募基金中占据半壁江山的债券基金缄默低调。债券基金经理的一天是什么样子的?他们如何为投资者做资产配置?

嘉实基金百亿基金经理轩璇女士日前面对投资者做了一场直播,无比近距离、接地气回答了投资者的“十万个为什么”。目前,由轩璇担纲的嘉实丰年一年定开纯债基金正在各大渠道火热发行中,欢迎大家关注。轩璇固收投资经验丰富,擅长开放式增强型纯债组合、封闭式绝对收益型组合运作。2019年底加入嘉实基金后,轩璇管理嘉实基金公募信用类产品,包括嘉实纯债、嘉实丰益纯债、嘉实丰益策略等产品。

根据基金年报,截至2020年末,轩璇管理规模达到106亿元,她管理的纯债产品业绩领先,其中嘉实丰益策略2020年业绩在银河证券债券型基金中排名15/138。

Q1:债券基金经理的一天是什么样子的?
轩璇:基金经理也是普通人,比如说我,早上起来也是挤地铁去上班,通常八点左右到公司。到公司第一件事不是冲咖啡哦,而是先看看我所管理的基金组合当天的具体头寸情况。

所谓头寸就是我们管理的债券基金,债券基金一般会使用一定的杠杆策略,去增厚整个组合的收益,每天早上到岗之后我们先要看看这个组合需要借多少钱,然后把这个指令传递给交易员,让他们去执行借钱的操作。

除此之外,每个工作日的开始,我们还会盘点一下今天可能会产生这些交易,梳理一下交易的具体情况。

算完“账”我们开晨会,回顾过去一天市场发生了什么,展开汇报和讨论。汇报的内容分两部分,一是宏观情况,债券资产受基础利率波动影响较大,跟我们的宏观经济息息相关,作为机构投资者,我们每天都要跟踪整个宏观基本面的变化。第二部分轮到信用研究员发言,他们主要跟踪研究个体公司,对个券情况非常熟悉。

晨会结束之后基本进入高强度的盯市交易阶段,我们会根据市场的变化去及时调整我们的投资框架,这个阶段会非常忙。

十一点进入午休,这个时候会比较放松,吃午饭,同事之间聊聊天,跟大家一样,适度的放松和调整方便下午继续作战。一般来说,债券的频繁交易会在下午四点半左右结束,开始全天清算,清算忙碌完了,才能静下心来盘点、回顾和审视这一天。晚上9点左右还得盯一下自己管理的产品净值。应对市场、独立思考、交易,这些环节都穿插在一天的忙碌之中。

Q2:基金经理的一天跟广大“打工人”也差不多嘛,你们周末会如何放松自己呢?
轩璇:周末如果没有加班、路演的话,会找个公园跑跑步,跑步的时候不能看手机,适合清空大脑,获得一个相对比较清静、独立思考的机会。再说,跑步也能锻炼身体,做投资可是持久战。
Q3:听说债券基金更抗跌,是这样吗?
轩璇:抗跌也是一个相对概念哦!假设我们有一揽子理财产品,比如说货币基金、债券基金、股票基金、商品类基金,从相对抗跌的属性来看,最抗跌的是货币基金,货币基金大跌或者回撤极为罕见,其次就是波动性相对较小的债券基金。

举个简单的例子,债券基金如果单日净值下跌超过30个BP也就是0.3%,对于我们债基投资者来说就是非常大的回撤了,比较少见。再比如说,拉长观察周期到两个月或者一个季度,债券基金下跌1%就能载入历史了。

概括一下,债券基金多少也会有净值波动,但是整个幅度相对股票基金、商品类基金、外汇基金来说,波动相当小。

Q4:债券是不是可以随便买,反正都刚性兑付?

轩璇:刚性兑付是个很有历史意义的词了,其实除了存款,现在市场上不存在百分之百保本的产品,我们为了获取一定收益,肯定是要承担一定风险的。细化到债券这类资产,风险可以简单理解为两方面,一是什么时候买和什么时候卖,比如说,你从发行第一天就买了一个十年期的债券,过了两年想卖掉,这个时候赚钱的概率还是有的,但是存在波动和不确定性。二是你买的债券可能存在信用风险,比如说你买了某个公司发行的债券,过了一阵子这个公司破产或者债务重组了,那你买的债券可能也会出现亏损。

Q5:对于刚入门债券领域的投资者有什么好的建议吗?

轩璇:首先,大家需要分清楚债券的分类,大类上看有利率债、信用债、可转换债,还有一些衍生品和相关资产。对于利率债,主要承担利率风险,利率风险可以用久期这个专业术语去衡量。信用债不光要考虑久期风险,还有信用利差这种区间波动的风险。可转债则更接近股票,波动性会比利率债和信用债更大,需要搞清楚可转债背后对应的正股或者具体公司的特性。

其实债券市场的主流投资者以机构客户为主,这是为什么呢?

首先,我前面说的那些信用利差、久期这些专有名词实在是很复杂,个人投资者一般没有足够的精力和时间去研究,容易存在信息不对称。

其次,债券投资的起步门槛比较高,债券存在银行间市场和交易所两个市场,银行间市场的起投金额是一千万以上,对于我们老百姓来说,太难了。交易所市场这边,个人投资者需要匹配五百万的资产或者三千万的金融资产才能开户,无论是哪一个,直接投资债券的门槛都太高了。这些高门槛也是债券投资的专业性和复杂程度决定的,某种程度对普通投资者是种硬性的保护。

Q6:听说现在是投资债券的好时机,真的吗?
轩璇:我觉得这个问题需要辩证地看。2020年一季度因为新冠疫情,我们国家从宏观政策层面出台了很多托底经济的政策,其中包括流动性投放。随着疫情后时代经济复苏,一些特殊时期的宏观政策开始逐步退出,这会导致风险偏好较高的资产波动加大。对于债券资产来说,本身波动率就比较低,去年五月开始整个债券基金就出现了明显的回调,调整至今已经出现了配置空间,未来进一步下跌的风险也比较有限。

抗跌是抗跌,能不能赚钱可能大家更为关注。这个问题其实跟我们的宏观经济基本面、政策等息息相关。如果拉长时间维度来看,我们国家的潜在增速水平中枢、宏观利率是逐渐走低的过程,这对于债券类资产来说是利多的,债券资产的价格和利率成反比,基础利率下行,债券价格会上涨,未来我们可能还会看到这种上涨。这种判断不是说上涨第二天就能出现,而是指较长期的配置价值。

Q7:您的新产品嘉实丰年一年定期开放纯债基金有何独特之处?

轩璇:相比市场上大部分的纯债基金,丰年投资策略上会比较丰富,比如说它可能会通过利率债波段去增强收益,也可能会长期采取周期偏短的久期去平滑基金的相对波动,很多成熟的策略我们都会视市场情况而选择性地去用,如骑乘策略、利率债波段、杠杆策略、衍生品套利、买入错杀的信用债等。

嘉实基金的每个基金经理都不是孤军奋战,我们的投资战队里每个人都有自己擅长的部分,我们会发挥各自所长,团结合作。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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