而为了应对新冠疫情的影响，多国央行都选择了宽松的货币政策，也就是我们说的“印钱”，比如美国的2万亿美元的CARES法案、欧洲的8000亿欧元量化宽松计划PEPP、英国政府的3300亿英镑财政刺激方案。而实质上，由于疫情的影响，很多供给端的企业都处于停摆的状态。两相作用之下，通胀自然难以避免。

随着疫苗初步落地，全球疫情逐渐得到控制，供给端迎来复苏，在流动性非常宽松的背景下，大宗商品价格也随之快速上涨。而3月中旬，美国又继续出台1.9万亿美元的纾困刺激法案；4月29日，白宫又公布了1.8万亿美元的“美国家庭计划”，也进一步推升了全球的通胀预期。

从疫情的角度来看，2月以来中国、美国疫情逐渐得到控制，但3月以来印度疫情却大幅增加，这给恢复中的全球经济带来负面影响，但总体全球疫情逐渐得到控制，全球经济预计将持续好转。综合来看，我们认为未来半年左右是经济逐渐恢复而流动性较为宽裕的环境.

阶段一，交易宽松，黄金领衔。央行大量释放流动性对冲，经济筑底，对利率敏感的贵金属率先受益；

阶段二，交易复苏，基本金属领衔，工业复苏更为快捷，制造业上游弹性最大的基本金属为受益；

阶段三，交易滞涨，原油、农产品领衔。消费回暖，随着复苏逐级向下游传导，CPI涨速超越PPI，经济呈类滞胀特征，后端的农产品与原油受益。

在这一理论中，当前我们正处第二阶段。

因此，要把握下阶段的市场，布局第二阶段、第三阶段都是可选的选项。

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