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常蓁:市场震荡往复 好公司才有真机会

2021-05-31 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

今年以来,常蓁女士多次提出,今年的市场会是大浪淘沙,去伪存真的行情,只有真正优质的公司才有机会走出来。

从历史经验来看,大A股每一个时间段都会有一条投资主线,比如05年的中小市值股票、近几年的“核心资产”等,它们都在较长的一段时间内保持了明确的趋势,把握住主线,就能获得一个超越市场平均的较好收益。

但是,最近一段时间,市场热点一直在切换,去年涨势较多的“核心资产”大幅震荡,行业层面来看,煤炭、钢铁、新能源、白酒更是轮番上阵,直让上了车的朋友怀疑人生,没上车的朋友不敢动手。

那么,下阶段市场究竟主线在哪?我们又该如何投资呢?

为了帮大家厘清长期投资主线,我们为大家请到了嘉实平衡风格投资总监常蓁女士,且听听这位揽获过三年期金牛、五年期金基金大奖的长期投资大师怎么说!

注:常蓁女士管理的嘉实优化红利在2020年获得2019年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(评奖机构:中国证券报,评奖日期2020.03.31),同年该基金获得2019年度偏股混合型基金五年期金基金奖(评奖机构:上海证券报,2020.07.06)

市场震荡往复,好公司才有真机会

今年以来,常蓁女士多次提出,今年的市场会是大浪淘沙,去伪存真的行情,只有真正优质的公司才有机会走出来。

今年的市场整体处于一个波动性较大的环境,也是企业盈利和估值赛跑的一个环境。一方面,宏观经济回暖,企业盈利增长可观;另一方面,流动性逐渐回归常态,在这样的过程中,流动性的边际变化将带来估值的波动。

在目前的市场背景下,不建议对资产去进行分类或贴标签,更多还是要踏踏实实、落实到公司层面去做基础研究,去判断它的公司质地、成长力、未来长期空间如何,最终筛选出长期有空间、有成长性、确定性强的公司。

展望后市,这三大行业值得关注

第一是大消费。从商业本质上来看,由于消费行业技术更新相对而言较慢,龙头公司可以随着时间的推移去积累竞争优势,去建立品牌,进而形成寡头垄断。由于这种寡头垄断通常是品牌带来的垄断,因而有着较强的壁垒和较好的持续性。在这样的背景下,这一行业比较容易产生长跑健将。此外,从中国、日本、美国等各个国家的情况来看,我们将间维度拉到10年以上甚至20年,跑的最好的公司事实上有一大部分都来自于消费。

其次,中国有着非常庞大的人口基数、有持续增长的居民财富、有丰富的消费层级,这为消费行业优质公司的诞生提供了肥沃的土壤。因此我认为无论市场环境如何,这个行业中都能找到跑赢市场的机会。

第二是先进制造。我们可以看到现在有一个非常明显的趋势,那就是中国正从制造大国向制造强国转型。在转型过程中,国内涌现出了一大批在全球都具有竞争力的制造业龙头。这些公司在逐渐从进口替代过渡到走出去的阶段,开始从竞争对手手中争夺市场份额,且在这个过程中体现了良好的市场竞争力。

我们观察到一些企业通过大规模、提升效率得到成本优势,还有在一定领域里中国有一些企业已经开始取得技术优势。这些公司我们认为会是一个长期的投资机会,也是中国制造业未来很明显的趋势。

第三是科技创新。科技进步是生产力提高的主要发展推动因素之一,也是国家非常重视的领域。目前我们可以看到,未来10年整个社会是在向着智能化、数字化进行发展的,这个过程中孕育着非常多的机会,包括创新的商业模式、伟大的公司、领先的技术等等。当然,由于科技领域相对而言技术更新迭代更快,商业模式稳定性也低一些,建议还是选择相对而言商业模式更清晰、更稳定、估值比较合理的公司进行投资。

长期投资,这些因素非常重要

首先是商业模式。好的商业模式通常而言可能会有以下这些特征:

● 盈利难度低

● 持续性强

● 相对上下游议价能力强

● 资产轻

● ROE、ROIC水平较高

其次是公司核心竞争力,也就是护城河。在投资时,需要明确公司核心竞争力是什么,来自于哪里、以及获取的原因,并综合考虑公司的核心竞争力持续性。投公司就是投资公司的未来,因此我个人希望我所投资的公司不仅目前有很强的核心竞争力、还能够未来有很好的持续性。

第三是公司的量化指标。我个人在投资中最为关注的指标是ROE,在实际研究过程中,不仅要找出高ROE的公司,更要去分析高ROE的来源,比如高净利率、高周转、高杠杆等等,ROE来源的不同意味着它们的壁垒不同,也意味着不同的持续性。在投资过程中,一个好的投资标的既要具有较高的ROE水平,也要有很好的持续性。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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常蓁:市场震荡往复 好公司才有真机会

2021-05-31 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

今年以来,常蓁女士多次提出,今年的市场会是大浪淘沙,去伪存真的行情,只有真正优质的公司才有机会走出来。

从历史经验来看,大A股每一个时间段都会有一条投资主线,比如05年的中小市值股票、近几年的“核心资产”等,它们都在较长的一段时间内保持了明确的趋势,把握住主线,就能获得一个超越市场平均的较好收益。

但是,最近一段时间,市场热点一直在切换,去年涨势较多的“核心资产”大幅震荡,行业层面来看,煤炭、钢铁、新能源、白酒更是轮番上阵,直让上了车的朋友怀疑人生,没上车的朋友不敢动手。

那么,下阶段市场究竟主线在哪?我们又该如何投资呢?

为了帮大家厘清长期投资主线,我们为大家请到了嘉实平衡风格投资总监常蓁女士,且听听这位揽获过三年期金牛、五年期金基金大奖的长期投资大师怎么说!

注:常蓁女士管理的嘉实优化红利在2020年获得2019年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(评奖机构:中国证券报,评奖日期2020.03.31),同年该基金获得2019年度偏股混合型基金五年期金基金奖(评奖机构:上海证券报,2020.07.06)

市场震荡往复,好公司才有真机会

今年以来,常蓁女士多次提出,今年的市场会是大浪淘沙,去伪存真的行情,只有真正优质的公司才有机会走出来。

今年的市场整体处于一个波动性较大的环境,也是企业盈利和估值赛跑的一个环境。一方面,宏观经济回暖,企业盈利增长可观;另一方面,流动性逐渐回归常态,在这样的过程中,流动性的边际变化将带来估值的波动。

在目前的市场背景下,不建议对资产去进行分类或贴标签,更多还是要踏踏实实、落实到公司层面去做基础研究,去判断它的公司质地、成长力、未来长期空间如何,最终筛选出长期有空间、有成长性、确定性强的公司。

展望后市,这三大行业值得关注

第一是大消费。从商业本质上来看,由于消费行业技术更新相对而言较慢,龙头公司可以随着时间的推移去积累竞争优势,去建立品牌,进而形成寡头垄断。由于这种寡头垄断通常是品牌带来的垄断,因而有着较强的壁垒和较好的持续性。在这样的背景下,这一行业比较容易产生长跑健将。此外,从中国、日本、美国等各个国家的情况来看,我们将间维度拉到10年以上甚至20年,跑的最好的公司事实上有一大部分都来自于消费。

其次,中国有着非常庞大的人口基数、有持续增长的居民财富、有丰富的消费层级,这为消费行业优质公司的诞生提供了肥沃的土壤。因此我认为无论市场环境如何,这个行业中都能找到跑赢市场的机会。

第二是先进制造。我们可以看到现在有一个非常明显的趋势,那就是中国正从制造大国向制造强国转型。在转型过程中,国内涌现出了一大批在全球都具有竞争力的制造业龙头。这些公司在逐渐从进口替代过渡到走出去的阶段,开始从竞争对手手中争夺市场份额,且在这个过程中体现了良好的市场竞争力。

我们观察到一些企业通过大规模、提升效率得到成本优势,还有在一定领域里中国有一些企业已经开始取得技术优势。这些公司我们认为会是一个长期的投资机会,也是中国制造业未来很明显的趋势。

第三是科技创新。科技进步是生产力提高的主要发展推动因素之一,也是国家非常重视的领域。目前我们可以看到,未来10年整个社会是在向着智能化、数字化进行发展的,这个过程中孕育着非常多的机会,包括创新的商业模式、伟大的公司、领先的技术等等。当然,由于科技领域相对而言技术更新迭代更快,商业模式稳定性也低一些,建议还是选择相对而言商业模式更清晰、更稳定、估值比较合理的公司进行投资。

长期投资,这些因素非常重要

首先是商业模式。好的商业模式通常而言可能会有以下这些特征:

● 盈利难度低

● 持续性强

● 相对上下游议价能力强

● 资产轻

● ROE、ROIC水平较高

其次是公司核心竞争力,也就是护城河。在投资时,需要明确公司核心竞争力是什么,来自于哪里、以及获取的原因,并综合考虑公司的核心竞争力持续性。投公司就是投资公司的未来,因此我个人希望我所投资的公司不仅目前有很强的核心竞争力、还能够未来有很好的持续性。

第三是公司的量化指标。我个人在投资中最为关注的指标是ROE,在实际研究过程中,不仅要找出高ROE的公司,更要去分析高ROE的来源,比如高净利率、高周转、高杠杆等等,ROE来源的不同意味着它们的壁垒不同,也意味着不同的持续性。在投资过程中,一个好的投资标的既要具有较高的ROE水平,也要有很好的持续性。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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