我们的观点是，市场未来在一个经济恢复过程中，整个通胀潜在的风险，包括全球整个货币政策退出疫情的刺激政策，回到一个正常状态是大概率事件。所以在这个背景下，大家应该从估值角度更加谨慎。

对于核心资产大概念来说，它更多是个分化，未来几年会粉碎一些共识。后面更多是分化，而不是说只要是在核心资产里面，所有都不能碰，里面可能有些估值、业绩还是匹配度还可以；但是里面肯定也有大量超额收益比较显著带来的估值的过分扩张。更多需要筛选出新的核心资产，代表未来几年业绩增长比较好，且盈利比较不错，估值又比较合理的公司，是一个“打碎旧共识，形成新共识”的寻找过程。

Q2：下阶段投资中会采取一个怎样的配置思路？

高增长方向，恪守的原则是，精选估值性价比。我们认为所有超越企业盈利增长的股价上涨，中长期都可能有风险，均值回归，从来只会迟到不会缺席。所以在选择高增长资产时，比较注重对于估值的把握。市场在累计两年上涨后，不会去买那种远期估值还很高的资产。对高增长资产来说，现在相对能选择的行业是相对稀缺的。

同时我们也会配一些稳健增长类资产。稳健增长类，在于可能确实行业增速不是很高，但是我们也知道中国经济也在发生一些深刻的变化，包括疫情之后，有一批公司正在以超越行业的速度在增长，如化工、一些可选消费行业。这些公司给的是一个比较低的估值，在未来几年随着市场格局改善、集中度的提升，它其实是成长股的业绩表现。

还有一类是高股息资产。在中期维度去看，高股息资产从股息率上其实已经跑赢很多理财类产品。因为股息率的稀缺性，在未来高收益资产越来越稀缺的环境下，这类资产其实较大概率会有重估的机会，只是在时间范围内的不确定性。这是高股息资产的魅力。

全市场市盈率在低位的资产大家筛一筛，金融地产相对来说是里面一个必选项。从历史上看，我们内部也做过一些复盘统计，金融地产指数层面长期大多都取得了10%以上的复合回报率。另外，中国作为一个投资拉动性的经济体，金融和地产对于经济的重要性也不言而喻，在配置中是非常重要的底层资产。这个配置也是立足于中期，而不是短期交易。

三条主线各有特色，一类是增速比较高的资产，它们相对来说进攻性比较强一点，但天生波动率大。所以我们在全市场基金里，也有一些相对来说稳健增长或者是一些高股息资产，力争熨平波动。春节后市场调整阶段，所以大家看到我们的回撤是小于市场上很多同类基金的。我们认为这几类资产未来在中期能够有比较好的回报潜力，更重要是在中长期做正确的事，从资产配置出发，而不是短期交易层面出发。历史上看，短期博弈成功率不高，且冲击成本也是不小的。我们也会着眼中长期，用性价比的原则去筛选资产，做动态调整。

Q3：如何在当前市场环境下控制回撤？

Q4：立足当下如何看新能源板块的投资？

对于我们的全市场配置基金，投资机会也不只聚焦这一个，长期看很多行业赛道的复合回报率都是很好的，包括新兴的消费、科技的变化等投资线索。

Q5：未来对哪些线索或者细分方向比较看好？

先识别出未来空间大的方向，再找里面能赢的优秀企业，最后还要找或等待合适的估值，结合未来中期趋势寻找潜力成长股。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。