养老投资
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基金出现回撤,有波动性是很正常的事情。在基金的众多参考数据里面看回撤指标可以较有效衡量一支基金控制风险的能力。今年上半年市场上一批抱团公司行情走弱,许多重仓抱团股的权益类基金也随之出现大幅回撤。如何在控制基金回撤的同时获得不俗的收益?嘉实基金大周期研究总监肖觅为大家带来详细观点拆解。
投资的“不可能三角”
问:请问您在投资时,主要关注上市公司哪些核心指标?企业的哪类数据能体现公司的发展质量?
肖觅:简单来讲就是市场份额,市场份额是一个综合的结果。
公司市场份额高,说明公司在渠道管控、品牌建设、产品拓展等方面有着“独门绝技”。要么成本做得比其他公司低,可以实现更低成本的扩张;要么公司的扩张比其他企业更高效,能持续实现市场份额提升。
再一点是去看公司在获得市场份额的同时,是不是维持了比较好的盈利水平。这需要了解公司是牺牲现金流实现的扩张,还是牺牲一定盈利水平实现的扩张。也就是说,我们会参考很多财务数据,包括公司实际的历史表现,也会去访谈很多专家,去了解公司竞争力到底是由什么驱动、驱动力是否长期可持续。我们通过这个来判断它本身的质地。
我们说高质量发展,其实高质量也有往更高质量发展的可能,也有公司在一段时间内竞争力被削弱的可能(但其仍然是个很好的公司)。在这个过程中,我们还会做很多工作去研究公司的结构性变化,看这种变化到底是长期的,还是相对来讲偏短期的波动。
问:有观点认为增长是评价企业的重要指标。您怎么看这个问题?
肖觅:增长其实是很垂直的事情。在投资中,大家会看重不同的数据,有的人看重高速增长,有的人看重现金流、价值类增长,这很正常。
我认为,增长本身实际上是比较容易判断的,包括衡量赛道好坏。比如一个新东西出来后,可以很明显地感觉其增长前景。所以通常来讲,公司的高增长一定伴随着相对比较高的估值,但比较高的估值下去买,会不会获得一个合理的回报就很难说了,除非确实是有很强的属性。
此外,一些可能增长看起来没有那么快的公司,市场比较低估,但其实它还是在增长的。这可能是因为各种结构性的变化,行业竞争格局的变化,带来上市公司实际的增长。大家对其低估,可能是因为对行业还不太熟悉,或者对行业比较悲观,所以给它一个相对偏低的估值。
这种公司可以通过自身竞争力去持续获得行业的竞争优势,去扩张市场份额。通过这种方式获取的增长,第一更有稳定性,第二通常会伴随更高的资本回报。这种经济效益要比我们说的,大家都在好行业里做投入要强很多。在二级市场上,这种也是更好的机会。
总而言之,空间大的行业、优质的公司、低估值,这三者通常不可能同时达到,这是投资的一个“不可能三角”。我们去选的话,会选择增长属性强的。落实到选标的,我们更倾向于去选公司本身增长属性强的,而不是选行业增长空间大的。
问:您主要覆盖的航空、物流等行业,碳排放都比较高。请问您怎么看待碳中和带来的投资机会?
肖觅:对于碳排放这个议题,我现在看大概有三条线索:
第一条线索是碳中和目标会带来一些新行业的增长机会,如光伏、风电等等。
第二条线索是,碳中和意味着一些高耗能行业将会实现总量控制。拿耗能大头——钢铁行业举例,钢铁行业要实现碳中和,如果没有明显的技术进步,那就会要求钢铁行业减少产量。但与此同时,钢铁需求是偏刚性的,假设未来需求维持低速增长,钢铁减产反而会带来整个行业非常强的景气机会。也就是说,碳达峰碳中和,反而会给一些高耗能产业带来机会。所以,在这种高能耗行业的投资中,我们要去关注公司的份额提升逻辑。
第三条线索是在碳中和过程中,除了能源生产、能源消耗两端以外,是否有一些技术进步手段能帮助这两端都实现碳达峰。技术手段可能是未来发展的重点。有没有上市公司去做这些技术进步的事情?有没有上市公司去给这些技术进步提供相应的产品或者服务?这是市场可能没有太关注到的。
“低波动”和“持有体验”是关注点 问:去年是权益基金大年,市场上出现了抱团现象。请问您怎么看待这一问题?
*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
肖觅:在投资的“不可能三角”中打造低波动权益产品
2021-06-08 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财
如何在控制基金回撤的同时获得不俗的收益?嘉实基金大周期研究总监肖觅为大家带来详细观点拆解。
基金出现回撤,有波动性是很正常的事情。在基金的众多参考数据里面看回撤指标可以较有效衡量一支基金控制风险的能力。今年上半年市场上一批抱团公司行情走弱,许多重仓抱团股的权益类基金也随之出现大幅回撤。如何在控制基金回撤的同时获得不俗的收益?嘉实基金大周期研究总监肖觅为大家带来详细观点拆解。
投资的“不可能三角”
问:请问您在投资时,主要关注上市公司哪些核心指标?企业的哪类数据能体现公司的发展质量?
肖觅:简单来讲就是市场份额,市场份额是一个综合的结果。
公司市场份额高,说明公司在渠道管控、品牌建设、产品拓展等方面有着“独门绝技”。要么成本做得比其他公司低,可以实现更低成本的扩张;要么公司的扩张比其他企业更高效,能持续实现市场份额提升。
再一点是去看公司在获得市场份额的同时,是不是维持了比较好的盈利水平。这需要了解公司是牺牲现金流实现的扩张,还是牺牲一定盈利水平实现的扩张。也就是说,我们会参考很多财务数据,包括公司实际的历史表现,也会去访谈很多专家,去了解公司竞争力到底是由什么驱动、驱动力是否长期可持续。我们通过这个来判断它本身的质地。
我们说高质量发展,其实高质量也有往更高质量发展的可能,也有公司在一段时间内竞争力被削弱的可能(但其仍然是个很好的公司)。在这个过程中,我们还会做很多工作去研究公司的结构性变化,看这种变化到底是长期的,还是相对来讲偏短期的波动。
问:有观点认为增长是评价企业的重要指标。您怎么看这个问题?
肖觅:增长其实是很垂直的事情。在投资中,大家会看重不同的数据,有的人看重高速增长,有的人看重现金流、价值类增长,这很正常。
我认为,增长本身实际上是比较容易判断的,包括衡量赛道好坏。比如一个新东西出来后,可以很明显地感觉其增长前景。所以通常来讲,公司的高增长一定伴随着相对比较高的估值,但比较高的估值下去买,会不会获得一个合理的回报就很难说了,除非确实是有很强的属性。
此外,一些可能增长看起来没有那么快的公司,市场比较低估,但其实它还是在增长的。这可能是因为各种结构性的变化,行业竞争格局的变化,带来上市公司实际的增长。大家对其低估,可能是因为对行业还不太熟悉,或者对行业比较悲观,所以给它一个相对偏低的估值。
这种公司可以通过自身竞争力去持续获得行业的竞争优势,去扩张市场份额。通过这种方式获取的增长,第一更有稳定性,第二通常会伴随更高的资本回报。这种经济效益要比我们说的,大家都在好行业里做投入要强很多。在二级市场上,这种也是更好的机会。
总而言之,空间大的行业、优质的公司、低估值,这三者通常不可能同时达到,这是投资的一个“不可能三角”。我们去选的话,会选择增长属性强的。落实到选标的,我们更倾向于去选公司本身增长属性强的,而不是选行业增长空间大的。
问:您主要覆盖的航空、物流等行业,碳排放都比较高。请问您怎么看待碳中和带来的投资机会?
肖觅:对于碳排放这个议题,我现在看大概有三条线索:
第一条线索是碳中和目标会带来一些新行业的增长机会,如光伏、风电等等。
第二条线索是,碳中和意味着一些高耗能行业将会实现总量控制。拿耗能大头——钢铁行业举例,钢铁行业要实现碳中和,如果没有明显的技术进步,那就会要求钢铁行业减少产量。但与此同时,钢铁需求是偏刚性的,假设未来需求维持低速增长,钢铁减产反而会带来整个行业非常强的景气机会。也就是说,碳达峰碳中和,反而会给一些高耗能产业带来机会。所以,在这种高能耗行业的投资中,我们要去关注公司的份额提升逻辑。
第三条线索是在碳中和过程中,除了能源生产、能源消耗两端以外,是否有一些技术进步手段能帮助这两端都实现碳达峰。技术手段可能是未来发展的重点。有没有上市公司去做这些技术进步的事情?有没有上市公司去给这些技术进步提供相应的产品或者服务?这是市场可能没有太关注到的。
“低波动”和“持有体验”是关注点 问:去年是权益基金大年,市场上出现了抱团现象。请问您怎么看待这一问题?
*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。