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郭杰:投资环境发生四大变化 未来关注三大方向

2021-06-29 来源:新浪财经 关键词: 基金 投资 理财

郭杰认为,价值投资不变的是要始终投资于企业、投资于公司价值,投资的是公司未来创造的现金流。

6月25日,由嘉实基金和新浪财经联合主办的嘉实基金2021远见者投资策略峰会在北京举行,主题为“同行·创未来”。 嘉实基金董事总经理、机构业务 CIO郭杰发表题为《投资于价值、投资于未来》的主题演讲,分享了对于价值投资的变与不变的观点。

郭杰认为,价值投资不变的是要始终投资于企业、投资于公司价值,投资的是公司未来创造的现金流。对于赛道投资,也是投资于赛道中的好公司,公司本身的意义更重要,正如巴菲特在今年股东会上提到的,“一百年前有2000家汽车制造企业,今天幸存者只有3家了”。

从投资的演进来看,郭杰认为做好价值投资,目前投资环境发生了四大变化:

一是投资环境变化明显,现在面对的是40年以来的低利率环境,1980年左右,美债收益率达到16%、17%的水平,现在只有不到2%,这样巨大的差异使得股票市场面临的背景环境发生了非常大的变化。与此同时,在产业升级、消费升级和管理升级的大背景下,中国企业不断地成熟、成长,市占率提升带来的成长性,业绩的稳定性以及盈利水平的不断提升,不同公司的差距越来越大。这也造成了优势公司在财务实力、研发投入上的进一步强化。

第二个变化是企业非线性的增长,带来了公司预期和估值的困难。互联网时代之后,不少行业和公司的增长轨迹和过去发生了非常大的不同。过去公司20年、30年才做到的事情,现在短短几年内就可以看到。网络价值呈现了几何量级的增长,强的外部性和网络效应呈现了非线性的增长。

第三个是技术进步带来的变化。无论是创新药公司还是新能源公司,行业在突破一定的临界点之后,带来非线性的增长,这是技术进步以及配套设施带来的整体的、非线性增长的趋势。

第四是新型消费增长。由于更好的基础设施、缩短的供应链、快捷的物流以及便捷的支付,都使得新消费取得了快速的增长。这样一个非线性的变化,给价值投资者的估值模型确实带来了困难,这也是需要不断地提升和迭代的地方。

他还表示,股票市场的短期波动是非常大的,根据研究,股票市场93%以上的收益都来自于不到7%的时间,所以要保证在行情来的时候在车上,这也是我们需要长期投资的重要原因。价值投资者认为从更长的视野,才能为投资者带来更好的收益。

关于投资方向,郭杰认为,未来三大方向值得关注:

第一,大消费方向。A股的消费品的多样性机会非常丰富,在人均GDP超过1万美元的基础上,消费快速增长、消费升级会持续很长时间;从格局上,消费领域容易形成差异化,建立企业护城河,企业容易产生定价能力,赚取超额利润;目前中国消费品龙头ROE超过20%,龙头市占率10-20%,相比成熟市场还有有很大提升空间。

第二,周期成长企业。这是过去一两年被极大地忽视的一个领域。比如化工行业龙头公司符合产业规律,产业链横向纵向两个方向一体化、规模效应、市场及客户相关多元化,形成树形结构。少数中国领先企业最终有望可能成为全球竞争力的龙头公司。

第三,制造业。在过去的一两年的疫情中,中国制造业已经显示出了非常强的竞争优势,这来自于中国企业巨大的供应链优势和大市场优势;从周期看,08年以后工业企业固定资产投资增速明显下滑,经济复苏使得产能利用率回升,带来制造业投资回升;新行业、新领域,新市场等细分利于的机会较多,寻求增速快、品质高、更好性价比的板块和公司,比如工业控制、包装机械、电动工具。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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郭杰:投资环境发生四大变化 未来关注三大方向

2021-06-29 来源:新浪财经 关键词: 基金 投资 理财

郭杰认为,价值投资不变的是要始终投资于企业、投资于公司价值,投资的是公司未来创造的现金流。

6月25日,由嘉实基金和新浪财经联合主办的嘉实基金2021远见者投资策略峰会在北京举行,主题为“同行·创未来”。 嘉实基金董事总经理、机构业务 CIO郭杰发表题为《投资于价值、投资于未来》的主题演讲,分享了对于价值投资的变与不变的观点。

郭杰认为,价值投资不变的是要始终投资于企业、投资于公司价值,投资的是公司未来创造的现金流。对于赛道投资,也是投资于赛道中的好公司,公司本身的意义更重要,正如巴菲特在今年股东会上提到的,“一百年前有2000家汽车制造企业,今天幸存者只有3家了”。

从投资的演进来看,郭杰认为做好价值投资,目前投资环境发生了四大变化:

一是投资环境变化明显,现在面对的是40年以来的低利率环境,1980年左右,美债收益率达到16%、17%的水平,现在只有不到2%,这样巨大的差异使得股票市场面临的背景环境发生了非常大的变化。与此同时,在产业升级、消费升级和管理升级的大背景下,中国企业不断地成熟、成长,市占率提升带来的成长性,业绩的稳定性以及盈利水平的不断提升,不同公司的差距越来越大。这也造成了优势公司在财务实力、研发投入上的进一步强化。

第二个变化是企业非线性的增长,带来了公司预期和估值的困难。互联网时代之后,不少行业和公司的增长轨迹和过去发生了非常大的不同。过去公司20年、30年才做到的事情,现在短短几年内就可以看到。网络价值呈现了几何量级的增长,强的外部性和网络效应呈现了非线性的增长。

第三个是技术进步带来的变化。无论是创新药公司还是新能源公司,行业在突破一定的临界点之后,带来非线性的增长,这是技术进步以及配套设施带来的整体的、非线性增长的趋势。

第四是新型消费增长。由于更好的基础设施、缩短的供应链、快捷的物流以及便捷的支付,都使得新消费取得了快速的增长。这样一个非线性的变化,给价值投资者的估值模型确实带来了困难,这也是需要不断地提升和迭代的地方。

他还表示,股票市场的短期波动是非常大的,根据研究,股票市场93%以上的收益都来自于不到7%的时间,所以要保证在行情来的时候在车上,这也是我们需要长期投资的重要原因。价值投资者认为从更长的视野,才能为投资者带来更好的收益。

关于投资方向,郭杰认为,未来三大方向值得关注:

第一,大消费方向。A股的消费品的多样性机会非常丰富,在人均GDP超过1万美元的基础上,消费快速增长、消费升级会持续很长时间;从格局上,消费领域容易形成差异化,建立企业护城河,企业容易产生定价能力,赚取超额利润;目前中国消费品龙头ROE超过20%,龙头市占率10-20%,相比成熟市场还有有很大提升空间。

第二,周期成长企业。这是过去一两年被极大地忽视的一个领域。比如化工行业龙头公司符合产业规律,产业链横向纵向两个方向一体化、规模效应、市场及客户相关多元化,形成树形结构。少数中国领先企业最终有望可能成为全球竞争力的龙头公司。

第三,制造业。在过去的一两年的疫情中,中国制造业已经显示出了非常强的竞争优势,这来自于中国企业巨大的供应链优势和大市场优势;从周期看,08年以后工业企业固定资产投资增速明显下滑,经济复苏使得产能利用率回升,带来制造业投资回升;新行业、新领域,新市场等细分利于的机会较多,寻求增速快、品质高、更好性价比的板块和公司,比如工业控制、包装机械、电动工具。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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