今天我们专访了嘉实大养老板块联席CIO王茜女士，在她的从业生涯中，为不同类型的投资者设计过投资策略，既有社保组合、专户的管理经历，也负责公募产品各类债基，希望她的分享能给我们普通人理财一些指引。

资管行业的老兵

公募基金行业论资排辈常看“基金经理年限”这个指标。截至2021年6月30日，我国公募基金行业有2634位基金经理，其中“基金经理年限”最长的就是王茜，17.43年。

“从入行到现在，做债券投资23个年头，如果从2003年开始管理基金算起，奔着18个年头去了，可以说，我是资产管理或者基金管理行业的老兵。”王茜笑语。

如果要给王茜的投资风格做一个提炼、打一个标签，可能就是“稳健”。从资产类别的属性俩看，债券投资较股市波动本来就小，而管理社保组合的经历奠定了这位“老兵”的投资风格底色。

“社保基金是我非常尊敬的机构投资者，为什么这么说呢？社保的资金属于长‘钱’，投资目标非常清晰，业绩基准也很清楚，我能够据此设计匹配最恰当的策略，投资行为的一致性就会很高，短期的市场波动不会产生质疑和干扰。”王茜告诉记者。

王茜表示， “如果普通投资者对自己投资目标规划能够如机构投资者一样清晰、理性，对我们的信任程度能做到用人不疑，投资最难的事就迎刃而解了。”

“把基金当股票炒，追求高收益，天天看排名，这些都不是基金投资该有的行为。”王茜在谈及一些基金投资的误区时表示。她认为，普通人做资产配置其实应该参考机构投资者，它们注重价值投资和长期投资，这样才能有一个健康的财务状况。

 “最初，我们觉得普通的二级债基足以满足普通人偏稳健的投资需求，但是实际操作时发现，股债配比的不同也会导致部分债基的弹性比较大，并不普适风险承受能力弱的普通人，所以我和我的团队就在想，能否设计一款波动相对较小的产品，尤其是资管新规要求银行理财净值型改造，这款产品能够承接原来的预期收益型产品。”王茜称。

“早前我们给机构投资者设计过一款类似的专户产品，效果挺好的，积累了一些成功的运作经验之后，我们就考虑怎么把这款产品复制开来推给社会公众。从嘉实的信念来说，一直想服务于社会，服务于公众。诸多因素之下，我们推出了鑫和。”王茜称。

截至2021年一季度末，嘉实鑫和一年持有A成立以来累计收益9.11%，业绩基准仅为2.63%。回溯过往，鑫和经历了2020年、2021年两次权益市场巨幅震荡、2020年5~6月债券市场深度调整，均展现出较好的控回撤能力，成立来最大回撤1.71%。

那么，鑫和具体是如何实现“理财+”的呢？根据王茜所透露的投资策略，一是自上而下，通过资产配置进行整体风险的把控，权益类资产的比例控制在10%左右；二，个股选择重视基本面和性价比；三，个券选择上，自下而上精选，以取得绝对收益为核心，不做久期暴露。

最近几年，宏观利率持续走低，资产新规打破刚兑，传统的银行理财产品净值化转型加速，诸多市场变化推动了公募基金以债券投资为主的“固收+”策略大发展，但在众多“固收+”产品中，王茜给自己定位的是更为细分、更强调稳健收益的“理财+”。

“对于绝大多数投资者来说，传统的理财产品是一种预期收益型产品，它的净值没有波动，稳定向上，收益确定性看起来很强。但市场经济里没有资产的价格是静态的，这种波动不能被展示方法所掩盖，给投资者造成误导。资产新规要求理财产品也要真实展示公允价值的变化，即所谓的净值化，某种意义上，是让理财产品和公募债基处于同一个起跑线。”王茜说。

王茜坦言，“理财+”产品本质也是“固收+”的一种，以鑫和为例，回撤目标控制在2%以内。“我们的目标是把‘理财+’产品打造成为资管新规下传统理财产品的补充或替代，强调的是收益的确定性以及波动的可控性”。

2021年上半年市场剧烈动荡时，一些“固收+”产品也出现了亏损。对此，王茜表示，固收类的产品强调的就是本金的安全和收益的确定性，如果“固收+”产品长期给投资人带来负收益，不只是投资者，基金管理人也很难接受。“大家需要注意的是，‘固收+’产品按照资产构成比例也可以分为不同的类别，风险资产占比较高的‘固收+’的确会存在阶段性的亏损”。