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2021年经济展望:A股 港股 美股 中国债券 美国债券 大宗商品点评

2021-08-23 关键词: 基金 投资 理财

从中国来看,经济延续向好,预计全年GDP增速有望在8%以上,上市公司 企业盈利有望实现15%-20%高增长。与经济用三年时间恢复到潜在增速水平相适应,财政和货币政策也有望用三年时间回到正常水平。

A股:结构机会丰富,周期有望好于非周期,重点看好三大方向。2021年企业盈利扩张与估值收缩 角力有望持续加码,叠加流动性边际收敛,市场整体回报率或有所收敛,但结构机会丰富。从风格来 看,周期有望好于非周期。

行业板块方面,重点看好三大方向:(1 )国内复苏线索,可选消费、先进制造、大金融;(2)外 需复苏线索,有色、化工,以及机械、家电、轻工;(3)优质高估值高久期资产,电动车、军工产业 链,以及消费领域商业模式与成长性较好的白酒/医药等。

港股:配置价值突出。由于投资者结构差异,港股与经济/盈利增长相关性更高,2021年将受益中国 经济进一步向好;随着港股行业结构的优化,以及全球流动性宽松和南下资金的共同影响,2 021年港股 配置价值突出。

美股:业绩消化估值或是主线。2021年美国经济有望修复向好,货币配合财政将继续维持宽松,但 力度或会弱于2020年;市场估值处于绝对高位,因此业绩消化估值是基本判断,主要赚盈利的钱。性价 比或低于中国、非美发达国家和其余新兴市场。

中国债券:利率有上行压力,信用债表现或继续分化。如前所述,2021年中国经济将延续向好,而 货币政策虽仍延续宽松,但将边际收敛。在目前收益率水平上,难有趋势性机会。永煤事件带来的冲击 还未完全修复,信用利差分化或会延续,城投债虽出现系统性风险概率不大,但需要回避网红地区与主 体。产业债方面,精选个券将更加重要。

美国债券:性价比不高,看空。伴随美国经济活动和通胀水平的修复,美债利率或将向上修复,例 如回到1.3%-1.5%的水平。

原油:有望上行。供给层面:2020年油价大幅下跌,美国页岩油企业破产整合加速、整体被动减 产,且对OPEC、美国、俄罗斯等在内的产油国来说,维持利益最大化目标需要通过实现全球原油市场 的供需平衡来解决,另外全球原油库存仍高,2021年以主动降库存为主。需求层面:全球经济增速恢复 性增长,需求有望回升。全年原油均价有望在45~60美元/桶。

大宗商品:工业金属价格有望上涨,看多。中国十四五规划对能源安全的重视与美国民主党对清洁 能源的支撑,将进一步削弱传统能源需求,而工业金属受益于新产业需求趋势增长,以及供给相对受 限,价格有望趋势性回升,建议超配。另外,在顺周期环境中黄金等贵金属通常跑不赢工业金属,建议 标配。

可能的主要风险因素:疫情超预期持续或反复,通胀超预期上行带来货币政策加速转向收紧,地缘 摩擦风险等。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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2021年经济展望:A股 港股 美股 中国债券 美国债券 大宗商品点评

2021-08-23 关键词: 基金 投资 理财

从中国来看,经济延续向好,预计全年GDP增速有望在8%以上,上市公司 企业盈利有望实现15%-20%高增长。与经济用三年时间恢复到潜在增速水平相适应,财政和货币政策也有望用三年时间回到正常水平。

A股:结构机会丰富,周期有望好于非周期,重点看好三大方向。2021年企业盈利扩张与估值收缩 角力有望持续加码,叠加流动性边际收敛,市场整体回报率或有所收敛,但结构机会丰富。从风格来 看,周期有望好于非周期。

行业板块方面,重点看好三大方向:(1 )国内复苏线索,可选消费、先进制造、大金融;(2)外 需复苏线索,有色、化工,以及机械、家电、轻工;(3)优质高估值高久期资产,电动车、军工产业 链,以及消费领域商业模式与成长性较好的白酒/医药等。

港股:配置价值突出。由于投资者结构差异,港股与经济/盈利增长相关性更高,2021年将受益中国 经济进一步向好;随着港股行业结构的优化,以及全球流动性宽松和南下资金的共同影响,2 021年港股 配置价值突出。

美股:业绩消化估值或是主线。2021年美国经济有望修复向好,货币配合财政将继续维持宽松,但 力度或会弱于2020年;市场估值处于绝对高位,因此业绩消化估值是基本判断,主要赚盈利的钱。性价 比或低于中国、非美发达国家和其余新兴市场。

中国债券:利率有上行压力,信用债表现或继续分化。如前所述,2021年中国经济将延续向好,而 货币政策虽仍延续宽松,但将边际收敛。在目前收益率水平上,难有趋势性机会。永煤事件带来的冲击 还未完全修复,信用利差分化或会延续,城投债虽出现系统性风险概率不大,但需要回避网红地区与主 体。产业债方面,精选个券将更加重要。

美国债券:性价比不高,看空。伴随美国经济活动和通胀水平的修复,美债利率或将向上修复,例 如回到1.3%-1.5%的水平。

原油:有望上行。供给层面:2020年油价大幅下跌,美国页岩油企业破产整合加速、整体被动减 产,且对OPEC、美国、俄罗斯等在内的产油国来说,维持利益最大化目标需要通过实现全球原油市场 的供需平衡来解决,另外全球原油库存仍高,2021年以主动降库存为主。需求层面:全球经济增速恢复 性增长,需求有望回升。全年原油均价有望在45~60美元/桶。

大宗商品:工业金属价格有望上涨,看多。中国十四五规划对能源安全的重视与美国民主党对清洁 能源的支撑,将进一步削弱传统能源需求,而工业金属受益于新产业需求趋势增长,以及供给相对受 限,价格有望趋势性回升,建议超配。另外,在顺周期环境中黄金等贵金属通常跑不赢工业金属,建议 标配。

可能的主要风险因素:疫情超预期持续或反复,通胀超预期上行带来货币政策加速转向收紧,地缘 摩擦风险等。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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