随着芯片问题逐步缓解，叠加行业进入旺季，后续产销量有望看到更加明确的爬升趋势，也有望带动产业链盈利的进一步上行。

在近期累计涨幅和相对收益较大的背景之下，关于板块风险收益比的讨论也在增加。今年以来的行情，我们认为绝大部分还是由基本面的趋势驱动。2020年全年电动车渗透率5%，而最新的月份渗透率已经突破了15%，而一些龙头企业的涨幅不足50%。在行业基本面快速上行的阶段，也有较多长期竞争力并不清晰，而只是受益于短期的甚至阶段性的供需格局的品种，未来可能会面临更大的波动率，以及拉长周期来看可能会有下行的压力。

总体而言，由于行业销量端的确定性已经越来越强，真正具备核心竞争力、并且未做较为乐观的价格假设的品种，未来依然将会持续受益于这样一轮大级别的渗透率提升的机会。

整体的估值，其实在正常成长股的估值范围内，除非基本面出现利空，可能会有剧烈波动风险；如果没有利空，大概率会看到基本面还会加速上行。包括整个中线来看，新能源汽车渗透率在50%以内，行业还望不停震荡创新高发展。行业起点阶段去讨论是不是高的问题意义不是特别大。

但结构性风险来源于什么？大家看到今年市场风险偏好是比较高的，很多基金经理也主动进行了市值下沉。很多中小市值或者一些个别环节，比如上游资源品行业、下游整车行业，一些中小市值是存在明显的高估值，甚至可以直接说是泡沫。有些资产很可能拿到2025年怎么样我也不敢想象。但是对中游的很多资产，其实现在的位置都属于正常范畴，只要渗漏率持续升到50%，这些资产后续大概率还有数倍成长空间。

所以在这个基础上，从基本面角度来看，聚焦在一些行业的优秀公司，能够长期实现成长的公司，我觉得大家不用特别担心。但是这个板块结构性风险一定要特别小心，后面要回归阿尔法阶段，主动基金选股的优势体现出来。