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港股大跌,价值来了?张金涛最新研判来了

2021-09-13 来源:中国基金报 关键词: 基金 投资 理财

进入9月,港股依然反复震荡,科技股经过短暂的反弹再度回调,市场何时能够企稳,哪些板块更具投资价值?后市又会面临哪些风险?

今年的港股市场,终于打破“五穷”魔咒,却意外迎来“六穷七绝八翻不了身”的局面。

6月的下跌如期而至后,7月港股迎来暗黑时刻,恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%,恒生科技指数则在7 月27 日创下指数成立以来的单日最大跌幅(7.97%),科技板块更是“一夜回到解放前”。

8月,港股依然未能逆转命运,恒指勉强守住25000点大关。进入9月,港股依然反复震荡,科技股经过短暂的反弹再度回调,市场何时能够企稳,哪些板块更具投资价值?后市又会面临哪些风险?嘉实基金董事总经理兼价值风格投资总监张金涛把脉港股今年最后四个月的表现。

中国基金报记者:从6月到8月,港股经历了连续三个月的下挫,尤其是7月跌幅巨大,目前市场是否已经企稳?哪些指标显示市场复苏或还可能继续调整?

张金涛:最近在政策进一步规范引导下,港股市场的一些板块调整幅度已经较充分,可挖掘的投资机会逐渐显现。通过选准个股,更侧重争取来自企业业绩增长带来的投资回报。实际上,从历史估值波动来看,港股比A股波动要小很多,特别适合做长期价值投资。

中国基金报:您如何看待今年最后四个月的市场?影响行情的核心因素有哪些?

张金涛:首先,中国经济增速将从上半年的高点回落,逐渐回到正常增长水平;与此同时,海外经济将继续从疫情中复苏,尽管有疫情干扰,但世界经济复苏的趋势没有发生根本性改变,随着疫苗的普及,新冠病毒的影响将逐渐弱化。

在总体向好的态势中,我们也需要看到经济复苏中的一些隐忧,总体而言,经济逐渐回归潜在增速,结构分化严重,新兴产业特别是半导体、新能源及新能源车、创新药、物联网等行业的增长较快。我们预计接下来,A股和港股市场仍将呈现震荡格局,结构性机会仍然比较丰富,但是市场会对估值和盈利质量更加苛刻。

中国基金报:下半年您的投资策略如何?看好哪些行业板块、细分领域的投资机会?为什么?

张金涛:我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下,我们会持续优化组合结构,以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域,持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。 

我们特别关注三类机会:一是,优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会;二是,行业发展过程中(包括新兴行业),有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会;三是,价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种,一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言,优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。

中国基金报:科技股此前经历大幅下挫,近期又开始有所表现,您如何看待这类资产目前的投资价值?还面临哪些风险?

张金涛:对于高估值的板块,比如科技、医药、比较热门的互联网股票,这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股,估值经过这波调整以后,回到了历史均值,如果市场不好,比如说美股再回调,可能还会再跟跌,但是跌的空间不大了。另外,这些个股的业绩仍有增长,拉长两、三年来看,如果估值还在历史均值水平的话,大概率能获得投资回报。

至于港股科技互联网板块,此前市场上存在一定的恐慌情绪,我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。

中国基金报:港股一直有“投资洼地”之说,现在港股整体估值处于何种水平?未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现?

张金涛:港股估值相对没有A股高,在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置,这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情,加上整体业绩增长有限,所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段,通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说,我们觉得港股比A股整体还是有优势的。 

关于估值,投资者还是要警惕“估值陷阱”问题,在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场,港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格,但被低估不意味着一定能涨,也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时,要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益,例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。

中国基金报:您认为,今年最后四个月港股市场还面临哪些风险?

张金涛:今年港股的总体表现比预想的要弱一些,前期强势股的调整已经比较充分,按照投资原则去选,还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。

中国基金报:对比A股和港股市场,您认为后面4个月那个市场表现更好?为什么?

张金涛:相比之下我认为港股拥有四大优势,具备长期投资机会。第一,港股估值整体处于低位,AH溢价率则处于历史较高水平;第二,业绩有望呈现较快增长;第三,流动性环境相对有利,海外疫情仍未受控,经济复苏晚于内地,流动性有望保持宽松;第四,港股本身的行业结构优化,长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。

过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通,这将明显丰富港股通基金的可投资范围。

中国基金报:如何看待香港市场中概股投资机会?其价值有多大?

张金涛:随着恒指持续改革,港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分,提升港股短中长期的预期收益,进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。 

同时随着港股盈利有望回升,海外资金也有望持续流入。从市场结构看,伴随着海外监管压力增加,中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多,新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指,提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构,提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。

中国基金报:近期南下资金又出现净买入情况,跟前期流出形成反差,如何看待这一资金流动?是否会形成趋势?

张金涛:通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股,港股整体估值要低很多,所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票,并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多,这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言,十分有吸引力,这是很多机构资金南下淘金的重要原因。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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港股大跌,价值来了?张金涛最新研判来了

2021-09-13 来源:中国基金报 关键词: 基金 投资 理财

进入9月,港股依然反复震荡,科技股经过短暂的反弹再度回调,市场何时能够企稳,哪些板块更具投资价值?后市又会面临哪些风险?

今年的港股市场,终于打破“五穷”魔咒,却意外迎来“六穷七绝八翻不了身”的局面。

6月的下跌如期而至后,7月港股迎来暗黑时刻,恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%,恒生科技指数则在7 月27 日创下指数成立以来的单日最大跌幅(7.97%),科技板块更是“一夜回到解放前”。

8月,港股依然未能逆转命运,恒指勉强守住25000点大关。进入9月,港股依然反复震荡,科技股经过短暂的反弹再度回调,市场何时能够企稳,哪些板块更具投资价值?后市又会面临哪些风险?嘉实基金董事总经理兼价值风格投资总监张金涛把脉港股今年最后四个月的表现。

中国基金报记者:从6月到8月,港股经历了连续三个月的下挫,尤其是7月跌幅巨大,目前市场是否已经企稳?哪些指标显示市场复苏或还可能继续调整?

张金涛:最近在政策进一步规范引导下,港股市场的一些板块调整幅度已经较充分,可挖掘的投资机会逐渐显现。通过选准个股,更侧重争取来自企业业绩增长带来的投资回报。实际上,从历史估值波动来看,港股比A股波动要小很多,特别适合做长期价值投资。

中国基金报:您如何看待今年最后四个月的市场?影响行情的核心因素有哪些?

张金涛:首先,中国经济增速将从上半年的高点回落,逐渐回到正常增长水平;与此同时,海外经济将继续从疫情中复苏,尽管有疫情干扰,但世界经济复苏的趋势没有发生根本性改变,随着疫苗的普及,新冠病毒的影响将逐渐弱化。

在总体向好的态势中,我们也需要看到经济复苏中的一些隐忧,总体而言,经济逐渐回归潜在增速,结构分化严重,新兴产业特别是半导体、新能源及新能源车、创新药、物联网等行业的增长较快。我们预计接下来,A股和港股市场仍将呈现震荡格局,结构性机会仍然比较丰富,但是市场会对估值和盈利质量更加苛刻。

中国基金报:下半年您的投资策略如何?看好哪些行业板块、细分领域的投资机会?为什么?

张金涛:我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下,我们会持续优化组合结构,以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域,持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。 

我们特别关注三类机会:一是,优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会;二是,行业发展过程中(包括新兴行业),有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会;三是,价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种,一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言,优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。

中国基金报:科技股此前经历大幅下挫,近期又开始有所表现,您如何看待这类资产目前的投资价值?还面临哪些风险?

张金涛:对于高估值的板块,比如科技、医药、比较热门的互联网股票,这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股,估值经过这波调整以后,回到了历史均值,如果市场不好,比如说美股再回调,可能还会再跟跌,但是跌的空间不大了。另外,这些个股的业绩仍有增长,拉长两、三年来看,如果估值还在历史均值水平的话,大概率能获得投资回报。

至于港股科技互联网板块,此前市场上存在一定的恐慌情绪,我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。

中国基金报:港股一直有“投资洼地”之说,现在港股整体估值处于何种水平?未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现?

张金涛:港股估值相对没有A股高,在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置,这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情,加上整体业绩增长有限,所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段,通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说,我们觉得港股比A股整体还是有优势的。 

关于估值,投资者还是要警惕“估值陷阱”问题,在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场,港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格,但被低估不意味着一定能涨,也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时,要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益,例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。

中国基金报:您认为,今年最后四个月港股市场还面临哪些风险?

张金涛:今年港股的总体表现比预想的要弱一些,前期强势股的调整已经比较充分,按照投资原则去选,还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。

中国基金报:对比A股和港股市场,您认为后面4个月那个市场表现更好?为什么?

张金涛:相比之下我认为港股拥有四大优势,具备长期投资机会。第一,港股估值整体处于低位,AH溢价率则处于历史较高水平;第二,业绩有望呈现较快增长;第三,流动性环境相对有利,海外疫情仍未受控,经济复苏晚于内地,流动性有望保持宽松;第四,港股本身的行业结构优化,长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。

过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通,这将明显丰富港股通基金的可投资范围。

中国基金报:如何看待香港市场中概股投资机会?其价值有多大?

张金涛:随着恒指持续改革,港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分,提升港股短中长期的预期收益,进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。 

同时随着港股盈利有望回升,海外资金也有望持续流入。从市场结构看,伴随着海外监管压力增加,中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多,新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指,提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构,提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。

中国基金报:近期南下资金又出现净买入情况,跟前期流出形成反差,如何看待这一资金流动?是否会形成趋势?

张金涛:通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股,港股整体估值要低很多,所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票,并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多,这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言,十分有吸引力,这是很多机构资金南下淘金的重要原因。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。