从目前市场规模达到622.8亿的一年持有目标风险型养老基金的业绩比较基准看，基本上是以80%左右的债权类资产和20%左右的股权类资产的全市场指数作为业绩比较基准的。根据央行数据，截至2020年12月末中国债券市场托管余额为117万亿元，人民币存款余额212.57万亿元，中国股票期末市价总值达84.45万亿元（数据来源：wind）。债券市场托管余额与存款余额之和，与股票市场的市值相比大概是4:1，而全国债权资产和权益资产的总体收益所反映的同样是经济增速。所以很显然，这些一年持有的目标风险基金所希望对标的业绩比较基准所对标的也正是GDP的增速。

而这样一个目标设定，直接导致了一年持有的目标风险养老FOF的出圈：

由于2019年全市场仅有2只1年持有的目标风险养老基金存续期超过1年，当年的此类产品平均收益的参考意义不大，但是到了2021年全市场已经有23支基金存续期超过一年。可以看到，在2020年一年持有的目标风险养老FOF的平均收益水平为12.20%，略低于当年偏债混合基金的平均收益率15.06%，同时略高于固收+基金当年10.58%的平均收益率。

所以，实际上这三类基金的定位是非常接近的。从过去18年的数据可以看到，偏债混合基金和固收+基金的平均收益基本上都是围绕GDP的增速进行波动的。相比而言，偏债混合基金的总体风险水平更高，意味着这个类型的基金中的权益类资产的平均占比会略高于固收+基金，因此围绕GDP增速的波动幅度会略大一些。而固收+基金围绕GDP增速的波动幅度更小一些。

在利率下行的背景下，固收+是近年来规模增速最大的一个基金类型之一，截止2021年2季报该类型基金的规模已经超过2.9万亿。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。