先来看自身层面。在今年前三季度，A股市场热点不断，而一些利好的热点往往会带动相关行业的景气度上升，比如碳中和概念、煤炭紧缺、限产限电利好顺周期+新能源，大宗商品涨价利好大宗商品。

这一点在申万一级行业年内涨幅中展现的尤为明显。Wind数据显示，截至今年9月30日，在申万20个一级行业中，以采掘、钢铁、有色为主的周期性板块今年前三季度全面领先，分别以60.23%、47.99%、38.48%的收益排名前列。

再来看基本面。国家统计局数据显示：

• 2021前三季度，我国GDP为823,131亿元，同比增长9.8%；

• 2021Q3，我国GDP为290,964亿元，同比增长4.9%。

具体来看，很多行业的经济复苏速度较快。在前三季度：

• 消费板块恢复态势延续，各类数据同比大幅增长；

• 工业方面，装备制造业和高技术制造业同比增长明显高于其他板块；

• 农林牧渔业也得到一定修复，涨势良好；

• 周期板块作为三季度的主角，各类增速相当快。

展望后市，市场还有哪些机会值得投资者关注呢？来看嘉实基金的投研大咖们怎么说！

近期市场有所降温，市场风格有向低估值、消费切换的趋势，以食品饮料为代表，消费的基本面也出现了一些积极的变化，比如，白酒龙头企业在公司治理、激励机制上出现突破，食品龙头企业宣布提价。

但当下，消费投资已经进入到新阶段，未来数年的消费投资将不再同于过往。回顾过去，2017-2019年市场形成了关于白酒/消费“躺赢”的印象，但从2020年开始，特别是今年，“躺赢”打法已经无法取得相对收益甚至是绝对收益，该现象我们预计会持续相当长的时间，因此新阶段的消费投资将更加有挑战、更加专业化、更考验基金经理超额收益能力，未来可能会看到不同消费基金间的业绩巨大分化。

展望未来，我们的核心工作将摒弃传统消费的赛道投资转为个股投资+新兴消费投资，重点寻找那些满足新阶段时代环境下的卓越成长股。

消费是一个非常好的长期赛道，这是由于行业属性决定的。消费行业相对来说变化比较慢，这也使得消费龙头公司能够随着时间推移逐渐积累自己的壁垒，积累自己的竞争优势，它比较容易形成垄断，而且这种垄断通常而言是由品牌带来的寡头垄断，这种品牌带来的寡头垄断通常它的壁垒更强、更稳定，所以这个行业非常容易出长跑冠军，拉到10年、20年能够看到很多牛股。比如，高端白酒，它既有一定的文化属性，又具有一定的社交属性。同时由于它在品牌技术方面的壁垒是上百年甚至几百年积累下来的，新的品牌进入非常难，需求始终稳定增长。

同时，医药仍然是个长期非常好的板块，因为中国在老龄化的趋势中，中国居民健康的意识越来越强，随着收入水平提升，中国居民对于健康的追逐会越来越丰富。这个行业长期看是个非常好的行业。

从整个市场来看，阶段波动是正常的，是对今年以来整个风险偏好比较亢奋状态的再平衡。

在中期来看，相信大家经过今年前三季度看得越来越清楚，中国在整体国际环境下，未来所面临的破局，就是要发展以硬科技为代表的高端制造业等，才能够让我们的全要素生产率得到有效提升。

最后，新能源板块是国家战略支持的方向，我们认为相对会有更好的支持，也是实现“碳达峰碳中和”双碳目标所必须鼓励的领域。目前新能源产业趋势仍然在快速推进，持续看好智能电动汽车板块，特别是中游板块优质企业的投资机会。如果遇阶段回调，也是中期产业趋势布局的不错机会。

大概未来半年的时间，周期类行业的投资机会还是比较大的，因为目前“碳中和”大背景下，以及整体商品价格保持高位。我们可以看到十月份三季报出来，同时随着4季度商品价格逐渐上行，4季度该板块利润将持续环比上行，市场会对于周期类的板块给予更多的关注。

为什么有投资者选择近期卖出煤炭类股票，这是因为前期积累很大涨幅，后续煤炭供给量有可能会显现出来。但我们认为新增供给大量放出来还是非常难的。大家会看到一些煤炭企业核增一些产能，但核增的产能释放需要一个时间过程。另外部分企业或者少部分企业原来就是超产的，也就使得实际核增的增量并不是完全的可以体现在产量的增量方面，所以短期还是供不应求的趋势。

因此，我们认为未来半年预期商品价格还会保持高位，对应的煤炭板块的投资机会还是会比较大的。

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。