新能源产业细分中，相较于发电端的光伏、中间的储能环节，用电端的新能源汽车产业链成长性相对最突出。新能源汽车相当于少年期，正处于渗透率刚过10%，未来几年即步入渗透率快速向50%-70%的黄金成长阶段。那么，这一产业链具体有哪些环节？该如何把握呢？在前期涨幅下，想上车又怕高，目前投资新能源需要注意什么？

别着急，小编整理了嘉实成长先锋姚志鹏战队，也是行业内专注新能源投资超10年的资深团队的解读观点。跟着我们，继续边养基边涨知识！

Q1都说新能源汽车产业链成长性强，具体都涉及哪些环节？

整个新能源汽车产业链主要包括：上游资源品、中游零部件制造、下游整车。

1、上游原材料，是各种主要的金属资源品类，包括我们说的锂矿、钴矿、镍矿铜矿等各种矿山。

2、中游包括锂电池产业链，有四大材料（电解液、正极材料、负极材料和隔膜），包括电机材料、汽车零部件，甚至车灯、汽车半导体，这些都是中游。

里面有跟汽车电动化相关的，电池、电机、电控、传统的汽车电子，包括远程连接器、熔断器等；还有未来汽车智能化的过程中，自动驾驶需要的人工智能芯片、GPU等。

3、下游则是整车和未来的整车平台。整车厂相当于是最后做集成的，任务是做出一个消费者确实喜欢的“消费品”，有一整套稳定的体系，就跟咱们买手机一样，更愿意选择哪些品牌的哪些机型；

而未来一大的投资方向可能是整车平台，承载更多商业模式、APP年费、自动驾驶付费等等，但这个谁能做成，需要往后再看。

Q2为什么三季报中说，目前下游整车和上游资源端存在一定的泡沫？是提示风险吗？

简单来说，上游是资源问题，从历史上看周期资源品从来不是一个好的投资标的，因为长期成长很难做到，更多是短期跟随价格趋势，做供需错配下的周期机会。

下游终端，长看也是在行业里有中长期收益的。但目前国内整车是龙战于野阶段，谁是最后赢家还有不确定性。市场上一些整车是按照国外车企估值，但很多整车的终局可能是一个代工厂，两者是变成科技股或者加工厂的区别，这里面隐含着比较高的期待值。

我们一直说新能源汽车板块风险是结构性的，而不是整体。去年底新能源汽车行情进入右侧，龙头公司第一波上涨之后，今年市场经历了一波明显的扩散和市值下沉，比如上游资源品行业、下游整车行业中一些中小市值是存在明显的高估值，甚至泡沫。所以应注意相应波动风险。

Q3那么现阶段如果想投资新能源方向，哪些环节机会更显著呢？

我们相对更看好中游，围绕着各环节的核心龙头企业的中期配置价值。

中游是典型的制造业逻辑，全球来看中游环节往往是成长股的摇篮，因为企业做得优秀、比别人强，一是可以分享行业总蛋糕的扩张，二是可以不断提高自己的市场份额。

中游的很多资产，供给端在产品品质等方面具备明显差异化，未来将更确定的受益于全球电动车渗透率快速上行的产业趋势，以及中国企业在全球分工中份额提升的双重驱动。

要选择那些经过几轮洗牌、对行业的控制能力比较强的核心企业。现在的估值也属于正常范畴，只要渗漏率持续升到50-70%，这些资产后续大概率还有数倍成长空间。这个阶段看，格局好的就是电池、隔膜、电解液等环节。

Q4都说高景气，三季报新能源车产业链的业绩情况如何？

新能源车板块三季度延续同比环比高增长！整体产业链收入同比增长60%，环比增长12%；扣非净利润同比增长157%，环比增长12%。在全球缺芯、供应链紧张的背景之下，获得如此成绩还是依然展现了产业趋势的力量，延续高景气。

展望后续，9月份中国电动车渗透率已经接近20%，欧洲单月渗透率都超过了20%，随着美国的政策加码，未来有望迎来全球共振上行的趋势，值得持续保持关注。

此外，根据产业链调研，终端车企手中都留有大量订单尚未交付，随着供应链产能逐步释放，这些订单有望持续转换为真正的需求量，带动行业的趋势进一步上行。

总体上看，我们正处在全球智能电动汽车渗透率向上的黄金起点。参考其他新兴产业在渗透率突破10%以后都是用5-7年的时间快速完成了全面普及。而目前大量的中游环节考虑明年的估值仍然普遍在40-50倍左右的区间，对于长期有望持续看到大级别增长的企业而言仍然处在合理范围。

我们仍然持续看好电动化浪潮之下的大级别投资机遇，也希望过程之中与各位持有人一路共同前行！

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