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稳增长扩内需,消费板块的春天会来吗?

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近期受疫情反弹等一系列因素影响,消费市场整体表现起伏较大。从短期来看不少投资者对消费板块的信心稍显不足,但也有很多人士在耐心等待筑底时机。

针对广大投资者所关心的消费板块一系列问题,今天我们邀请了嘉实基金大消费投资总监吴越,为大家解读行情起伏背后的原因。

吴越 嘉实基金大消费投资总监

吴越,CFA,复旦大学理学学士、复旦大学应用数学硕士,神经网络方向,8年证券从业经验,3年投资经验。2013年加入嘉实基金,现任嘉实基金大消费研究总监。作为业内资深的消费研究员,对行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有着深入理解和独到思考,具备把握产业规律和产业研究的能力。在管产品包括嘉实消费精选股票、嘉实内需精选混合、嘉实农业产业股票、嘉实新起航混合等偏股型基金。

市场波动起伏较大的归因

这两周整体市场幅度较大,吴越认为主要有以下几点原因:

一、国际地缘性战争事件使得全球资金风险偏好发生变化,避险情绪很走高。不光是中国A股、港股权益资产,欧洲、美国最近也出现较大幅度的调整。风暴中心的俄罗斯股市,一天内跌幅达到20%、30%以上,全球出现了降杠杆以及去风险偏好的情况。

二、资源品价格大涨。俄罗斯的石油、天然气,乌克兰农产品价格

大幅波动,严重影响了全球资源品的价格。在战争爆发之后,石油价格出现3%到5%的迅速上涨,引发了市场担忧滞胀风险。而全球经济还没有迎来强复苏,滞胀环境可能对全球权益性资产、高估值标的、核心赛道造成明显打压。

必选消费和农业板块的投资机会有何变化?

吴越认为,战争的突发性因素对消费板块的影响,有正向也有负向。正向来看,对于农业、生猪养殖板块,如果上游的成本端传导到饲料,饲料价格上行,毫无疑问对现在已经大幅亏损的生猪养殖企业而言,可能会进一步加剧亏损幅度,亏损幅度又会加速整个行业去产能和去供给,进而驱动生猪养殖拐点加速到来。虽然短期很多上市公司业绩会受到一定压力,但有可能使得这一轮周期反转的时点提前到来。

对于具有强品牌效力的必选消费而言,他们通过提价、收费方式去传导。因为必选属于刚需,所以在这一轮下跌的行情中,相对下跌及企业受损的幅度会更小一些。但毫无疑问的是市场泥沙俱下,目前来看没有什么股票、资产可以扛过这一轮下跌。

但是必选也好、农业消费也好,未来投资最重要的影响因素是判断拐点什么时候到来。我们依然认为,整个消费特别是必选消费,可能会出现一定转机,存在见底甚至反转的可能性。

负向来看,资源品和农产品的价格最近又创历史新高,这对很多消费品企业的成本端、费用端会有一些负面拖累,大麦、玉米、大豆等产品价格上升,会导致很多食品股原材料成本增加。

从国内基本面情况来看,消费市场怎么样?

吴越复盘分析后指出,消费板块的下跌从2020年6月份开始,先跌必选,2021年春节后开始跌白酒可选,在过去快2年时间里面,消费迎来全面性单边熊市,熊市背后主要原因有两个方面:

第一个方面,疫情造成了大量线下服务业、实体、商品类的消费场景受挫或者消失。另外因为这些场景的消失,传导至中低收入人群,致使他们收入水平有所下降,开支能力和意愿上也形成连带效应。所以在后疫情时代下,整个居民消费能力和意愿遭到了打击,使得从前年开始整个消费的基本面和股价遭受到了一定的冲击。

第二个方面,是宏观经济转好拐点还未出现。今年年初市场一直在早周期行业和创业板两个方向里摇摆,一直没有演绎到中后周期和消费行业上,原因在于整个宏观经济的拐点还未出现。消费是个典型的中后周期资产,早周期像金融地产、基建链条,它们是用来稳经济甚至逆周期调节的。创业板等这样的高估值行业还处于典型的衰退期,流动性好的话,估值有望继续攀升。

此前,我们反复提醒大家,消费的大行情永远看两个地方,第一个疫情什么时候开始逐步消退,以及国内疫情的防控政策出行政策什么时候开始放松。第二个,稳增长政策带动下,今年中国宏观经济什么时候能够见底企稳。

“我们觉得,展望后市,有可能各项数据会出现全面性的回升,宏观会带动可选消费、白酒以及龙头白马为代表的核心资产出现新的一轮行情。”吴越称。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。



稳增长扩内需,消费板块的春天会来吗?

2022-03-23 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

近期受疫情反弹等一系列因素影响,消费市场整体表现起伏较大。从短期来看不少投资者对消费板块的信心稍显不足,但也有很多人士在耐心等待筑底时机。

近期受疫情反弹等一系列因素影响,消费市场整体表现起伏较大。从短期来看不少投资者对消费板块的信心稍显不足,但也有很多人士在耐心等待筑底时机。

针对广大投资者所关心的消费板块一系列问题,今天我们邀请了嘉实基金大消费投资总监吴越,为大家解读行情起伏背后的原因。

吴越 嘉实基金大消费投资总监

吴越,CFA,复旦大学理学学士、复旦大学应用数学硕士,神经网络方向,8年证券从业经验,3年投资经验。2013年加入嘉实基金,现任嘉实基金大消费研究总监。作为业内资深的消费研究员,对行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有着深入理解和独到思考,具备把握产业规律和产业研究的能力。在管产品包括嘉实消费精选股票、嘉实内需精选混合、嘉实农业产业股票、嘉实新起航混合等偏股型基金。

市场波动起伏较大的归因

这两周整体市场幅度较大,吴越认为主要有以下几点原因:

一、国际地缘性战争事件使得全球资金风险偏好发生变化,避险情绪很走高。不光是中国A股、港股权益资产,欧洲、美国最近也出现较大幅度的调整。风暴中心的俄罗斯股市,一天内跌幅达到20%、30%以上,全球出现了降杠杆以及去风险偏好的情况。

二、资源品价格大涨。俄罗斯的石油、天然气,乌克兰农产品价格

大幅波动,严重影响了全球资源品的价格。在战争爆发之后,石油价格出现3%到5%的迅速上涨,引发了市场担忧滞胀风险。而全球经济还没有迎来强复苏,滞胀环境可能对全球权益性资产、高估值标的、核心赛道造成明显打压。

必选消费和农业板块的投资机会有何变化?

吴越认为,战争的突发性因素对消费板块的影响,有正向也有负向。正向来看,对于农业、生猪养殖板块,如果上游的成本端传导到饲料,饲料价格上行,毫无疑问对现在已经大幅亏损的生猪养殖企业而言,可能会进一步加剧亏损幅度,亏损幅度又会加速整个行业去产能和去供给,进而驱动生猪养殖拐点加速到来。虽然短期很多上市公司业绩会受到一定压力,但有可能使得这一轮周期反转的时点提前到来。

对于具有强品牌效力的必选消费而言,他们通过提价、收费方式去传导。因为必选属于刚需,所以在这一轮下跌的行情中,相对下跌及企业受损的幅度会更小一些。但毫无疑问的是市场泥沙俱下,目前来看没有什么股票、资产可以扛过这一轮下跌。

但是必选也好、农业消费也好,未来投资最重要的影响因素是判断拐点什么时候到来。我们依然认为,整个消费特别是必选消费,可能会出现一定转机,存在见底甚至反转的可能性。

负向来看,资源品和农产品的价格最近又创历史新高,这对很多消费品企业的成本端、费用端会有一些负面拖累,大麦、玉米、大豆等产品价格上升,会导致很多食品股原材料成本增加。

从国内基本面情况来看,消费市场怎么样?

吴越复盘分析后指出,消费板块的下跌从2020年6月份开始,先跌必选,2021年春节后开始跌白酒可选,在过去快2年时间里面,消费迎来全面性单边熊市,熊市背后主要原因有两个方面:

第一个方面,疫情造成了大量线下服务业、实体、商品类的消费场景受挫或者消失。另外因为这些场景的消失,传导至中低收入人群,致使他们收入水平有所下降,开支能力和意愿上也形成连带效应。所以在后疫情时代下,整个居民消费能力和意愿遭到了打击,使得从前年开始整个消费的基本面和股价遭受到了一定的冲击。

第二个方面,是宏观经济转好拐点还未出现。今年年初市场一直在早周期行业和创业板两个方向里摇摆,一直没有演绎到中后周期和消费行业上,原因在于整个宏观经济的拐点还未出现。消费是个典型的中后周期资产,早周期像金融地产、基建链条,它们是用来稳经济甚至逆周期调节的。创业板等这样的高估值行业还处于典型的衰退期,流动性好的话,估值有望继续攀升。

此前,我们反复提醒大家,消费的大行情永远看两个地方,第一个疫情什么时候开始逐步消退,以及国内疫情的防控政策出行政策什么时候开始放松。第二个,稳增长政策带动下,今年中国宏观经济什么时候能够见底企稳。

“我们觉得,展望后市,有可能各项数据会出现全面性的回升,宏观会带动可选消费、白酒以及龙头白马为代表的核心资产出现新的一轮行情。”吴越称。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。