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人民币对美元汇率破“7”对投资有何影响?

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如同沪指的“3000点”是A股市场的重要点位,人民币对美元汇率的“7”也被视为汇率的重要关口。

近期,人民币即期汇率在5月18日再次破“7元”关口,收盘于7.0294元。这是今年以来首次跌破“7”这一关口。从历史数据来看,过去5年美元对离岸人民币出现过3次“破7”,分别是2019年8月、2020年2月和2022年9月。从时间维度看,前两次用了5个月回到“7”下方,去年用了3个月。

此次人民币汇率为何会“破7”?贬值情况会继续吗?又会给资本市场带来哪些影响?

汇率的决定因素有哪些?

解析汇率波动之前,我们先回顾下汇率的定义和决定汇率的因素。首先,汇率指的是,两种货币之间兑换的比率,亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。

比如我们这次说的汇率“破7”,就是美元对人民币升值,人民币对美元贬值,1美元可以兑换7元人民币的意思。

决定汇率的因素有很多,从理论角度来看,有购买力平价理论、利率平价理论、行为均衡汇率模型、国际收支理论等等。

我们以购买力平价理论为例,我们通过找到两个国家都有的商品,假设中国的7个饺子值7元,美国7个饺子值1美元(以上仅为假设,仅方便理解,饺子类比物价),那么我们可以得到一个等式,即中国的7元等于美国的1美元,这就形成了中美货币交换的比例,也就是我们常说的汇率。

而利率平价理论认为利差会影响汇率,包括行为均衡汇率模型等其他理论,较为复杂,我们此处暂不展开。

在实际汇率的波动中,还会受到诸多制度因素的影响,比如汇率中间价、逆周期因子、外汇风险准备金等等。

“811汇改”是人民币汇率市场化改革的重要一步。2015年8月11日,中国人民银行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制、加大参考一篮子货币力度等多项内容的改革。此后,人民币汇率形成机制市场化程度明显提高,汇率双向波动成为常态。人民币汇率走势与美元指数基本契合。

总的来说,人民币汇率走势受制于美元,同时也受中国经济预期和全球流动性预期影响,具体要素包含中美经济相对强弱、出口、中美利差、中美关系、汇率政策等。

本轮人民币汇率为何“破7”?

了解了影响汇率波动的因素,有助于我们分析本次人民币汇率“破7”的原因。

综合各家券商研报的观点与分析,美元走强和4月份国内较弱的经济数据,是这轮人民币汇率“破7”的两大重要原因。

比如中信证券的研报分析就认为:“近期美国银行业风波与债务危机愈演愈烈导致市场避险情绪升温,叠加长期通胀预期意外上升导致市场降息预期回调,因而近期美元指数走强,进而人民币汇率一定程度有所承压。同时,国内经济复苏节奏不及预期,经济基本面对人民币的支撑走弱。但中长期而言预计美元整体将偏弱势运行,汇率或回归震荡市。”

天风证券的分析认为:“美元兑人民币汇率破7,根本原因可能是内外压力下国内基本面走弱,短期触发原因则是美元再度走强。”

从数据来看,5月份美元指数反弹,主要国家货币贬值。截止5月17日,美元指数比4月份上行1.2%至102.8,同期欧元贬值1.4%,日元贬值1.7%。人民币同期贬值0.7%,属于中等水平,亚洲生产国货币均贬值,韩元上行0.04%,波动幅度较小。


而近期发布的4月份宏观数据显示,在经过一季度的经济复苏后,4月份以来经济复苏并没有预期中的强劲。例如4月规模以上工业增加值同比增长5.6%,预期9.7%,而4月社零总额同比增长18.4%,预期20.2%,前值10.6%。上述数据直观显示了国内经济复苏进程遇到了一定的压力。

汇率波动对A股有何影响?

近期A股市场也出现了一些调整,汇率下跌是否是造成上述波动的原因?

复盘历史来看,汇率并不能直接影响A股市场,两者之间的关系,关键是看资本是否出现大幅流动。

比如,如果人民币升值且伴随着资本显著流入,就可能对股票估值形成正面影响。例如2005年股市走势是较为典型的外资流入催化行情,2005年7月21日人民币汇率形成机制改革,汇改后人民币开始明显进入缓慢升值过程,外资持续流入推升外汇储备,外生流动性的宽松推升股市。

与之相反的是,如果人民币贬值并伴随资本大幅流出,就可能对股票估值造成负面影响,例如2015年“811”汇改后人民币快速贬值和股市下跌;2015年末-2016年初美联储第一次加息前后,汇率和股市双杀。

如果贬值不伴随着资本显著流出,从外贸角度而言,反而有利于改善出口型企业的基本面,对其股价表现将有利好。


目前,外资作为核心资产重要的增量资金,其对中国市场的配置行为将极大影响核心资产的走势。数据显示,2019年以来,外资持股占全A流通市值的比重基本同步于以茅指数为代表核心资产走势。后续北向资金的流动将会是市场关注的重点,如果持续流出,那么显然不利于此前北向资金重仓核心资产价格走势。

人民币贬值会否持续?

目前,多数券商机构认为,短期人民币汇率可能会延续弱势,但人民币不存在大幅贬值空间。

开源证券的研报分析认为,当前来看,人民币也并不存在中长期持续贬值的基础,双向波动仍将是人民币汇率的常态。

首先,从外部环境来看,美国通胀下行的大趋势并未逆转,叠加银行危机尚未完全结束,经济下行压力或也将逐渐加大,5月大概率为美联储本轮最后一次加息,美元指数和美债收益率上行空间有限,人民币贬值的外部压力将边际减轻;

其次,我国经济当前复苏确实面临一定挑战,经济正处于动能切换过程中,稳增长政策与内生性修复处于“战略相持”的观察期。从4 月政治局会议来看,政策端仍是中性偏积极,继续“坚持稳中求进工作总基调”,预计后续中国经济仍将持续修复;

最后,央行可采取多种政策工具对汇率市场进行引导,以避免汇率市场出现大幅波动。事实上,在人民快速升贬值阶段,央行采取过不同的政策工具对汇率市场进行引导,这将有助于人民币汇率保持相对平稳。

值得注意是,5月18日,监管机构的会议表示:“下一阶段,人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析,强化预期引导,必要时对顺周期、单边行为进行纠偏,遏制投机炒作。”

以上就是对此次人民币汇率“破7”的热点分析,感谢大家的关注,我们下期见。

*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。


人民币对美元汇率破“7”对投资有何影响?

2023-05-24 来源:嘉实基金

人民币汇率为何会“破7”?贬值情况会继续吗?又会给资本市场带来哪些影响?

如同沪指的“3000点”是A股市场的重要点位,人民币对美元汇率的“7”也被视为汇率的重要关口。

近期,人民币即期汇率在5月18日再次破“7元”关口,收盘于7.0294元。这是今年以来首次跌破“7”这一关口。从历史数据来看,过去5年美元对离岸人民币出现过3次“破7”,分别是2019年8月、2020年2月和2022年9月。从时间维度看,前两次用了5个月回到“7”下方,去年用了3个月。

此次人民币汇率为何会“破7”?贬值情况会继续吗?又会给资本市场带来哪些影响?

汇率的决定因素有哪些?

解析汇率波动之前,我们先回顾下汇率的定义和决定汇率的因素。首先,汇率指的是,两种货币之间兑换的比率,亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。

比如我们这次说的汇率“破7”,就是美元对人民币升值,人民币对美元贬值,1美元可以兑换7元人民币的意思。

决定汇率的因素有很多,从理论角度来看,有购买力平价理论、利率平价理论、行为均衡汇率模型、国际收支理论等等。

我们以购买力平价理论为例,我们通过找到两个国家都有的商品,假设中国的7个饺子值7元,美国7个饺子值1美元(以上仅为假设,仅方便理解,饺子类比物价),那么我们可以得到一个等式,即中国的7元等于美国的1美元,这就形成了中美货币交换的比例,也就是我们常说的汇率。

而利率平价理论认为利差会影响汇率,包括行为均衡汇率模型等其他理论,较为复杂,我们此处暂不展开。

在实际汇率的波动中,还会受到诸多制度因素的影响,比如汇率中间价、逆周期因子、外汇风险准备金等等。

“811汇改”是人民币汇率市场化改革的重要一步。2015年8月11日,中国人民银行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制、加大参考一篮子货币力度等多项内容的改革。此后,人民币汇率形成机制市场化程度明显提高,汇率双向波动成为常态。人民币汇率走势与美元指数基本契合。

总的来说,人民币汇率走势受制于美元,同时也受中国经济预期和全球流动性预期影响,具体要素包含中美经济相对强弱、出口、中美利差、中美关系、汇率政策等。

本轮人民币汇率为何“破7”?

了解了影响汇率波动的因素,有助于我们分析本次人民币汇率“破7”的原因。

综合各家券商研报的观点与分析,美元走强和4月份国内较弱的经济数据,是这轮人民币汇率“破7”的两大重要原因。

比如中信证券的研报分析就认为:“近期美国银行业风波与债务危机愈演愈烈导致市场避险情绪升温,叠加长期通胀预期意外上升导致市场降息预期回调,因而近期美元指数走强,进而人民币汇率一定程度有所承压。同时,国内经济复苏节奏不及预期,经济基本面对人民币的支撑走弱。但中长期而言预计美元整体将偏弱势运行,汇率或回归震荡市。”

天风证券的分析认为:“美元兑人民币汇率破7,根本原因可能是内外压力下国内基本面走弱,短期触发原因则是美元再度走强。”

从数据来看,5月份美元指数反弹,主要国家货币贬值。截止5月17日,美元指数比4月份上行1.2%至102.8,同期欧元贬值1.4%,日元贬值1.7%。人民币同期贬值0.7%,属于中等水平,亚洲生产国货币均贬值,韩元上行0.04%,波动幅度较小。


而近期发布的4月份宏观数据显示,在经过一季度的经济复苏后,4月份以来经济复苏并没有预期中的强劲。例如4月规模以上工业增加值同比增长5.6%,预期9.7%,而4月社零总额同比增长18.4%,预期20.2%,前值10.6%。上述数据直观显示了国内经济复苏进程遇到了一定的压力。

汇率波动对A股有何影响?

近期A股市场也出现了一些调整,汇率下跌是否是造成上述波动的原因?

复盘历史来看,汇率并不能直接影响A股市场,两者之间的关系,关键是看资本是否出现大幅流动。

比如,如果人民币升值且伴随着资本显著流入,就可能对股票估值形成正面影响。例如2005年股市走势是较为典型的外资流入催化行情,2005年7月21日人民币汇率形成机制改革,汇改后人民币开始明显进入缓慢升值过程,外资持续流入推升外汇储备,外生流动性的宽松推升股市。

与之相反的是,如果人民币贬值并伴随资本大幅流出,就可能对股票估值造成负面影响,例如2015年“811”汇改后人民币快速贬值和股市下跌;2015年末-2016年初美联储第一次加息前后,汇率和股市双杀。

如果贬值不伴随着资本显著流出,从外贸角度而言,反而有利于改善出口型企业的基本面,对其股价表现将有利好。


目前,外资作为核心资产重要的增量资金,其对中国市场的配置行为将极大影响核心资产的走势。数据显示,2019年以来,外资持股占全A流通市值的比重基本同步于以茅指数为代表核心资产走势。后续北向资金的流动将会是市场关注的重点,如果持续流出,那么显然不利于此前北向资金重仓核心资产价格走势。

人民币贬值会否持续?

目前,多数券商机构认为,短期人民币汇率可能会延续弱势,但人民币不存在大幅贬值空间。

开源证券的研报分析认为,当前来看,人民币也并不存在中长期持续贬值的基础,双向波动仍将是人民币汇率的常态。

首先,从外部环境来看,美国通胀下行的大趋势并未逆转,叠加银行危机尚未完全结束,经济下行压力或也将逐渐加大,5月大概率为美联储本轮最后一次加息,美元指数和美债收益率上行空间有限,人民币贬值的外部压力将边际减轻;

其次,我国经济当前复苏确实面临一定挑战,经济正处于动能切换过程中,稳增长政策与内生性修复处于“战略相持”的观察期。从4 月政治局会议来看,政策端仍是中性偏积极,继续“坚持稳中求进工作总基调”,预计后续中国经济仍将持续修复;

最后,央行可采取多种政策工具对汇率市场进行引导,以避免汇率市场出现大幅波动。事实上,在人民快速升贬值阶段,央行采取过不同的政策工具对汇率市场进行引导,这将有助于人民币汇率保持相对平稳。

值得注意是,5月18日,监管机构的会议表示:“下一阶段,人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析,强化预期引导,必要时对顺周期、单边行为进行纠偏,遏制投机炒作。”

以上就是对此次人民币汇率“破7”的热点分析,感谢大家的关注,我们下期见。

*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。