“在考试结束的前15分钟，重新检查了答题卡，核对了姓名和准考证号，然后静静看向窗外的天空，这是我高考记忆中最清晰的一个画面。”

昨天笔者在社交媒体看到这段话，回望这段经历，结果固然重要，但拉长人生的周期，为目标努力的过程，是一笔更加宝贵的财富。

如同高考后，我们会遇到岔路口的选择，新的挑战与困难，但只要坚守初心，在人生旅途中依然会收获满满。在长期投资的旅程中，我们也会遇到市场的风浪，宏观环境的变化，情绪的影响。掌握坚持长期投资的方法，对我们的投资有很大帮助。

理性看待“宏大叙事”和市场噪音

近期，我们经常可以在投资中，听到“宏大叙事”这个词，宏大叙事”是一个文艺理论术语，指作家创作中，对人类历史发展进程的完整架构的想象。

在市场的涨跌过程中，我们倾向于给每一次波动，都给一个明确的理由，在找理由的过程中，一个足够宏大的故事，一个影响远期的概念，对于投资者的震动往往要比某个数据的变动，某项技术的改进要更刺激，更震撼人心。

信达证券的研究显示，对宏观策略来说，每一年都会出现一个框架外的大变量，叙事宏大，影响看似深远（10年大格局）。但事后来看，这些因素大多影响都在1-2年。

复盘宏大叙事的影响，2014-2015年牛市的主流逻辑是转型牛，但事后来看，转型是长期问题，从14年持续到现在一直在转型，但转型牛对投资的直接影响1年内就结束了。

2015年股灾2.0和2016年初股灾3.0中，投资者对人民币汇率大幅贬值有持续的担心，但事后看来，2015年汇率的贬值一直持续到2017年初，但股市受汇率影响的时间只有半年。

2016-2021年龙头股持续领涨市场，产能收缩、行业集中度提升、龙头壁垒稳定、消费升级等逻辑不断强化，事后来看，一旦经济下行（2018年和2021年春节以来），龙头股跌得并不慢。

对短期热点的过度关注会让人陷入回音室中，导致原有的基金持有规划被打乱，该不该换基金，买多点还是买少点，现在买还能赚吗？焦虑油然而生。

但是一个显而易见的事实是，追涨杀跌，容易赔钱。

丹尼尔·卡尼曼在其著作《噪声》中列举了三种噪声：水平噪声、模式噪声和情境噪声，这三种噪声会干扰我们的决策。作者给了我们三种回避噪声的方法，第一，把决策过程交给每一个个体都能独立做判断的群体。第二，把决策交给具有卓越判断力的专家。第三，把决策交给一个模型。

为了更加理性的面对市场热点，我们不妨按照丹尼尔·卡尼曼在《噪声》中的建议，来降低判断中的噪音。比如，把投资交给更加专业的基金机构，同时寻找专业、能力强的基金经理的观点评述，形成一套自己的热点投资模型，让模型来帮助我们决策。

正确看待投资，赚企业成长的钱

以巴菲特为代表的价值投资大师，常常在致股东信中强调其价值投资理念，即“对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资”。

初入市场的投资者往往会好奇，为什么不去赚交易的钱，而要赚缓慢的、长期的，企业价值成长的钱。

这里的问题第一是交易胜率问题，其次是交易成本问题。每次投资都是在做选择，如果每次选择的胜率不能超过50%，交易越频繁就越容易产生亏损。频繁交易实质上放大了普通投资者的弱点。

其次，频繁交易给普通投资者带来了较高的交易成本，在不考虑过户费，仅考虑券商佣金和印花税的基础上。10万元完成一次买入、卖出的交易成本为160元。如果按照每月交易10次计算，全年的交易费用也在1.92万元，占到本金的比例为19.2%。如果是全勤，每天都交易的话，这一数字会超过4万，占比超过40%。

权益市场大牛市的话，普通投资者的收益或许能够覆盖这一成本，但拉长来看，即便是股神巴菲特，在巅峰的50年间(1965-2014年)复合年化收益率也才21.97%。跑赢交易成本属实非常困难。

我们需要正确看待自己的投资能力与投资边界，当然，认识自己是一个困难的过程，我们可能认为自己是价值投资、长期投资亦或是逆向投资者，但在实际操作中，往往可能因为短期的市场波动，外部其他行业的狂热，不被认可的孤独而受到影响，进而放弃投资的原则。

长期来看，公司股价变动大部分可以通过业绩变动来解释。所以，寻找有成长空间和确定性的公司进行研究，这种公司实现长期业绩增长的概率更高。就研究而言，特别优秀的公司寿命更长，这给研究者提供更多时间，慢慢提升对这类公司的理解。

值得注意的是，选择优质公司进行投资，即使市场出现风险，也始终有一条回路——通过坚持持有或下跌加仓的方式获取公司长期确定性的回报。

构建资产组合，明确收益目标

涨涨跌跌是市场的规律，我们很难预测到市场阶段性的最高点或最低点，避免一次集中买入，分批建仓是更好的投资选择。

集中买入或用杠杆买入，带来的直接后果就是缺乏后手，在市场的变化中会非常被动。比如，一旦在阶段性高点全仓杀入，有可能会面临较长时间的阴跌，但又缺乏资金补仓；又比如在基金回本后快速清仓，反而错失了后续净值不断新高带来的收益。

彼得林奇指出，基金管理人或一类基金的投资风格不可能一直保持表现良好，投资者不知道下一个大的投资机会在何处，因此需要建立不同风格基金的组合。

建立基金组合是分散投资风险的重要手段，避免将所有鸡蛋放在一个篮子里。然而，随着公募基金配置集中度的提高，许多基金可能会从相同的市场份额中分得一部分，这意味着收益来源其相似性较高。

因为盈亏同源的原则，如果市场风格发生较大变化，这些收益来源相似的产品可能会产生齐头并进的情况，或者同时承受损失的风险。因此，选择组合内的基金变得尤为重要。

收益越高的资产，风险越大，这是资本市场的规律，明确预期收益目标，可以很好的控制自己的投资行为，在自己盲目乐观时，敲醒警钟。如果目标收益已经达成，完全可以止盈。这不仅有利于保持充盈的流动性，更重要的是落袋为安，获得持续收益。

以上就是一些帮助我们坚持长期投资的有效途径，欢迎大家参与讨论，我们下期再见。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。