作为全球半导体产业景气主要指标之一，费城半导体指数（SOX.GI）近期创出2022年3月以来的新高，今年以来上涨超38%。AI所带来的科技产业革命，持续传导至半导体各个环节，随着行业周期接近见底，投资机会该如何把握？

来看看嘉实全球产业升级基金经理陈俊杰在直播中的详细解答！

Q1：半导体离我们的生活远吗？

所谓半导体，是导电性能介于导体跟绝缘体之间的一种材料。兼具导体跟绝缘体两种性质：可以想象为一个开关，如果将导电时定义为状态“1”，不通电定义为状态“0”，就对应了计算机的二进制世界；将上亿级晶体管半导体组合在一起，就组成能处理很多信息的小芯片。

半导体被用于所有类型的点子设备，我们日常使用的电脑、手机、新能源车、家电、IC卡等电子产品里都有，涉及信息的生产、处理、存储、传输四大环节都需要半导体芯片构成整个系统。

Q2：为何当前值得关注半导体产业？

半导体行业具有周期与成长并存的特性。在大的成长阶段，半导体会表现出非常显著的成长性，比如十年前iPhone推出，对手机芯片有非常大的拉动；当下AI带动的产业趋势下，也有望站在新一轮大成长阶段的前沿，对半导体芯片有比较大的带动。

同时跟随经济周期，半导体行业也呈现出供需错配下的周期性波动：一轮周期大约4年左右，复苏景气2年左右，衰退调整1.5-2年左右。从去年下半年开始，半导体产业已经历四个季度左右时间，随着主要厂商库存出清到合理位置，行业可能在Q2或Q3进入到底部。随着Q3经济复苏及AI带来下游客户需求回暖，有望拉动半导体行业周期重新从底部开始向上回升，相关上市公司投资机会值得关注。

Q3：AI浪潮下，给半导体芯片产业带来哪些助推？

AI三方面数据、算力和算法。算法、数据基于软件，算力硬件则是AI大模型基础设施：算力是AI的引擎，AI芯片是AI算力的硬件支撑。需要基于半导体的各种各样的架构来实现，会用到非常多的半导体芯片的单元，包括计算、储存、传输等。

从推出ChatGPT开始，AIGC带动的人工智能浪潮，对生产力端和消费端各方面都带来蝴蝶效应，行业内都是比较兴奋。我们在国内外看到，从下游的互联网厂商到上游的芯片厂商，都在积极拥抱这个变化。

有个说法是现在正处于“AI的iPhone时刻”，跟十年前苹果推出iPhone一样带来跨时代意义。未来十年是AI的黄金年代，对于我们专注全球新兴成长投资来说，也是一个“投资的iPhone”时刻！

Q4：半导体行业的成长性的两大驱动？

制造业充满了各种变局与变化，但唯有变化中才会产生各种创新或颠覆，当下时点要前瞻去看未来十年的产业机会。主要驱动其一是科技创新带来的变化，包括本轮全球AI浪潮，可能是十年大级别创新，对行业会有非常深层次的颠覆，一定会冒出很多优质的公司。

其次客观环境上，百年未遇大变局下全球的供应链对于产业升级、自主安全可控的需求驱动。也会带来整个产业格局与产业链变迁，就会产生各种机会。

Q5：全球半导体行业的发展空间？

全球半导体大概有5000多亿美金的市场空间，国产替代空间大致是30%左右。

我们亲身经历了国内半导体行业的发展过程，见证了很多的公司由小变大的成长。首先，在各种地缘因素下，我们面临国产替代的机会。其次，半导体产业本身由下游应用所推动的高速成长机遇，包括AI应用、云计算、智能汽车、可穿戴设备、物联网、机器人等。

预估到2030年，全球半导体行业超一万亿美金市场空间，即再用五年多形成翻倍的增长。而对于咱们国内基数低、需求推动多，增速会更快，年复合增速可能在15%-20%。所以是一个非常好的成长性行业。

Q6：半导体基本面有望迎底部拐点？

从基本面角度，随着很多厂商不断去库存，已接近于底部了。根据多项行业数据，我们判断可能在Q2到Q3行业基本面拐点会慢慢出来。从行情角度，一般一些公司会有提前于基本面的反应。所以现在这个阶段也比较适合去重点跟踪和关注半导体行业板块方向。

（数据来自Wind）

Q7：嘉实全球产业升级基金的投资目标？

嘉实全球产业升级基金成立于2023年2月9日，作为一只QDII基金，挖掘全球市场范围内受益于产业升级的优秀上市公司。选择去布局这样一只产品，一是在本轮AI浪潮的起点，希望去把握全球新兴成长机遇、精选个股获取超额回报；二是目前预期美国在未来某个时点上按下加息暂停键，随后进入降息的通道，也会是有利于成长投资。

当前我们主要看好全球科技半导体公司，以美股和A股市场为主，努力去寻找契合行业创新与时代脉搏、具有阿尔法的公司；其次结合自上而下宏观与产业角度，判断行业方位，寻找周期拐点布局。

Q8：嘉实全球产业升级基金经理能力圈是否契合？

嘉实全球产业升级由嘉实大制造研究总监刘杰与我共同担任基金经理。刘杰先生是北大硕士，拥有15年从业经验、7年投资经验。风格成长，投资方法论是以产业视角解决方向问题，中观思维解决行业比较以及行业内部利益分配，最后再精选个股，找到长期持续给股东创造回报的公司。在管嘉实先进制造获得海通五年五星评级。

我本人是嘉实基金制造行业主分析师，上海交大硕士，拥有8年半导体行业实业经验，6年卖方半导体行业研究经验+2年买方研究经验，专注全球半导体产业投资研究，2023年2月担任基金经理。投资理念是根据第一性原理，寻找产业升级变局中的投资机遇，控制风险的基础上追求锐度。追求周期与成长共振，在创新周期中选择渗透率快速提升阶段的核心线索，在行业周期中寻找景气度拐点，并在产业变化中寻找弹性强的线索方向。

Q9：今年市场波动较大，普通人该如何入局？

投资像半导体这类有一定壁垒的高科技行业，交给专业的投资人是比较好的选择。一是本身行业认知壁垒比较高，二是变化非常快、日新月异，适合交给专业机构做深度研究与高频跟踪。作为基金经理我们也会通过投资组合的配置，尽量做主动风险控制。

Q10：半导体这类新兴成长行业增长会有约束吗？

创新是科技行业成长的第一推动力。对于半导体硬件，根据摩尔定律，每18个月就会把晶体管的尺寸缩小一倍，使得效率提升。随着设备缩放接近基本物理极限，大家担忧速率放缓。但我们看到技术上的不断突破，包括一些龙头企业基于AI解决方案，使得光刻计算的效率提升，光子芯片研发等，使得半导体行业不断的往前走。

下游看，基于大模型所推出的各种人工智能应用也在要求不断迭代芯片，不断对架构创新和颠覆。从投资角度来说，由创新带来的颠覆就是由小到大、由大到强的机会，这是新兴成长投资的魅力。

*注：仅为基金经理当前看好方向，不代表未来产品必然投资方向。数据来源：费城半导体涨幅数据来自wind，截至20230604。嘉实先进制造评级数据来自海通证券，截至20220930。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。