周期是经济和市场的宿命，我们守卫财富的姿态往往随着周期轮动而辗转。

站在经济新周期的起点，高储蓄盘踞着财富管理的大半江山，折射出普通人对风险的警惕与避让、对不确定性的观望和等待，更深层次则与“资产荒”和“财富慌”有关。

资产荒，从何而来？

对于广大普通投资者来说，“资产荒”是一个熟悉又陌生的词。

熟悉在于，过去那些能够轻轻松松、稳稳当当带来高收益率的投资方式的确再难寻觅。陌生在于，“资产荒”现象的底层逻辑是什么？它缘何而来？我们怎样去应对？

资产荒其实是经济周期轮动过程中金融市场的正常现象之一。每当流动性宽松领先于信贷需求恢复时，资产荒就会作为经济复苏重启的中间产物出现。

国泰君安证券研究所认为， M2和社融增速倒挂是衡量资产荒的一个参照指标，当前正处在2005年和2015年以后的第三次资产荒。

虽然“资产荒”与“资金多”都在描述资产相对于资金较少、资金相对于资产较多这个事实，但其背后的事实基础其实并不相同：从资产端看，实体经济投资回报下降，特别是房地产等高利率主体投资回报率的下行导致高收益固收资产供给明显萎缩，是造成资产荒的主要原因。

因此，“资产荒”中 “荒芜”的“荒”字，并非指没有资产可投，而是指符合投资者高预期、高回报的优质资产越来越少。

2022年以来的资产荒和以前的几轮也有所不同。为了支持经济复苏，资金面政策持续宽松，但实体经济信贷意愿较弱，地产复苏尚未有效启动，市场上可配置的资金充裕。与此同时，债券市场优质新债供给有限，二级市场的存量博弈将“资产荒”卷出了新高度。

财富慌，慌在哪儿？

专业债券投资者在资产端直面资产荒，普通投资者则在财富端感受“财富慌”，直观的说法就是，想实现保值增值却又不知道投什么好，只能捂紧口袋或者让财富不甘心地躺在低收益的存款储蓄上。

通常来说，居民财富有多种持有方式，一是各种银行的活期存款和定期存款，即居民储蓄；二是持有各种金融资产，如股票、债券、基金等；三是持有各种实物资产，如黄金、房产等。长期以来，中国居民家庭资产以储蓄存款为主，但是随着金融市场发展、房地产市场火热，居民投资方式也会变化。

在过去很长一段时间的经济快速发展中，居民财富不断增长，与此同时楼市狂飙突进，股债市场轮番走牛，稳健如货币基金收益率曾登顶6%，百分之十几的银行理财，百分之二十的信托、资管计划，很多人都曾尝过甜头。

但经济发展需要速度，更需要质量，金融市场也存在价值回归均值的规律。作为财富管理的压舱石，债券是银行理财、债券基金、保险产品、信托产品、资管计划等产品的底层资产，占比普遍较高。随着无风险利率下行，债券收益走低，10年期国债利率下破2.6%，全市场3个月理财产品预期收益率下至1.6%，各类主打稳健理财的产品都迈入低收益率时代。

见证过峥嵘岁月的高预期固然会失落，但过去的时代不可复刻，非常规的寻常终将退出历史舞台。我们必须从过往中走出来，着眼当下，找到更有效的应对之道。

从容迎战和突围

资产荒下最忌讳的就是盲动，继续追逐较高的收益预期，极有可能造成我们在质量较差的资产上形成风险敞口。对于普通投资者来说，我们有四点真诚的建议：

一、每个人都是时代的小浪花，无论是生活、工作、投资，不断学习、持续进化是抵御一切变化、与时俱进的稳定内核。心理学也认为，人们对一件事情感到迷茫、恐慌和害怕，多来自一知半解，接收、消化更多的信息能让我们做出更理性的决策。

二，调整自己的投资收益预期。短期的市场利率会受国家宏观调控影响，但长期的市场利率走势则是由全球人口结构变化、社会生产力水平等多个因素共同决定的。未来，市场利率维持低位会是常态，投资上我们需要调低自己的投资收益预期。

三、如果风险承受能力较低，可以选择风格相对稳健、风险相对较低的产品，如优质债券占比较高的固收类基金。如果风险承受能力较高，可以在投资组合中适当增加权益类资产的占比，当前权益市场仍处于历史中枢偏下的位置，配置性价比不错。

四、躺平投资的时代过去，稳稳的幸福难度提高，投资将是一件越来越专业的事情。平衡风险和收益的关系，挖掘优质的资产，精细的组合管理，选择靠谱的团队和优质的产品能够省心省力一些。

比如正在发行的民生磐石升级新品：

嘉实同舟债券型证券投资基金

基金代码：A类018562 / C类018563

“民生磐石”是民生银行与公募基金联手打造的理财新标杆。为全方位满足客户理财新需求，民生银行于6月12日宣布“民生磐石”品牌全新升级，嘉实同舟债券型基金作为此次品牌升级之后首只“固收+”代表作于7月重磅发行，开启民生磐石投资者全新体验的新局面。

嘉实同舟此次采用全新机制：集结转债、信用和量化等多元投资背景的团队成员，在权益、债券、资产配置领域单一资产由相应的资产专家负责投资，发挥各自所长高效协同作战，力争为组合贡献超额收益。

本文参考资料：

1、高储蓄背后：居民、银行、央行、融资结构演化（作者剑桥管理学会会员、博士温建东，天津工业大学经济管理学院副教授、金融学博士后李永宁）

2、国泰君安资管：洞见 | 资产荒，慌什么？