近年来，固收类基金凭借门槛低、种类多、风险级别多样、信息公开透明等优势实力圈粉儿，成为广大投资者日益青睐的稳健类投资品种，在家庭资产配置金字塔中的“分量”越来越重。

不过，固收类投资对很多朋友来说，就像“最熟悉的陌生人”，虽然它是我们日常投资理财的“基本款”，但很多人对其底层资产的构成和起伏往往半知半解。

譬如，从8月底以来，在一揽子稳经济、促增长、活跃资本市场的政策呵护之下，债市一度出现不同程度的震荡，连带部分固收类基金净值出现小颠簸。

各种债市解读很多，大家是不是“好像懂了又好像没懂”？固收类基金每1bp收益究竟来自哪里？会被哪些因素影响？是时候一起来拆解拆解、彻底弄明白啦！

最近嘉实基金联合韭圈儿推出一本通《稳健投资全攻略》，这份地图囊括了固收类基金投资的基础知识、提升配置“稳健”含量的三步走策略、不同资金适配解决方案等等，希望成为大家稳健投资中的参考工具手册。

市场波动是常态，也希望大家在搞懂这些投资底层逻辑后，面对波动知行合一、从容不迫，提升理财技能的同时有助于实现内核越稳、投资越顺！

（注：稳健指稳健类资产，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺）

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固收类基金 资产配置的基石

在我们的日常生活中，消费和投资是不可避免的话题，从时间和需求维度来看，消费满足的是当下的各种需求，投资则是为未来的需求未雨绸缪。

说到投资，离不开科学合理的资产配置。如果将资产配置想象成一座金字塔，偏稳健的固收类投资产品则是不可或缺的基石。

（注： “固收+”策略暂无官方定义标准，通常要求权益仓位在10~30%范围以内。）

如上图所示，在当前常见的固收类投资产品中，包括银行的固收类理财产品、证券公司以及保险公司的固收类理财产品、公募和私募的固收类基金。其中，固收类公募基金以其门槛低、种类多、风险级别多样、信息透明公开等优势，成为大家日益青睐的稳健投资品种。

两大优势让固收类基金成为资产配置中的基石构成，一是长期回报稳健，二是波动相对更小。如下图所示，自2003年12月31日以来近20年的时间里，万得偏债混合型基金指数（黄色所示）、万得混合债券型二级基金指数（橙色所示）的涨幅均大幅高于沪深300指数，万得债基混合一级基金指数（浅蓝色）涨幅则与沪深300指数不相上下。加大“稳健类”资产配比，有助于提升多市场的适应性，帮助平滑波动、提升投资体验。

（图表来源：《嘉实基金×韭圈儿：稳健投资全攻略》，基金有风险，投资需谨慎。）

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固收类基金 每BP收益从何而来？

固收类基金，顾名思义，资产配置的大头是固定收益类资产，最常见的就是债券。按照不同的市场定位，固收类基金的投资范围也不同。

（图表来源：《嘉实基金×韭圈儿：稳健投资全攻略》，基金有风险，投资需谨慎。）

虽然股票、可转债等权益资产有机会为固收类基金贡献弹性收益，但固收类基金的收益来源主要来自债券基底。债券是发行人发行并约定在一定期限还本付息的有价证券，通俗地讲，债券就是借钱的一方开给投钱的人的“借据”。

债券虽然有很多细分的类别，但债券收益往往有三大收益来源，即票息收益、资本利得、杠杆收益，如下图所示。

票息收益取决于债券发行时约定的票面利率，但一只债券发行后除了持有到期赚票息，还可以进入债券流通市场，类似股市二级市场一样进行买卖交易。一般来说，债券的二级市场价格和市场利率变动呈反比，在价格起伏波动的过程中可以通过买入、卖出操作赚取差价，在这个过程中也可以进行加杠杆以求增厚收益，债券二级市场赚取的差价一般被称之为资本利得。

此处划重点，很多债市分析逻辑和要点就对应上方这张图，经济基本面、政策面、消息面、情绪面以及资金面，这“五碗面”不仅影响债券的发行票息，也会导致资本利得收入出现波动。

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都是固收类基金 靠什么与众不同？

当前市面上固收类基金数量很多，不同的定位、投资范围有不同的风险收益特征，即便是同一类型的固收类基金，收益风险也有不同。优秀的固收类基金是如何脱颖而出的呢？这就涉及对债券市场的趋势判断、个券的深入研究、投资策略的选择和运用以及实际操作能力的高低。

如下方所示，固收类基金的债券底仓通常有6大常用策略，在一个组合中，基金经理会根据具体产品的特性针对性地选择几项或者全部，策略的制定和选择取决于基金经理及其团队的综合投研能力和应对经验。

固收类基金也会通过多元资产配置来力求增厚收益，比较典型的如固收+类基金，这类基金往往配置较低风险的债券资产作为底仓，以求获得票息收入筑好安全垫，再配置一定仓位的权益类资产，争取增厚收益。可以说，做好固收投资需要“多边形战士”，每bp收益都离不开债券、股票和资产配置的能力。

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嘉实固收 您的稳健投资好伙伴

优选固收类基金既要看基金公司的平台实力、专业化管理能力，也考察信用研究、信用策略、交易能力、多资产投资以及风险管理能力。

以嘉实基金来说，作为业内最早深耕固收业务的公募机构之一，经过长期积累和沉淀，嘉实基金已构建了基石固收平台，形成了大类资产配置、信用研究、交易、市场风险分析四大核心能力；涵盖了货币、短债、纯债、固收+四大板块覆盖不同产品、不同期限和不同风险偏好的多层次产品体系，为个人客户和机构客户提供不同的解决。

根据海通证券数据，嘉实固收近一年业绩位于固定收益类基金大型公司绝对收益排行榜第4（4/15）。（业绩排名数据来自海通证券，近一年区间为2022/7/1-2023/6/30）

（图表来源：《嘉实基金×韭圈儿：稳健投资全攻略》，基金有风险，投资需谨慎。）

那咱们又该如何去着手提升家庭配置的“稳健”含量呢？如果将我们家庭资产配置分为3-6个月要花的钱（活钱）、6个月以上力争保值升值的钱（余钱）、1年以上中长期期待生钱的钱（长钱），可以从这三笔钱入手匹配不同的产品工具，来逐步提升我们配置的“稳健”含量。

（注：稳健指稳健类资产，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺）

当然啦，我们也提供了优选货架供您参考，配置选择更省心。

*尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金产品在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、管理风险、流动性风险等，还包括一些特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、文中所提基金由嘉实基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.jsfund.cn进行了公开披露。中国证监会对相关基金的注册披露，并不表明其对其的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于相关基金没有风险。