近期市场热度不断攀升，上证指数拾级而上冲击去年10月份位置，两融余额突破2万亿元，科技与高端制造方向等表现亮眼。投资怕踏空，更怕追高，当下布局怎么解？结构分化下，该严选哪些方向？

一起来看嘉实匠心严选混合基金经理杨欢的最新解答。

Q：驱动本轮行情的因素？保持在场还是观望？

杨欢：市场表现较好源于多重因素：一是去年9月以来的政策组合拳持续发力，包括对资本市场的积极支持；二是春节后国内科技企业，如大模型DeepSeek、机器人、高端装备等进展彰显实力；三是4月以来经贸领域以斗争促谈判的策略取得成效，增强市场信心。

展望后市利好因素仍将持续。当前指数虽有一定涨幅，但许多行业板块仍处较低位置，中国资产的重估还处于早期阶段。随着宏观政策持续落地、流动性保持宽松环境、企业盈利有望逐步修复，下半年市场仍有较多机会。

Q：下半年哪些方向更具吸引力？

杨欢：我个人的投资风格偏均衡成长，投资框架主要是优选产业趋势向好的成长领域，重点关注人工智能和高端制造。具体细分方向上，会结合行业景气度，更关注业绩有望超预期的板块。总体上，在国际形势不确定性增加以及国内科技产业升级较快的背景下，国内的硬科技和高端制造业有较好的发展前景。

Q：当前为何强调“严选”机遇？需关注哪些风险？

杨欢：近几年行情更多是结构化的演绎，严选方向很重要。风险的核心在于估值与基本面匹配度：高估值且基本面恶化的标的需注意回避；低估值但基本面可能反转的行业可关注。投资应基于基本面评估，判断未来行业发展趋势。

Q：中报季有哪些亮点？

杨欢：一是大宗商品相关行业，延续一季度业绩上升趋势；二是算力产业链相关如PCB、光模块公司等，业绩普遍超预期；三是新消费、创新药等方向经营数据向好。

Q：经过二季度震荡，AI行情有望重回C位？

杨欢：人工智能产业趋势在持续深化。上半年海外算力不断加大投入，与大厂AI相关收入增长形成正反馈。随着国产算力与半导体产业的持续进步、H20芯片放开等，国内大厂算力投入也会加快进度。当前核心矛盾还在硬件算力，政策支持重点亦是硬件突破；在应用场景和数据端我们拥有较大优势，随着算力突破，软件端也将有更大发展空间。

Q：为何明确看好智能驾驶方向？包括哪些产业细分？

杨欢：我们认为智能驾驶是AI最快落地场景之一，相较于三维的机器人，二维智驾更易实现。2025年被视为“智驾元年”，也看到很多车企在积极投入相关车型。政策法规进度影响渗透率斜率，但产业趋势不变。我们有望看到国内高阶智驾的渗透率得到快速提升，整车企业和相关的智驾产业链公司都存在投资机会。长期受益方向包括摄像头模组、智能化底层支撑的算力等。

Q：半导体核心投资逻辑？

杨欢：高端制造领域，我们主要看好能源变革和自主安全；自主安全方向重点关注具备较大国产替代的成长空间。人工智能发展的核心在算力，算力基础在半导体，叠加了AI成长+自主可控双驱动。国内半导体代工厂产能利用率较高，未来关键在先进制程突破，相信国内投资机会有望映射海外AI投资范式。

Q：军工行业迎新周期？

杨欢：经过过去几年的消化，军工行业有望迎来发展新周期。关注两大线索：一是低成本、无人化、智能化装备；二是随着中国装备国际竞争力显现，外贸具有很大发展潜力。

Q：能源变革方向有哪些投资线索？

杨欢：新能源对传统能源替代的趋势不变，相对看好锂电方向：需求端有新能源车的稳定增长和储能高增长的支撑；而供给端随着产能综合治理政策的推进，供给侧改善将对产业链价格有望产生正向影响。

Q：嘉实匠心严选混合基金的投资策略？为何值得关注？

杨欢：嘉实匠心严选混合（019392）是一只偏股混合型基金，股票资产的比例为基金资产的60%-95%；可投港股，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%，当前聚焦科技、新消费、创新药等稀缺资产。

投资策略上，整体采用偏均衡的行业配置，优选成长产业如重点看好的人工智能、高端制造等方向；倾向于左侧布局，在深度研究企业增长逻辑的基础上，选择估值合理、产业趋势明确的标的，注重个股安全边际，也会根据基本面变化动态调仓，力争提升持有体验。

对于符合相应风险偏好的投资者来说，当前阶段选择一只整体偏均衡成长风格的基金，既契合中国核心资产重估趋势和新质产业发展，又分散单一行业风险；交给历经多轮牛熊的基金经理来帮助“严选”行业与个股，并动态衡量各方向的估值性价比，不失为更省心的选择！

「重点关注」

嘉实匠心严选混合型基金

基金代码：019392

注：仅为基金经理当前看好方向，不代表在管产品未来必然投资方向。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。