12月2日，在由商道融绿主办、嘉实基金作为战略合作伙伴支持的“第13届中国责任投资论坛年会”上，嘉实基金与WIND ESG联合发布了《A股上市公司股东大会投票趋势观察：对机构股东参与治理的启示》白皮书。在资本市场高质量发展的关键转型期，白皮书聚焦A股上市公司治理行为及股东权益保护，通过分析A股市场海量股东大会投票数据，洞察股东参与上市公司治理的行为与效能，为机构股东开展尽责管理实践赋能上市公司高质量发展提供有益参考。作为国内可持续投资先行者，嘉实基金深入践行高质量发展理念，深化尽责管理实践，多次牵头开展企业ESG专项调研和联合参与活动，此次白皮书的发布是嘉实基金积极探索本土特色尽责管理模式的又一重要成果。

白皮书通过对2023年至2025年三季度间的A股全量股东大会投票数据进行统计和分析，发现全部股东的平均出席率近年保持在接近50%，但持股比例低于5%的中小股东表决率逐年小幅上升，这意味着中小股东参与表决的意识有所提升。投票异议率方面，市场平均异议率逐年攀升，中小股东平均异议率高达12%，一定程度上说明大股东与中小股东利益的不一致性和“裂痕”。白皮书以沪深300、中证500、基金重仓股三个机构投资者持股集中度较高的小样本空间进行分析，发现机构投资者持股比例越高，则股东大会投票参与度越高，且中小股东投票更加活跃，也表明中小股东、机构股东参与表决和治理的意识逐步提升，监管政策的发力和引导初见成效。

机构投资者的尽责管理实践并不局限于行使表决权，更具灵活性的沟通和参与也逐步成为机构投资者推动上市公司治理提升的重要工具。机构投资者能够通过投票、参与沟通、提案等多元方式，深度参与关键治理议题和ESG实践，引导上市公司从追逐短期业绩转向兼顾长期可持续发展，进而推动资本向治理完善、ESG绩效优异的企业集聚。这一过程，既是A股市场治理生态系统升级的过程，也是专业机构发挥自身优势助力上市公司可持续发展和治理提升的过程。本白皮书的研究价值，不仅在于呈现当下A股股东参与治理的现状，更在于为股东参与治理提供 “有数据支撑、有路径可循” 的参考和路径优化建议。相信随着治理制度的持续完善、机构参与的深化、以及企业的积极改进，A 股市场将迎来治理新生态，为中国经济高质量发展注入更强劲的动力。

作为国内首批系统性开展可持续投资的公募基金，嘉实基金积极作为，联合同业开展联合参与工作，针对重点公司牵头开展联合调研和参与项目，为可持续投资利益相关方等提供与企业进行ESG专项沟通和参与的机会和专业化平台，致力于推动ESG行业发展。自2024年起，嘉实基金联合多家合作方多次组织ESG企业专项调研活动，带动金融机构、协会组织、第三方服务机构、学术机构等各ESG生态参与方，通过企业ESG交流与专题研讨，深入了解企业ESG信息披露、治理情况，并探讨企业业务与可持续发展的协同发展、最终实现长期价值创造，为公募基金管理人参与上市公司治理、以及资本市场与企业良性互动提供了实践案例。未来，嘉实基金将持续携手行业伙伴，通过制度化、常态化的调研与对话机制，推动更多上市公司将ESG理念融入战略制定与经营实践，助力形成具有中国特色的ESG生态体系。嘉实基金也将继续聚焦企业在ESG与价值创造方面的前沿探索，引导资本投向绿色、创新、负责任的优质企业，为中国经济的高质量发展与绿色转型贡献专业力量。

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。投资需谨慎。本文件不构成任何投资建议或承诺。嘉实基金管理有限公司（以下简称“嘉实基金”）或嘉实基金的相关部门、雇员不对任何人使用本文件内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。嘉实基金在本文件中转载的第三方信息、报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉实基金的立场，嘉实基金不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。