中东冲突推高油价，两会政策频出，AI应用爆发……现在市场有点像“冰火两重天”。

一方面，是地缘冲突等地外部因素带来的灼热波动与不确定性；另一方面，是国内经济转型与产业升级过程中，需要冷静审视的结构性机会与风险。

基金经理肖觅在近期直播中抽丝剥茧，为投资者理清当前市场的噪音与信号。来看看分析局面和理清主线，胜于 “买或卖”的简单答案。

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外部“冲击波”与资源品的分化逻辑

“油价涨了，大家最直接想到开车贵了。但它的影响不止于此。”

肖觅指出，地缘冲突这类外部“火”源，主要通过三个通道影响市场：成本、供应链和全球资金情绪。它直接冲击航空、化工等中下游利润，其深远影响更在于重塑了全球对战略资源的定价逻辑。

然而，风险中孕育结构性的机遇。肖觅分析，中国的煤化工产业凭借全球领先的技术，能在油价高企时体现出强大的成本替代优势；而电动车、光伏等新能源产业，则在这种环境下获得了更强的竞争力展现。

更重要的是，他区分了资源品内部的“分化叙事”：石油、天然气等更多受事件驱动，波动性强；而铜这类金属，其强势逻辑源于新能源、AI与电力化带来的长期刚性需求与有限的资源约束，其价格韧性可能更为持久。至于黄金，其逻辑又有所不同，更像是全球对海外主要经济体债务格局的一种“长期投票”，如果市场担心未来只能通过通胀缓解债务压力，那将支撑全球黄金的长期逻辑。

02

内部“新蓝图”与产业的进化路径

与外部“火”相对应的是国内“新质生产力”这幅徐徐展开的冷静“蓝图”。

“AI对我们生活的改变，已经超出了很多人的预期。”肖觅认为，AI正从聊天伙伴变为生产力工具，能帮助个人低成本验证创意，充当“虚拟员工”，深刻改变许多依赖重复劳动的行业流程。尽管市场存在“AI的尽头是电力”的担忧，基于中国强大的电网建设与制造能力，但这在中国不构成根本性瓶颈，中国电力行业正展现出强大的“制造属性”与供给弹性。

在消费领域，他看到了冷静的“结构性变化”，而非简单的整体回暖。例如，几元钱的“性价比奶茶”与十几元的高端奶茶，实则开拓了不同的细分市场，这种增长源自商业模式的创新，而非单纯的收入预期提升。

03

投资策略：估值的安全边际至关重要

面对中长期市场的机会，肖觅分享了他的核心投资“应对策”：“在合理的价格上，投资于趋势向好的生意。”他特别强调，在当前不确定性较高的环境下，估值提供的安全边际至关重要，这是他力争构建“低波动”组合的基石。

他管理的产品也体现了这一思路：嘉实周期优选是更典型的追求估值性价比的A股多行业配置组合；而嘉实基础产业则可投资港股，在维持风格的同时略微拓宽了潜在收益空间。目标都是通过行业分散、精选优质公司，控制组合波动，争取让持有人能“拿得住”，追求长期回报。（实际投资策略以产品公开信息为准）

最后，他将建议回归到投资者自身。对于不熟悉行业的投资者，指数宽基或者全市场选股的主动基金是更稳妥的选择；对特定行业有深刻认知的，可考虑行业基金；仅对极少数公司有深入研究的，才适合个股投资，但这种深入了解“可遇不可求”，对大多数人来说，基金投资更合适。

“投资要量力而为”，肖觅强调，“人们以为自己能承受的风险，和真正应该承受的风险，常常并不一致”。建议大家要根据自己在投资中真实的体感做好适合自己的组合管理。

「推荐产品」

嘉实基础产业优选股票 A类009126 C类009127

嘉实周期优选混合 070027

费率说明:

嘉实基础产业优选股票A：申购费率为：单笔＜100万收取1.5%，100万≤单笔＜200万收取1%，200万≤单笔＜500万收取0.6%，≥500万按1000元/笔；赎回费率：T＜7天为1.5%，7天≤T＜30天为0.75%，30天≤T＜90天为0.5%，90天≤T＜180天为0.5%，T≥180天为0，管理费率为1.2%，托管费率为0.2%；嘉实基础产业优选股票C：申购费率为0，赎回费率：T＜7天为1.5%，7天≤T＜30天为0.5%，T≥30天为0，管理费率为1.2%，托管费率为0.2%，销售服务费为0.5%。

嘉实周期优选混合：申购费率为：单笔＜100万收取1.5%，100万≤单笔＜100万收取1%，200万≤单笔＜500万收取0.6%，≥500万按1000元/笔；赎回费率：T＜7天为1.5%，7天≤T＜365天为0.5%，365天≤T＜730天为0.25%，T≥730天为0，管理费率为1.2%，托管费率为0.2%

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一，依据投资对象的不同，基金分为股票基金，混合基金，债券基金，货币市场基金。基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实周期优选混合基金、嘉实核心蓝筹股票基金、嘉实物流产业股票基金、嘉实研究阿尔法股票(以下简称“本基金”)面临一般基金的市场风险、信用风险，流动性风险，管理风险、技术风险和合规风险，相对于债券基金而言面临着相对较高的风险，请结合自身风险偏好选择。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由嘉实基金管理有限公司(以下简称”基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会")许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站<
http://eid.csrc.gov.cn/fund>和基金管理人 <www.jsfund.cn>进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。