市场最喧嚣的时候，答案往往在最安静的地方。

上半年加速领涨的成长主线进入整固消化阶段，指数转入区间波动，热点轮动明显加快，资金回归审慎。市场越是颠簸，"配置"二字的分量就越重——谁的底仓更稳，谁就能在起伏中坐得更安稳。

就在市场目光聚焦于主线整固之时，一个低调的角落已经走出了自己的节奏。Wind数据显示，刚刚过去的7月，300红利低波指数累计上涨超过10%。尤其是在月末市场调整之际，红利类资产逆势走强。

红利的悄然走强，存在两重逻辑：长期逻辑提供底仓价值，阶段资金提供边际推力。

从长期看，这是一本低利率时代的账：当前十年期国债收益率徘徊在1.70%—1.85%的低位区间，而300红利低波指数最新股息率达4.19%，无风险利率持续走低的环境中，确定性的股息现金流愈发稀缺，这正是红利资产最朴素的吸引力所在。

从阶段性来看，这是一次资金再平衡的选择：当部分前期热门方向交易拥挤度抬升，机构资金天然会向低估值、低波动、高确定性的方向再配置，多家机构近期亦指出，风格切换背景下红利资产的配置价值正在显著提升。

不管成长行情如何演绎，投资底仓均均衡配置不可荒废。建立底仓配置与成长投资相对应的价值风格，不妨关注两只各具特色的产品：

一只是300红利低波ETF嘉实（交易代码：515300，联接A：007605，联接C：007606），堪称大盘蓝筹里的"双重滤网"：在沪深300这个A股基本盘里，一遍筛分红，只留下历史上愿意把利润真金白银分给股东的公司；一遍筛波动，只留下历史走势相对沉稳、振幅更较小的公司。高股息对抗时间的磨损，低波动熨平情绪的颠簸，指数最新市盈率仅9.1104倍（截至2026年8月3日，来源iFinD），产品规模约46.6亿元。

另一只是现金流ETF嘉实（交易代码：159221，联接A：024574，联接C：024575），它握着一把诚实的标尺：企业的现金流不会说谎。其跟踪的国证自由现金流指数以自由现金流率为核心，筛出"造血能力"最强的居前的100家企业——扣除一切开支后，口袋里真正能自由支配的现金。长期优异的现金流率或许是公司竞争壁垒的体现，或许是管理层稳健经营的体现，总之，而今天的现金流，就是明天股息的源头。

哑铃策略的精髓，就是不必"二选一"的站队，而是两端各司其职的分工：一端是高弹性的成长资产，负责进攻、捕捉产业趋势的弹性；另一端是红利与现金流资产，负责防守、作为成长资产高投入的另一面，重视公司造血能力和股东回报提供稳定的股息和再投入的弹药。行情顺风时，进攻端唱主角；行情颠簸时，防守端显分量。

哑铃的另一端，值得重新认真对待。

*ETF不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。嘉实沪深300红利低波动ETF联接A类份额费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1.2%；50万元≤申购金额＜200万元时，申购费率0.8%；200万元≤申购金额＜500万元时，申购费率0.4%；申购金额≥500万元时，申购费率每笔1000元。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；7天≤持有期限＜365天时，赎回费率为0.5%；365天≤持有期限＜730天时，赎回费率为0.25%；持有期限≥730天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实沪深300红利低波动ETF联接C类份额费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.40%/年。C类份额无申购费。嘉实国证自由现金流ETF联接A类份额费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1%；50万元≤申购金额＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费率每笔1000元。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；7天≤持有期限＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实国证自由现金流ETF联接C类份额费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。

风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。