2026年进入下半场，行情波动加大，科技AI回调整固，创新药、资源品轮动表现。面对这些新变化，很多投资者关切的问题是：AI方向后市怎么投？如何看待结构性分化？哪些机遇值得重点关注？

近日，公募基金2026年中报密集披露，嘉实基金多位基金经理从宏观周期、产业趋势、配置策略等多个维度进行了展望和分享。更多、更完整的基金产品2026年中期报告请关注嘉实基金官方披露渠道，接下来，我们看看集锦版、一睹为快！

从“涨价”到“扩产+国产化”

AI行情步入新阶段

作为上半年的最强主线，AI无疑是市场焦点，也是当前投资者最关切的方向。围绕AI产业的行情演绎，基金经理们给出了立足产业趋势、更为精细的判断。

嘉实大科技研究总监、嘉实科技创新混合基金经理王贵重认为，展望下半年，依然对 AI 产业发展保持乐观。对于 AI 算力龙头标的，业绩增速和估值匹配的公司仍能看到跟随产业发展的收益率空间。新方向上，涨价线索的价格风险可能会越来越大，扩产链的相对优势会愈发凸显；国产链从国产模型、到国产算力超节点、到国产先进制程有望看到持续突破，下半年也将看到更积极的供给突破。

嘉实全球产业升级股票型发起式基金经理陈俊杰也坚定认为，AI科技投资具有非常强的长期吸引力，当下重点关注陆续披露的三季度业绩及指引，尤其是各厂商资本开支的实际转化效率与自由现金流质量的边际变化。

嘉实成长共赢混合基金经理李涛表示，外部不确定性仍将持续扰动，但相比之下国内稳增长政策持续落地显效，新质生产力相关产业动能持续增强。A股在基本面边际改善与流动性合理充裕的支撑下，有望延续结构性行情。随着7月底重要公司 IPO 上市落地后，市场围绕流动性博弈料将有所缓和，海外杠杆资金热度阶段降低后，股价走势有望回归基本面驱动，仍看好信息产业等成长赛道的中长期投资机会。

嘉实ESG可持续投资混合基金经理蔡丞丰表示，AI主线并未结束，只是选股标准升级。对于后市的基本判断是：指数震荡、轮动加快、Alpha 的重要性继续高于 Beta，市场进入盈利验真、拥挤出清与结构再平衡的阶段。他提到，医药方面研发外包与创新药的景气上行或将贯穿全年，随着在手订单转化为收入与临床数据陆续落地，左侧布局的方向有望迎来市场的右侧确认。

嘉实基金成长风格投资总监、嘉实新兴产业股票基金经理归凯表示，低利率环境、产业升级趋势仍有利于权益资产表现。投资方向上，继续看好 AI 算力、半导体设备与零部件、国产算力、PCB、CPO 和光通信等具备产业趋势支撑的科技制造领域，同时关注电力设备、有色金属等供需格局改善、盈利具备韧性的方向；对于前期调整充分、经营质量较高的消费和医药公司，也有望迎来布局机会。

可以看到，基金经理对AI的共识在于：普涨时代已经过去，甄别真成长才是未来的胜负手。

产业趋势纵深演绎

聚焦高景气赛道

在AI主线内部，半导体是最受关注的方向之一。嘉实基金指数与量化投资首席投资官、嘉实中证半导体指数增强发起式基金经理刘斌表示，目前半导体指数 PE 估值已经到了历史较高分位数，预计基金净值波动将较高。但在 AI 景气需求推动下，包括存储、半导体设备材料、国产算力等方向依旧处于高景气阶段，展望2027 -2028 年依旧能看到较高的盈利增长。未来会持续追踪产业景气状态，重点投资业绩有支撑、市值有空间的赛道和个股。

嘉实基金股票研究部总监、嘉实资源精选基金经理刘杰表示，供给约束叠加金融属性的资源投资框架并没有大的变化，叠加各国对优势资源开始“资源保护”，导致很多大宗商品价格易涨难跌，也给资源品带来新的投资机会，重点关注基本金属的铜、贵金属的黄金、能源金属中的锂和镍、能源方面煤炭、小金属的钴、镍、锡等。

创新药出海的持续性则获得多位基金经理的看好。其中，嘉实基金大健康研究总监、嘉实医疗保健股票基金经理郝淼表示，预计未来中国创新药仍会有大量的海外授权交易，带动创新药上游的研发生产外包企业和科研服务企业的需求持续转暖。继续看好中国创新药优质企业的成长空间，但板块后续可能有所分化。报告期内已将持仓进一步优先配置在已经实现出海、具有重磅品种潜力的龙头企业。

沿着产业趋势向外延伸，更多机会在被持续关注着。嘉实新能源新材料基金经理姚志鹏表示，2026 年下半年更关注优质 ROE在企业定价中的回归。那些在过去两年受产业调整和内需压制、估值持续收缩的制造业核心资产，如果 PPI 企稳叠加外资进入，有望迎来系统性重估。未来将继续以产业视角精选个股，在储能和先进制造业等环节的头部公司中寻找超额收益，同时在消费龙头中左侧布局等待均值回归。

当市场从“单一主线”走向“多点开花”，甄别机会、均衡配置的价值越发凸显。

关注风格再平衡

挖掘低位资产

而如果说AI、高景气代表了市场的进攻方向，那么内需消费的修复，则是基金经理眼中另一条长期追踪的线索。

嘉实价值风格投资总监、嘉实价值优势混合基金经理谭丽表示，预计宏观政策逆周期调节力度可能加大，未来在政策加码和市场出清的共同作用下，内需的复苏值得期待。在保持能源、贵金属及部分工业金属的配置以外，下半年会更加重视部分周期类资产，积极寻找消费行业触底的机会，同时保持对高股息资产的重视。“我们始终相信价值终将回归，需要的是严格遵守投资纪律、耐心等待”。

嘉实价值风格投资总监、嘉实沪港深精选基金经理张金涛指出，以十年国债为代表的无风险收益率已经下行到较低位置，股票相对债券具有较高的吸引力，绝对估值水平也处于合理范围，上市公司持续提高分红比例、回购股票也有利于市场的稳定，总体来说市场下行风险不大。多数非 AI 行业中大市值的白马股估值处于历史较低位置，一旦盈利前景有所改善，有望迎来估值和盈利双击的机会。

内需消费是经济增长的“稳定器”之一，科技创新的全要素生产力提升终将在消费端实现价值闭环。这种至关重要的慢变量修复一旦启动，持续性和成长空间也是非常值得重视的，对于中长期投资来说，风险承受能力和投资周期匹配的投资者适合低位入场、长期定投。

AI、资源品、创新药、均衡、估值分位、中期空间等词汇，在2026年的基金产品中报中被不同投资理念和配置方法论的基金经理不约而同提起，也给我们一些启发：

在我国经济高质量发展持续推进的过程中，市场结构性投资机遇仍然丰富，但是在经历了一轮强势的结构牛市行情之后，很多板块不再是“遍地黄金”，波动性、投资难度必然加大，中长期布局既要理性乐观，也要保持敬畏。

正如，嘉实平衡风格投资总监、嘉实均衡臻选一年持有期混合基金经理梁铭超在半年报中的分享：以积极的心态面对AI浪潮，继续关注资源、高端制造、化工等板块，“以长线思维，和优秀企业一起，力争把握长期投资机遇”。

注：更多、更完整的基金产品2026年中期报告请关注嘉实基金官方披露渠道。

注：以上看好方向为基金经理当前看好方向，不代表相关基金产品未来长期必然投资方向。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。