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胡宇飞:长线优质资产将逐渐进入布局期

2021-06-22 来源:晓资管 关键词: 基金 投资 理财

尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨,我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。

“罗马不是一天建成的。”这句人生哲理,也适用于优秀基金经理的成长历程。

来自嘉实基金的胡宇飞进入证券行业十年,经历了券商、私募基金、公募三大平台的锻造,逐渐成长为一名中生代绩优基金经理。
清华硕士“十年磨一剑”

公开资料显示,胡宇飞是清华-MIT国际工商管理硕士,曾先后就职于海通证券、嘉实基金、观富资产、上投摩根等机构,拥有10年股票投研经验,其中7年港股研究经验,超过3年AH跨市场公募基金投资管理经验。

胡宇飞的证券从业生涯始于2011年入职海通证券。海通证券是国内一线卖方机构,证券研究实力雄厚,明星分析师辈出。胡宇凭借着对证券投资的憧憬和追求,通过自身的努力,逐渐在海通的大平台沉淀下来。

2014年,对于中国资本市场来说是不平凡的一年。4月10日,国务院总理李克强在博鳌论坛上宣布,将启动沪港股票市场互联互通机制。胡宇飞当时已在海通证券历练三年,从一张白纸成长为一名合格的研究员。

经过7个月多月的筹备,2014年11月17日沪港通正式启动。胡宇飞当时隐隐觉得:在政策的推进下,港股将迎来了巨大的机会。于是,他果断将港股研究纳入了自己的“涉猎范围”。 

2015年是胡宇飞进入证券行业的第五个年头。这一年,无论港股还是A股,均经历了大幅波动。其中,A股市场先是上演杠杆牛,接着遭遇股灾、随后而来的“熔断”跌势。 

见证了市场的风云突变之后,胡宇飞的感受是:“市场就是这样,你永远不知道前面是悬崖峭壁,还是一条康庄大道。” 

市场总是跌宕起伏,对公司投资价值的把握就显得尤为重要。深耕市场第一线多年之后,胡宇飞对投资的理解变得深刻。他称,纵然阶段性的行情走向很难预测,但是长期来看,好的公司是时间的朋友,经营绩效在不断提高,它们能够创造越来越多的收入和利润,所以价值也会不断增加。

在挖掘企业内在价值时,胡宇飞会对上市公司的治理架构、组织体系、激励制度、公司文化等做出相对全面的综合考量。在他看来,虽然管理层是一家公司护城河的关键,但是如果管理战略发生漂移,内部组织构架、人才激励没有理顺,公司的发展也会难以持续。

为了实地摸透这些情况,胡宇飞日常少不了参与各种会议和调研活动。有时候,他会参加投资对象的股东大会,也会独自前往它的经营场所,持续调研一手信息。

2017年8月,胡宇飞加入嘉实基金。此时的他离开卖方机构三年,并在公募、私募平台历练多年,逐渐蜕变为证券行业的中坚力量。3个月后的2018年2月,他担任嘉实核心优势基金经理,开启了基金经理生涯。

2018年的中国证券市场行情是惨淡的,无论是A股还是H股皆如此。这对这位新任基金经理来说,无疑是巨大的挑战。

胡宇飞回顾那段时间的经历,感触颇深。当时,嘉实核心优势当时的仓位有点重,胡宇飞的压力也有点大。他称,当时每天晚上休息之前,都会思考风险控制、组合配置是否足够完善。

事后来看,正是这段令自己痛苦的经历,让他深刻体会到了风险控制的重要性,也让他更加坚定了价值投资的理念。 

作为价值挖掘者,长期持股是投资的要义。胡宇飞认为:“在持有过程中,要持续验证自己的判断,保持定力。短期股价的上下波动,更多是随机游走,或者说是由市场情绪驱动。虽然好公司的股价中长期无疑是沿着内在价值曲线往上走的,但也不是一蹴而就的,一段时间不反映价值或者往相反的方向走也时有发生,是一个需要时间沉淀的过程,所以价值投资也叫时间的玫瑰。”

经历十年跨越之后,胡宇飞最终成长为绩优基金经理。截止2021一季度末,嘉实核心优势成立以来收益率99.27%,接近翻倍,年化回报超23%;成立以来分别累计超越基准、上证综指,86.87、98.40个百分点。

根据银河证券数据,截至2021年一季度末,嘉实核心优势近一年排名全市场标准股票型基金前10%(22/220)。

深受大师启发

在中国证券投资行业磨练十年之后,如今的胡宇飞已是一位业绩出众的价值投资者。

即便如此,他仍日复一日地在重复着任职于海通证券时代养成的刻苦钻研的习惯。他近期在接受媒体采访时曾表示:“平时我的生活比较简单,工作日早上八点之前到公司,晚上八点左右离开,回家后继续看看资料,有时候在平板电脑上看,有时候打印成纸。周六就陪太太和孩子,周日通常也在公司,不出差时一周争取游3次泳。”

在实战中,胡宇飞对投资标的有严格的考量,比如商业模式好不好,是不是潜在增长盈利能力强的生意,行业竞争格局如何,公司竞争优势能不能在资本回报率和盈利质量上得到验证。再比如,行业的发展前景如何,市场空间是否足够承载一个巨无霸型的好公司。此外,公司的治理情况、财务状况是否稳健,业务经营的确定性高低,长期经营失败或终止的概率大小,都需要被纳入细致严谨的考量之中。

他称:“在投资的时候会重点关注两种类型的上市公司:一种是以比较合理偏低的价格买入好的资产,享受这个公司创造的价值。但这种又便宜又好的资产相对较为稀缺,所以另外一种是‘估值便宜+盈利边际改善’的标的。” 

胡宇飞的投资理念一方面源于长期的投资实践,另一方面也受到芒格等投资大师的指引。

巴菲特曾说:“格雷厄姆教我捡烟蒂买贱货,但查理将我从这种限制性的观点中挪出来,打开了我的视野。”

胡宇飞恰如巴菲特,对芒格的投资逻辑给出了高度评价。他称:“我最欣赏的投资人是查理•芒格,他不仅是投资大师,也是生活的大师,是活的传奇,他把许多睿智的思想用简短朴素的话告诉大家,年轻的时候可能没感觉,但随着生活和投资上经历得越多,越觉得字字珠玑。”

绩优基金经理再出发

2019年2月14日,95岁的芒格参加了Daily Journal 公司年会,发表了演讲,现场笑声不断,金句迭出,在演讲中,芒格多次提及对中国市场的看好。

“钓鱼的第一条规则是,在有鱼的地方钓鱼。目前,美国的市场已经人挤人,竞争白热化。中国市场则不同,那里仍然有一个个白痴和懒鬼形成的小水洼。”芒格称。

作为芒格理论的践行者,胡宇飞始终坚持看多中国、做多中国。他曾在最新公布的一份基金季报中指出:中国是全球走出疫情最早的国家,财政货币政策已经常态化,年初偏高的估值水平出现修正应当说符合规律,市场经过农历年后的迅速调整,目前沪深 300 股权风险溢价回到了历史均值水平,尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨,我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。”

值得注意的是,由胡宇飞拟任基金经理的嘉实优势精选混合型基金(A类012225,C类012226)已于6月7日起开始发行。该基金将发挥混合型基金灵活配置优势,精选A股和港股优质标的,其中,可投资于股票资产的比例为 60%-95%,投资于港股通标的的比例不超过50%。

作为一名在AH市场均涉猎多年的基金经理,胡宇飞提到:“如果A股符合我们标准的股票更多,就多买A股,比如18年四季度;如果在港股找到更多符合上述标准的股票,组合的港股配置比例自然就会上升,比如近一年多来,港股隐含预期回报更高,组合的港股持仓比例一直较高”。

无论如何,十年磨一剑并非是胡宇飞的终点,让我们期待他和他的基金未来的业绩更上层楼。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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胡宇飞:长线优质资产将逐渐进入布局期

2021-06-22 来源:晓资管 关键词: 基金 投资 理财

尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨,我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。

“罗马不是一天建成的。”这句人生哲理,也适用于优秀基金经理的成长历程。

来自嘉实基金的胡宇飞进入证券行业十年,经历了券商、私募基金、公募三大平台的锻造,逐渐成长为一名中生代绩优基金经理。
清华硕士“十年磨一剑”

公开资料显示,胡宇飞是清华-MIT国际工商管理硕士,曾先后就职于海通证券、嘉实基金、观富资产、上投摩根等机构,拥有10年股票投研经验,其中7年港股研究经验,超过3年AH跨市场公募基金投资管理经验。

胡宇飞的证券从业生涯始于2011年入职海通证券。海通证券是国内一线卖方机构,证券研究实力雄厚,明星分析师辈出。胡宇凭借着对证券投资的憧憬和追求,通过自身的努力,逐渐在海通的大平台沉淀下来。

2014年,对于中国资本市场来说是不平凡的一年。4月10日,国务院总理李克强在博鳌论坛上宣布,将启动沪港股票市场互联互通机制。胡宇飞当时已在海通证券历练三年,从一张白纸成长为一名合格的研究员。

经过7个月多月的筹备,2014年11月17日沪港通正式启动。胡宇飞当时隐隐觉得:在政策的推进下,港股将迎来了巨大的机会。于是,他果断将港股研究纳入了自己的“涉猎范围”。 

2015年是胡宇飞进入证券行业的第五个年头。这一年,无论港股还是A股,均经历了大幅波动。其中,A股市场先是上演杠杆牛,接着遭遇股灾、随后而来的“熔断”跌势。 

见证了市场的风云突变之后,胡宇飞的感受是:“市场就是这样,你永远不知道前面是悬崖峭壁,还是一条康庄大道。” 

市场总是跌宕起伏,对公司投资价值的把握就显得尤为重要。深耕市场第一线多年之后,胡宇飞对投资的理解变得深刻。他称,纵然阶段性的行情走向很难预测,但是长期来看,好的公司是时间的朋友,经营绩效在不断提高,它们能够创造越来越多的收入和利润,所以价值也会不断增加。

在挖掘企业内在价值时,胡宇飞会对上市公司的治理架构、组织体系、激励制度、公司文化等做出相对全面的综合考量。在他看来,虽然管理层是一家公司护城河的关键,但是如果管理战略发生漂移,内部组织构架、人才激励没有理顺,公司的发展也会难以持续。

为了实地摸透这些情况,胡宇飞日常少不了参与各种会议和调研活动。有时候,他会参加投资对象的股东大会,也会独自前往它的经营场所,持续调研一手信息。

2017年8月,胡宇飞加入嘉实基金。此时的他离开卖方机构三年,并在公募、私募平台历练多年,逐渐蜕变为证券行业的中坚力量。3个月后的2018年2月,他担任嘉实核心优势基金经理,开启了基金经理生涯。

2018年的中国证券市场行情是惨淡的,无论是A股还是H股皆如此。这对这位新任基金经理来说,无疑是巨大的挑战。

胡宇飞回顾那段时间的经历,感触颇深。当时,嘉实核心优势当时的仓位有点重,胡宇飞的压力也有点大。他称,当时每天晚上休息之前,都会思考风险控制、组合配置是否足够完善。

事后来看,正是这段令自己痛苦的经历,让他深刻体会到了风险控制的重要性,也让他更加坚定了价值投资的理念。 

作为价值挖掘者,长期持股是投资的要义。胡宇飞认为:“在持有过程中,要持续验证自己的判断,保持定力。短期股价的上下波动,更多是随机游走,或者说是由市场情绪驱动。虽然好公司的股价中长期无疑是沿着内在价值曲线往上走的,但也不是一蹴而就的,一段时间不反映价值或者往相反的方向走也时有发生,是一个需要时间沉淀的过程,所以价值投资也叫时间的玫瑰。”

经历十年跨越之后,胡宇飞最终成长为绩优基金经理。截止2021一季度末,嘉实核心优势成立以来收益率99.27%,接近翻倍,年化回报超23%;成立以来分别累计超越基准、上证综指,86.87、98.40个百分点。

根据银河证券数据,截至2021年一季度末,嘉实核心优势近一年排名全市场标准股票型基金前10%(22/220)。

深受大师启发

在中国证券投资行业磨练十年之后,如今的胡宇飞已是一位业绩出众的价值投资者。

即便如此,他仍日复一日地在重复着任职于海通证券时代养成的刻苦钻研的习惯。他近期在接受媒体采访时曾表示:“平时我的生活比较简单,工作日早上八点之前到公司,晚上八点左右离开,回家后继续看看资料,有时候在平板电脑上看,有时候打印成纸。周六就陪太太和孩子,周日通常也在公司,不出差时一周争取游3次泳。”

在实战中,胡宇飞对投资标的有严格的考量,比如商业模式好不好,是不是潜在增长盈利能力强的生意,行业竞争格局如何,公司竞争优势能不能在资本回报率和盈利质量上得到验证。再比如,行业的发展前景如何,市场空间是否足够承载一个巨无霸型的好公司。此外,公司的治理情况、财务状况是否稳健,业务经营的确定性高低,长期经营失败或终止的概率大小,都需要被纳入细致严谨的考量之中。

他称:“在投资的时候会重点关注两种类型的上市公司:一种是以比较合理偏低的价格买入好的资产,享受这个公司创造的价值。但这种又便宜又好的资产相对较为稀缺,所以另外一种是‘估值便宜+盈利边际改善’的标的。” 

胡宇飞的投资理念一方面源于长期的投资实践,另一方面也受到芒格等投资大师的指引。

巴菲特曾说:“格雷厄姆教我捡烟蒂买贱货,但查理将我从这种限制性的观点中挪出来,打开了我的视野。”

胡宇飞恰如巴菲特,对芒格的投资逻辑给出了高度评价。他称:“我最欣赏的投资人是查理•芒格,他不仅是投资大师,也是生活的大师,是活的传奇,他把许多睿智的思想用简短朴素的话告诉大家,年轻的时候可能没感觉,但随着生活和投资上经历得越多,越觉得字字珠玑。”

绩优基金经理再出发

2019年2月14日,95岁的芒格参加了Daily Journal 公司年会,发表了演讲,现场笑声不断,金句迭出,在演讲中,芒格多次提及对中国市场的看好。

“钓鱼的第一条规则是,在有鱼的地方钓鱼。目前,美国的市场已经人挤人,竞争白热化。中国市场则不同,那里仍然有一个个白痴和懒鬼形成的小水洼。”芒格称。

作为芒格理论的践行者,胡宇飞始终坚持看多中国、做多中国。他曾在最新公布的一份基金季报中指出:中国是全球走出疫情最早的国家,财政货币政策已经常态化,年初偏高的估值水平出现修正应当说符合规律,市场经过农历年后的迅速调整,目前沪深 300 股权风险溢价回到了历史均值水平,尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨,我们认为长线优质资产将逐渐进入布局期。”

值得注意的是,由胡宇飞拟任基金经理的嘉实优势精选混合型基金(A类012225,C类012226)已于6月7日起开始发行。该基金将发挥混合型基金灵活配置优势,精选A股和港股优质标的,其中,可投资于股票资产的比例为 60%-95%,投资于港股通标的的比例不超过50%。

作为一名在AH市场均涉猎多年的基金经理,胡宇飞提到:“如果A股符合我们标准的股票更多,就多买A股,比如18年四季度;如果在港股找到更多符合上述标准的股票,组合的港股配置比例自然就会上升,比如近一年多来,港股隐含预期回报更高,组合的港股持仓比例一直较高”。

无论如何,十年磨一剑并非是胡宇飞的终点,让我们期待他和他的基金未来的业绩更上层楼。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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