上半年行情收官在即。回顾从2019年到今年上半年两年半以来，消费、成长、周期都经历了一轮大涨，针对投资者关注的行情是否已经结束？嘉实基金研究部副总监、大周期研究总监肖觅分析指出，当下市场出现了估值非常割裂的情况，在部分所谓的“抱团股”估值接近历史极值时，还存在着大量资产估值处于历史较低区间，有机会通过板块和个股的选择，在中国的权益市场寻找能够在未来较长时间实现比较丰厚收益的机会。

低估值、好的行业、好的公司，通常是投资的“不可能三角”。肖觅认为，目前在估值端，整个市场出现了非常明显的割裂的情况，贵的资产特别贵，便宜的资产特别便宜。贵的基本上是“浓眉大眼”——基金重仓、行业治理、公司治理都不错的股票，现在这部分资产估值已经到了比较夸张、接近历史极值的水平。硬币的另一方面，市场上还存在着大量资产估值处于历史较低区间，比如银行业、大金融板块，其估值都处在中枢估值以下。

肖觅进一步分析道，套用“不可能三角”的框架来看，首先估值便宜是一个客观存在的现象，是市场给的一个机会。低估值资产领域里面也存在一些良好的投资机会，比如金融业过去一段时间出现非常大的内部差异化，很多公司从中脱颖而出，但是由于市场上给它们贴上比较负面的标签，其实并没有真正深入研究。尤其以银行为代表的相对偏低估的板块，在未来一段时间，在经济整体上景气回升问题不大，息差、资产质量和规模都处在比较正面扩张的情况下，大概率有较为明显的绝对回报空间。“当前旺盛的企业信贷需求有利于银行新增贷款利率保持上行趋势，息差有望企稳甚至小幅回升；资产质量保持稳中向好，信用成本将继续下行，二者有望共同推进银行业持续改善。”

在投资中，肖觅强调估值的重要意义，要求所投资标的估值合理或偏低，投资组合均波动率较低。从基金一季报看，肖觅管理的嘉实周期优选、嘉实物流产业和嘉实基础产业优选持仓主要集中在银行股、航空股、交运物流等估值相对较低的行业，面对行情震荡，这些产品体现出明显的低回撤稳健收益的特质，肖觅也被誉为是擅于控制回撤的“控回撤大师”。

Wind数据统计，嘉实周期优选从肖觅2020年6月5日任职以来截止到2021年5月31日，在全市场偏股混合型基金中，最大回撤仅为7.07%，排名第8 (8/1178)，夏普比例排名前3%（28/1178）。嘉实基础产业优选从2020年4月15日成立至今便由肖觅管理，截止到2021年5月31日，在全市场普通股票型基金中，最大回撤8.23%，排名前5%(25/553)，夏普比例排名前10%（34/553）。

肖觅的全新力作嘉实核心蓝筹混合型基金（A类012671，C类012672）将于7月8日全面发行。该基金所界定的蓝筹股票主要是具备较高内在价值的上市公司股票,表现为该上市公司具备成熟的商业模式,拥有较强盈利能力,财务状况良好,市场地位领先,治理结构健康,并且公司股票估值相对合理。