展望2021年，我们认为市场资金总体流入强度将边际走弱，其中公募仍然是增量资金主要来源但流 入规模预计将有所下降，外资受益于人民币升值预期与新兴市场权益配置吸引力抬升预计将增加对A股的 配置，其余机构主体保持平稳流入；而融资端在注册制全面推行的大趋势下预计2021年对资金流出的影 响有明显的提升。

从中长期视角审视国内权益市场基本面的趋势，大类资产配置视野下比较优势显著：1）具备全球范围内稀缺的稳健成长性；2）中国企业竞争优势处于加速变现期；3）存量优化下行业资源往头部集中； 4）居民财富有望持续增配权益类资产；5）A股市场机构配置力量持续深化；6）微观主体分化加大。

关于港股，我们认为2021年配置价值突出。相较A股而言，由于投资者结构的差异，港股相较于A 股整体呈现出与经济/盈利增长显著更高的相关性。2 021年经济迈向复苏，企业盈利企稳回升周期开启， 港股从基本面角度值得强烈关注。与此同时，港股总体估值水平相较于A股处于整体折价，A/H溢价处于 历史绝对高位，在向下有充足安全边际的同时存在较大的上行弹性。

可能的超预期风险：

（1）  总体通胀超预期上行带来货币政策的明显收紧，金融条件变化将使得估值水平处于相对高位的 资产面临调整压力。

（2）  监管趋紧带来产业层面的景气压制。

 风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。