信用拐点并不意味着基本面立刻拐头，未来半年顺周期部门景气度仍有望持续向上；综合估值和景 气边际变化进行考量，国内我们主要关注三方面机会：（1）精选估值合理且基本面持续性较好的优质可 选消费品。持有竞争格局改善且景气度受益于地产竣工周期的白电龙头，关注酒店、航空等出行链的恢 复情况；（2）关注国内制造业复苏带来的结构性机会；自上而下看制造业有望成为经济结构中的最重要 亮点，工控/机械等设备领域景气度边际改善明显、建议自下而上关注政策与基本面共振的细分线索；

继续看好作为市场最后的估值洼地且边际业绩增速大概率实现反转的大金融板块。保险银行等后周 期属性行业具备基本面数据持续改善的可能，估值修复空间仍然可观。

由于经济活动恢复的进度与程度全面慢于国内，主要国家央行将比中国更长时间维持宽松货币条 件，海外复苏在2 021年的边际加速度均有望强于国内。围绕通胀线索我们更看好有色（铜/铝等基本金 属）、化工（石化产业链），围绕海外库存回补线索我们建议关注机械、家电、轻工等自下而上的个股 机会。

我们建议在高估值高久期领域继续做赛道精选与优化。围绕产业趋势的边际变化，成长领域我们看 好十四五期间产业与政策有望共振的电动车产业链和军工产业链，消费领域商业模式与成长性最好的白 酒/医药建议结合估值业绩匹配度做个股的优化配置。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。