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美债、原油未来怎么变？基金投资观点来了

/ 2021-08-25
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美债：性价比不高，看空

新冠疫情的冲击带来的股市动荡，再次展现了美债优秀的避险功能，不但不跌还能涨。而且在2019 年美股涨的时候，美债也能涨。但是到了目前这个位置，10年期美债收益率0.9%，后面能提供的安全保 护已然很低。而且，在疫情对市场的冲击最严重后半段，美债也出现了显著的下跌。

伴随着经济活动水平和通胀水平的修复，美债利率也将向上修复，例如回到1.3%-1.5%的水平。因 为短端利率被货币政策所锚定，收益率曲线陡峭化的过程将持续，这一情况也比较符合全球经济整体上 “顺周期”的大背景。

短期内由于天气以及疫苗尚未大规模应用，若疫情再度大规模爆发，或对基本面、风险偏好乃至政 策产生影响，从而造成收益率再度出现快速下行。

3.5原油：有望回升

供需结构来看，供给端以主动去库存为主，疫情对需求的拖累节奏仍是2 021年原油价格的主要矛 盾。预计2021年布伦特原油年底将小幅回升至55~60美元/桶，全年均价为45〜60美元/桶。

2017-2 021年全球原油及液体主要假设条件


2017

2018

2019

2020E

2021E

单位

GDP增速

3.8%

3.6%

2.8%

-4.4%

5.2%


美国联邦基金利率

0.75-1.5%

1.5-2.5%

1.55-2.45%

1-1.5%

1-1.5%


美元指数平均

96.6

94

97.4

92-97

90-95


美国库存平均

488

426

449

493

481

百万桶

OECD库存

63.2

59.7

63.8

73.5

65.5

天

布伦特均价

55

73

64

40-50

45-60

美元/桶

需求总计

9883

10062

10152

9291

9880

万桶/天

需求增量


180

90

-862

589

万桶/天

供应增量


263

-17

-618

396

万桶/天

供应（含凝析油）







OPEC国家

3684

3675

3463

3069

3350

万桶/天

美国

1567

1791

1947

1864

1872

万桶/天

墨西哥

225

208

192

192

180

万桶/天

加拿大

496

538

550

521

560

万桶/天

俄罗斯

1122

1140

1149

1050

1076

万桶/天

阿塞拜疆

80

81

78

71

73

万桶/天

哈萨克斯坦

188

196

197

185

181

万桶/天

土库曼斯坦

28

28

24

24

24

万桶/天

阿根廷

68

68

69

62

65

万桶/天

巴西

337

343

367

389

422

万桶/天

哥伦比亚

88

89

92

83

81

万桶/天

拉美其他

42

42

42

49

52

万桶/天

其他非OPEC

1889

1878

1891

1884

1903

万桶/天

供应总计

9815

10078

10061

9442

9839

万桶/天

数据来源：EIA,IMF,嘉实基金


美债、原油未来怎么变？基金投资观点来了

2021-08-25 关键词： 基金 投资 理财

短期内由于天气以及疫苗尚未大规模应用，若疫情再度大规模爆发，或对基本面、风险偏好乃至政 策产生影响，从而造成收益率再度出现快速下行。

美债：性价比不高，看空

新冠疫情的冲击带来的股市动荡，再次展现了美债优秀的避险功能，不但不跌还能涨。而且在2019 年美股涨的时候，美债也能涨。但是到了目前这个位置，10年期美债收益率0.9%，后面能提供的安全保 护已然很低。而且，在疫情对市场的冲击最严重后半段，美债也出现了显著的下跌。

伴随着经济活动水平和通胀水平的修复，美债利率也将向上修复，例如回到1.3%-1.5%的水平。因 为短端利率被货币政策所锚定，收益率曲线陡峭化的过程将持续，这一情况也比较符合全球经济整体上 “顺周期”的大背景。

短期内由于天气以及疫苗尚未大规模应用，若疫情再度大规模爆发，或对基本面、风险偏好乃至政 策产生影响，从而造成收益率再度出现快速下行。

3.5原油：有望回升

供需结构来看，供给端以主动去库存为主，疫情对需求的拖累节奏仍是2 021年原油价格的主要矛 盾。预计2021年布伦特原油年底将小幅回升至55~60美元/桶，全年均价为45〜60美元/桶。

2017-2 021年全球原油及液体主要假设条件


2017

2018

2019

2020E

2021E

单位

GDP增速

3.8%

3.6%

2.8%

-4.4%

5.2%


美国联邦基金利率

0.75-1.5%

1.5-2.5%

1.55-2.45%

1-1.5%

1-1.5%


美元指数平均

96.6

94

97.4

92-97

90-95


美国库存平均

488

426

449

493

481

百万桶

OECD库存

63.2

59.7

63.8

73.5

65.5

天

布伦特均价

55

73

64

40-50

45-60

美元/桶

需求总计

9883

10062

10152

9291

9880

万桶/天

需求增量


180

90

-862

589

万桶/天

供应增量


263

-17

-618

396

万桶/天

供应（含凝析油）







OPEC国家

3684

3675

3463

3069

3350

万桶/天

美国

1567

1791

1947

1864

1872

万桶/天

墨西哥

225

208

192

192

180

万桶/天

加拿大

496

538

550

521

560

万桶/天

俄罗斯

1122

1140

1149

1050

1076

万桶/天

阿塞拜疆

80

81

78

71

73

万桶/天

哈萨克斯坦

188

196

197

185

181

万桶/天

土库曼斯坦

28

28

24

24

24

万桶/天

阿根廷

68

68

69

62

65

万桶/天

巴西

337

343

367

389

422

万桶/天

哥伦比亚

88

89

92

83

81

万桶/天

拉美其他

42

42

42

49

52

万桶/天

其他非OPEC

1889

1878

1891

1884

1903

万桶/天

供应总计

9815

10078

10061

9442

9839

万桶/天

数据来源：EIA,IMF,嘉实基金


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