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节日效应能否持续发酵,大消费行情何时来?

2021-10-19 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

根据历史数据,一直以来四季度是消费的天下,今年依然这样吗?今天,我们请嘉实大消费研究总监吴越来聊聊对消费的后市投资展望。

随着小长假的收官,节日期间的消费数据也开始陆续出炉。从数据来看,还是非常亮眼的。根据WIND数据,十一黄金周消费呈现以下特点:一是商品消费持续升级,绿色消费、智能消费、个性化、品质消费更受青睐;二是线上线下深度融合,观影等体验式消费提升,消费回流促进进口消费蓬勃发展;三是受“就地过节”影响,本地消费、周边消费等受到偏爱。

根据历史数据,一直以来四季度是消费的天下,今年依然这样吗?今天,我们请嘉实大消费研究总监吴越来聊聊对消费的后市投资展望。

年内消费股走势详解

今年消费股的走势同时受到基本面和市场风格两个因素的影响。年初由于消费类核心资产估值处于历史高位,股价对基本面边际变化很敏感,一旦基本面出现边际走弱,比如需求回落、成本冲击、监管风险等,股价马上回调,市场风格向新能源和上游资源品的转换加剧了股价波动。

近期市场有所降温,市场风格有向低估值、消费切换的趋势,以食品饮料为代表,消费的基本面也出现了一些积极的变化,比如白酒龙头企业在公司治理、激励机制上出现突破,食品龙头企业宣布提价,我们看好未来消费板块的绝对和相对收益机会。

消费投资已经进入到新阶段

我们相对看好2022年投资机会。大部分的传统消费业的确面临到宏观需求放缓、渠道冲击等不利因素,相比于景气+政策双驱动的新能源等赛道,行业比较框架下的确很难看到彻底的反转。但我对于2022年消费板块的机会持有信心信心,正如钟摆一样,极致演绎过后通常会迎来极致再平衡,消费和硬科技的剧烈分化更多体现的是中性/谨慎市场环境下存量资金的短期行为,在2022年估值差异有望回归、景气差异也有望回归,特别是必选消费板块随着压力期的度过,明年不排除存在戴维斯双击的机会,我们会紧密跟踪,如果出现反转,消费赛道有望成为全市场新的投资主线。

当下,消费投资已经进入到新阶段,未来数年的消费投资将不再同于过往。回顾过去,我把2017-2019年定义成消费投资的第一阶段,特征为重仓白酒、重仓各行业白马龙头就能取得极为优秀的业绩,形成了市场关于白酒/消费“躺赢”的印象,最终表现在大量消费基金持仓都极其同质化,与被动指数存在巨大重合。但从2020年开始,特别是今年,伴随估值中枢抬升到历史顶峰水平,加上传统消费领域的业绩增速进入平稳期,“躺赢”打法已经无法取得相对收益甚至是绝对收益,该现象我们预计会持续相当长的时间,因此新阶段的消费投资将更加有挑战、更加专业化、更考验基金经理超额收益能力,未来可能会看到不同消费基金间的业绩巨大分化。

寻找新消费卓越成长股

展望未来,我们的核心工作将摒弃传统消费的赛道投资转为个股投资+新兴消费投资,重点寻找那些满足新阶段时代环境下的卓越成长股,我们相信,中国庞大且纵深的消费市场能持续提供N年N倍收益的优质企业。当然,投资思路的变化也将带来组合特征的改变,在确定性平庸收益标的与不确定性高收益标的间,我们倾向暴露更多持仓给后者,最终实现去稳增锐的目标。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。

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节日效应能否持续发酵,大消费行情何时来?

2021-10-19 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

根据历史数据,一直以来四季度是消费的天下,今年依然这样吗?今天,我们请嘉实大消费研究总监吴越来聊聊对消费的后市投资展望。

随着小长假的收官,节日期间的消费数据也开始陆续出炉。从数据来看,还是非常亮眼的。根据WIND数据,十一黄金周消费呈现以下特点:一是商品消费持续升级,绿色消费、智能消费、个性化、品质消费更受青睐;二是线上线下深度融合,观影等体验式消费提升,消费回流促进进口消费蓬勃发展;三是受“就地过节”影响,本地消费、周边消费等受到偏爱。

根据历史数据,一直以来四季度是消费的天下,今年依然这样吗?今天,我们请嘉实大消费研究总监吴越来聊聊对消费的后市投资展望。

年内消费股走势详解

今年消费股的走势同时受到基本面和市场风格两个因素的影响。年初由于消费类核心资产估值处于历史高位,股价对基本面边际变化很敏感,一旦基本面出现边际走弱,比如需求回落、成本冲击、监管风险等,股价马上回调,市场风格向新能源和上游资源品的转换加剧了股价波动。

近期市场有所降温,市场风格有向低估值、消费切换的趋势,以食品饮料为代表,消费的基本面也出现了一些积极的变化,比如白酒龙头企业在公司治理、激励机制上出现突破,食品龙头企业宣布提价,我们看好未来消费板块的绝对和相对收益机会。

消费投资已经进入到新阶段

我们相对看好2022年投资机会。大部分的传统消费业的确面临到宏观需求放缓、渠道冲击等不利因素,相比于景气+政策双驱动的新能源等赛道,行业比较框架下的确很难看到彻底的反转。但我对于2022年消费板块的机会持有信心信心,正如钟摆一样,极致演绎过后通常会迎来极致再平衡,消费和硬科技的剧烈分化更多体现的是中性/谨慎市场环境下存量资金的短期行为,在2022年估值差异有望回归、景气差异也有望回归,特别是必选消费板块随着压力期的度过,明年不排除存在戴维斯双击的机会,我们会紧密跟踪,如果出现反转,消费赛道有望成为全市场新的投资主线。

当下,消费投资已经进入到新阶段,未来数年的消费投资将不再同于过往。回顾过去,我把2017-2019年定义成消费投资的第一阶段,特征为重仓白酒、重仓各行业白马龙头就能取得极为优秀的业绩,形成了市场关于白酒/消费“躺赢”的印象,最终表现在大量消费基金持仓都极其同质化,与被动指数存在巨大重合。但从2020年开始,特别是今年,伴随估值中枢抬升到历史顶峰水平,加上传统消费领域的业绩增速进入平稳期,“躺赢”打法已经无法取得相对收益甚至是绝对收益,该现象我们预计会持续相当长的时间,因此新阶段的消费投资将更加有挑战、更加专业化、更考验基金经理超额收益能力,未来可能会看到不同消费基金间的业绩巨大分化。

寻找新消费卓越成长股

展望未来,我们的核心工作将摒弃传统消费的赛道投资转为个股投资+新兴消费投资,重点寻找那些满足新阶段时代环境下的卓越成长股,我们相信,中国庞大且纵深的消费市场能持续提供N年N倍收益的优质企业。当然,投资思路的变化也将带来组合特征的改变,在确定性平庸收益标的与不确定性高收益标的间,我们倾向暴露更多持仓给后者,最终实现去稳增锐的目标。

*风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。