近期全球股市“满减”模式，涨跌波动加大，给权益投资决策带来更多考验和心绪的起伏，该如何应对？

Part 01

短期波动加大是何原因？会影响长期趋势吗？

PART.1

美联储近期偏鹰派的发言，使得市场对降息的预期回落，以美股为代表的全球风险资产波动加剧。

10月议息会议以来，美联储多位官员释放“鹰派”信号，强调通胀回落进程缓慢及劳动力市场的强劲韧性，影响后续宽松预期。市场对2025年12月降息预期一度骤降至30%以下，带来流动性方面的担忧。

但随后纽约联储主席威廉姆斯等人旋即释放“鸽派”言论，表示仍有进一步降息的空间。截至11月23日，CME对降息的押注出现扭转，12月降息概率重回70%+。

可见，短期宏观预期也有反复，跟随短期忧虑不如认准大势。

拉长看，即使12月降息仍有不确定性，但短期降息节奏不影响整体宽松趋势，海外仍有望开启财政货币双宽周期。国内亦定调“适度宽松的货币政策”，海内外有望宽松共振，整体仍有利于权益资产估值。

PART.2

市场对于AI泡沫化的担忧渐起，美股部分明星投资人大幅减仓甚至做空七大科技巨头的新闻报道，对科技权重股造成了比较明显的情绪压制。

虽然龙头公司2025Q3继续实现超预期的业绩表现，市场对于美国大型科技企业AI相关资本开支难以持续这一叙事开始担忧。

但不可忽视的是，AI产业层面仍在如火如荼演进，算力基础设施竞赛在加速，近期上线的国产AI应用千问、灵光等持续破圈，海外Gemini 3大模型也获得市场积极定价。

回顾历次科技行情的崛起，包括2013-2015年互联网+、2019-2021年的新能源与半导体国产替代，到2023年以来的AI行情，都伴随着技术革新、政策引导以及产业趋势的共振。

历次行情发展过程也不是一蹴而就的，科技成长投资自身波动性较大，跟随产业浪潮演绎，往往可以分为三个阶段：

第一阶段：以重大技术或产业变革为核心驱动力，初期往往由政策、资金以及情绪推动，带来估值扩张行情。

第二阶段：随后进入商业化验证阶段，后续业绩增长以及行业基本面利好得以验证，市场转向估值扩张+业绩兑现双击，行情继续深化。

第三阶段：产业利好已兑现完毕，或产业趋势与政策发生重大变化，行情步入尾声。

嘉实基金大科技研究总监王贵重认为，当前AI行情远未进入尾声，全球人工智能科技创新浪潮和产业趋势还处于前期阶段，AI应用的落地场景越来越广泛，从软件应用到硬件终端，从Agent到智能驾驶，AI技术将为各个领域带来新的变革和机遇。

PART.3

市场内生阶段整固需求，叠加年末资金分歧扰动。

有只涨不跌的市场。2025年三季度，我们看到随着赚钱效应的扩散，资金入市的加速、AI产业线索与反内卷预期的共同发酵，A股指数迎来一轮快速上行。自4月7日以来到10月底，主要宽基指数如创业板指、科创50、中证A500和沪深300分别上涨了58%、44%、24%和22%。

随着行情结构性缩圈、10月经济数据相对疲弱和年底部分资金落袋为安的分歧，市场本身存在阶段震荡整固的需要。

而市场在上周大跌后风险已初步释放，科创50、恒生科技等指数累计回调已超过15%。估值上，A股横向对比仍有较高性价比；从基本面上看，A股整体ROE在底部已连续3个季度企稳。

Part 02

逢低布局，怎么投？

机遇是跌出来的，市场情绪起起伏伏，但短期波动不改变中国优质资产的重估趋势。极端恐慌情绪，往往带来长期布局机遇。

嘉实基金认为，在新一轮扩内需、反内卷政策落地和取得成效，以及增量资金仍有潜力的前提下，对明年上半年的行情依然乐观。届时，宏观经济更明显的改善和企业盈利的回升，可能是助推中期上行行情的主要动力。

围绕中观行业景气度和性价比等，中期持续看好三大方向机遇，包括1）宏观中期趋势下的资源+出海链；2）强产业趋势下的“科技AI+”行情；3）政策驱动的反内卷+自主可控。

从行情大势看，还未到离场时。面对市场震荡期，逢低做好账户配置更重要！

• 保持在场：精准择时太难，不如瞄准大势；
• 坚持定投：用纪律战胜情绪，在市场低点积累更多份额；
• 聚焦优质资产：真正的好公司会在风雨后焕发更强生命力。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。